在茶飲行業(yè)的激烈競(jìng)爭(zhēng)中，蜜雪冰城與古茗作為兩大巨頭，各自以其獨(dú)特的戰(zhàn)略定位和市場(chǎng)表現(xiàn)，吸引了眾多目光。2014年，當(dāng)蜜雪冰城的創(chuàng)始人張紅甫得知喜茶和古茗相繼獲得融資后，才最終決定接受美團(tuán)龍珠的投資。張紅甫對(duì)喜茶創(chuàng)始人聶云宸的產(chǎn)品天賦和古茗創(chuàng)始人王云安對(duì)供應(yīng)鏈的理解深表贊賞，然而，十年后的今天，蜜雪冰城已遙遙領(lǐng)先，成為行業(yè)的領(lǐng)頭羊。

蜜雪冰城不僅在上市后保持了唯一沒有破發(fā)的茶飲企業(yè)地位，更以行業(yè)龍頭的角色，贏得了市場(chǎng)的高度認(rèn)可。其市值已攀升至1507億元，遠(yuǎn)超其他競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。相比之下，古茗雖然也取得了顯著成績(jī)，但在市值上與蜜雪冰城仍有近五倍的差距。盡管喜茶已停止加盟商招募，認(rèn)為盲目擴(kuò)張是對(duì)增長(zhǎng)和資本的執(zhí)念，但古茗仍被視為蜜雪冰城最直接、最相似的對(duì)手。

從開店規(guī)模、速度和覆蓋的城市廣度來(lái)看，蜜雪冰城無(wú)疑是當(dāng)前的下沉市場(chǎng)之王。然而，王云安在接受采訪時(shí)卻表示，古茗在浙江、福建、江西等核心省份的市場(chǎng)占有率均排名第一，且單店銷售額超過(guò)了蜜雪冰城。王云安堅(jiān)信后發(fā)優(yōu)勢(shì)，認(rèn)為古茗有潛力逆襲成為新的下沉之王。

從盈利能力來(lái)看，蜜雪冰城與古茗的差距并沒有市值差距那么大。2024年前三季度，蜜雪冰城的營(yíng)收規(guī)模為187億元，凈利潤(rùn)35億元；而古茗同期的營(yíng)收為64.4億元，凈利潤(rùn)11.2億元。這意味著，蜜雪冰城賺的錢大約相當(dāng)于三個(gè)古茗。盡管如此，營(yíng)收和利潤(rùn)能力并不完全對(duì)等地反映在股價(jià)和市值上，龍頭往往會(huì)有更高的溢價(jià)。

投資者對(duì)古茗和蜜雪冰城的態(tài)度存在分歧。一些人認(rèn)為，古茗在現(xiàn)有規(guī)模下取得這樣的營(yíng)收和利潤(rùn)，已經(jīng)展現(xiàn)出極高的商業(yè)效率，且其未來(lái)發(fā)展空間更大，當(dāng)前屬于被低估的位置。而另一些人則更看重確定性，認(rèn)為蜜雪冰城規(guī)模大、增速快，短期內(nèi)的盈利確定性更高。蜜雪冰城在10元以下的價(jià)格帶內(nèi)沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，這也是其在資本市場(chǎng)備受熱捧的原因之一。

蜜雪冰城和古茗都錨定了下沉市場(chǎng)，但兩者在資本市場(chǎng)的面貌截然不同。蜜雪冰城已經(jīng)做得足夠大、有足夠效率，且在價(jià)格帶上沒有對(duì)手；而古茗則只在區(qū)域市場(chǎng)驗(yàn)證了自己，不確定性更大，且價(jià)格帶競(jìng)爭(zhēng)極為激烈。這種判斷反映在市值上，就導(dǎo)致了當(dāng)前的差距。

然而，古茗早已預(yù)判到這一點(diǎn)。七年前，王云安就判斷未來(lái)市場(chǎng)上一定會(huì)出現(xiàn)兩到三家供應(yīng)鏈能力很強(qiáng)的平價(jià)品牌。他給古茗選定的策略是在8到12元價(jià)格帶分一杯羹，不做過(guò)多糾纏。他認(rèn)為，做14元到20元的價(jià)格帶既能在下沉市場(chǎng)做品牌、也能做品質(zhì)，但要做好是更長(zhǎng)期的事情。因此，古茗在供應(yīng)鏈能力上的建設(shè)與蜜雪冰城存在缺口。要達(dá)到蜜雪的效率和成本，古茗還有兩三年的“代際差”。

古茗此次上市計(jì)劃將IPO募集資金的50%用于供應(yīng)鏈建設(shè)，以降低冷鏈成本占比。相比之下，蜜雪冰城在上市之前就驗(yàn)證了自己。古茗則選擇做一件更難的事情，押注一個(gè)更遠(yuǎn)的未來(lái)。在下沉市場(chǎng)，用戶需要的都是足夠好、又足夠便宜的東西。蜜雪冰城用絕對(duì)的低價(jià)滿足了用戶的撿便宜心理；而古茗則通過(guò)提供價(jià)值附屬讓用戶覺得“值”。

以茉莉花茶為例，蜜雪冰城的“茉莉奶綠”、喜茶的“小奶茉”、霸王茶姬的“伯牙絕弦”和古茗的“云嶺茉莉白”味道極為類似，但價(jià)格相差懸殊。有網(wǎng)友吐槽自己過(guò)去喝霸王茶姬時(shí)感覺損失了好幾個(gè)億；而有人則選擇古茗的“云嶺茉莉白”，因?yàn)樗玫氖酋r牛奶，口感更好。在草莓果茶方面，古茗也被測(cè)評(píng)為最穩(wěn)定的產(chǎn)品之一。

古茗擅長(zhǎng)模仿和改進(jìn)，其競(jìng)爭(zhēng)策略是去任何一個(gè)城市、一個(gè)點(diǎn)位，要么不去，要么拿下一個(gè)點(diǎn)、占住這個(gè)點(diǎn)、成為第一名。然而，這種守成也意味著保守和缺乏創(chuàng)新。古茗缺乏自己最鮮明的記憶點(diǎn)，難以讓消費(fèi)者真正追捧起來(lái)。而蜜雪冰城雖然擁有絕對(duì)的低價(jià)優(yōu)勢(shì)，但也面臨著“甜膩”、“粉味”、“劣質(zhì)”的刻板印象。

盡管如此，蜜雪冰城在下沉市場(chǎng)已形成了足夠的號(hào)召力。三、四線以下城市用戶奶茶復(fù)購(gòu)首選仍是蜜雪冰城。然而，古茗也有其機(jī)會(huì)。當(dāng)它真的走到一個(gè)地方時(shí)，它就有能力用品質(zhì)和性價(jià)比影響消費(fèi)者的選擇。這很慢，但顛覆舊王并非沒有可能。

蜜雪冰城和古茗在企業(yè)文化和創(chuàng)始人牽引力方面也存在顯著差異。蜜雪冰城推行“極致標(biāo)準(zhǔn)化”模式，效率優(yōu)先；而古茗則更人性化，強(qiáng)調(diào)“團(tuán)結(jié)和共贏”。這種差異可能與兩家企業(yè)創(chuàng)始人接受的商學(xué)理論和教育有關(guān)。張紅甫接受的是更系統(tǒng)化的管理學(xué)教育；而王云安則重視“使命、愿景和價(jià)值觀”的塑造。

張紅甫和張紅超兩兄弟早年創(chuàng)業(yè)時(shí)的動(dòng)力是要成功；而王云安則渴望成為“非凡的人”，做一家“偉大的企業(yè)”。成功和偉大的區(qū)別或許正是牽引他們往前走的不同動(dòng)力。在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，蜜雪冰城和古茗將繼續(xù)以其各自的優(yōu)勢(shì)和特色，書寫屬于它們的輝煌篇章。