多點數(shù)智在成功沖擊港股IPO后，卻遭遇了股價的嚴(yán)峻考驗。自12月6日正式掛牌以來，其股價從發(fā)行價的30.21港元一路下滑至12月18日收盤時的6.60港元，市值也因此大幅縮水，從156億港元減少至56億港元。

對于多點數(shù)智而言，股價的波動反映了資本市場對其業(yè)務(wù)模式的認(rèn)知尚不充分。公司合伙人劉桂海在面對媒體時表達(dá)了無奈，市場上對多點數(shù)智的解讀五花八門，有人認(rèn)為是電商企業(yè)，有人認(rèn)為是APP開發(fā)公司，甚至還有人調(diào)侃說多點數(shù)智只是物美超市換了個名字重新上市。

多點數(shù)智實際上是一家專注于為零售業(yè)提供基于云計算的數(shù)字零售SaaS平臺企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)包括Dmall OS操作系統(tǒng)和AIoT解決方案。這家企業(yè)被視為“中國超市教父”張文中的二次創(chuàng)業(yè)項目，張文中在多點數(shù)智中持有56.67%的股份。

在12月12日舉行的2024多點DMALL年度合作伙伴大會上，劉桂海與包括鈦媒體在內(nèi)的多家媒體進(jìn)行了對話，就市場關(guān)注的資本和業(yè)務(wù)等問題進(jìn)行了回應(yīng)。

SaaS模式的特點決定了前期虧損是常態(tài)。多點數(shù)智提供的零售解決方案涵蓋了零售云、營銷及廣告增值服務(wù)以及即時電子商務(wù)服務(wù)，其中零售云是核心業(yè)務(wù)，旨在幫助零售企業(yè)實現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。盡管近年來多點數(shù)智的營收持續(xù)增長，從2021年的8.48億元增長到2023年的15.85億元，但凈虧損依然顯著，分別為18.08億元、9.00億元、7.49億元和2024年上半年的4.82億元。

然而，劉桂海強調(diào)，SaaS行業(yè)的虧損并不稀奇，關(guān)鍵在于能否逐步減少虧損并最終實現(xiàn)盈利。從多點數(shù)智的招股書來看，2023年全年及2024年上半年，其核心業(yè)務(wù)的經(jīng)營虧損呈現(xiàn)向好趨勢，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.44億元和5640萬元。

劉桂海還指出，中國很多SaaS企業(yè)不被看好，原因在于它們并沒有真正在做SaaS，而是在做項目。這些企業(yè)存在續(xù)費能力差、個性化定制開發(fā)多、營銷支出比例高等問題。相比之下，多點數(shù)智的優(yōu)勢在于其生產(chǎn)系統(tǒng)的流失率較低，壞賬極少，客戶對生產(chǎn)系統(tǒng)的決策復(fù)雜，一旦建立信任基礎(chǔ)，客戶不會輕易更換。

招股書預(yù)計，中國零售SaaS行業(yè)的市場規(guī)模將持續(xù)高速增長，從2018年的18億元增長到2023年的97億元，復(fù)合年增長率為40.0%，并預(yù)計將在2024年至2028年期間以34.7%的復(fù)合年增長率進(jìn)一步增長至434億元。多點數(shù)智在這一市場中享有滲透率紅利，截至2024年6月30日，已服務(wù)444名客戶，且凈收益留存率持續(xù)保持在較高水平。

除了關(guān)聯(lián)交易和業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型外，市場對多點數(shù)智的關(guān)注還集中在其國際業(yè)務(wù)的發(fā)展上。多點數(shù)智較早開始國際化布局，不是跟隨客戶出海，而是以全面海外運營的姿態(tài)進(jìn)軍國際市場。2021年，多點數(shù)智國際業(yè)務(wù)從0開始，國內(nèi)業(yè)務(wù)則處于推廣階段，雙線作戰(zhàn)帶來了巨大的虧損，但也為海外業(yè)務(wù)的營收奠定了基礎(chǔ)。

多點數(shù)智的海外營收從2020年的100萬元增長到2021年的千萬級，2022年達(dá)到8000萬元，2023年更是增至1.23億元。海外客戶的毛利也高于國內(nèi)客戶。劉桂海預(yù)測，未來國際業(yè)務(wù)將非常可觀，甚至有可能反超國內(nèi)業(yè)務(wù)。

在合作伙伴大會上，多點數(shù)智特別選擇了胖東來所在地許昌作為會議地點。多點數(shù)智與胖東來的合作始于2022年，多點為胖東來提供集團大會員和超市線上商城的產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。今年4月，Dmall OS全面在胖東來上線，為胖東來提供端到端數(shù)智化系統(tǒng)和智能物聯(lián)服務(wù)，同時沉淀了胖東來在商品品質(zhì)和服務(wù)品質(zhì)方面的科學(xué)管理方法。

據(jù)悉，該系統(tǒng)也可以提供給希望學(xué)習(xí)胖東來的零售企業(yè)使用，幫助他們進(jìn)行優(yōu)化。據(jù)弗若斯特沙利文的數(shù)據(jù)，2023年按收入計，多點Dmall是中國最大的零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商以及亞洲領(lǐng)先的零售數(shù)字化解決方案服務(wù)商，市場份額為6.5%。

Dmall OS經(jīng)歷了從1.0到3.0的三個階段的發(fā)展。1.0階段是分布式電商階段，用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)來對抗互聯(lián)網(wǎng)的沖擊；2.0時代發(fā)展為一站式全渠道的解決方案，實現(xiàn)了數(shù)字化、一體化、移動化；而最新的3.0版本則是新一代的智能化零售解決方案。

以胖東來整治代購、黃牛為例，胖東來創(chuàng)始人于東來親自提出需求，多點數(shù)智在三天之內(nèi)就支持了限購功能，解決了問題。相比之下，按照以往多系統(tǒng)拼接模式，一個月能夠上線就不錯了。今年10月28日，Dmall OS在胖東來全面成功上線，一夜之間胖東來的門店系統(tǒng)、倉儲系統(tǒng)等全部切換。胖東來和多點數(shù)智的關(guān)系更像是共創(chuàng)伙伴，而非簡單的甲乙方。

在與胖東來的合作過程中，多點數(shù)智的產(chǎn)品在易用性、管理精細(xì)化和業(yè)務(wù)場景拓展方面都取得了進(jìn)步。