近期，中國資本市場迎來了一系列政策信號的釋放，預(yù)示著市場將迎來新的資金注入，這些資金有望成為市場回暖的關(guān)鍵驅(qū)動力，并塑造未來的市場趨勢。

1月23日，一場備受矚目的新聞發(fā)布會召開，證監(jiān)會、財(cái)政部、國家金融監(jiān)督管理總局以及人力資源和社會保障部的領(lǐng)導(dǎo)齊聚一堂，共同商討推動中長期資金入市的具體措施。在這場發(fā)布會上，保險(xiǎn)資金被賦予了極其重要的角色，政策層面明確提出要加速推進(jìn)第二批保險(xiǎn)資金長期股票投資試點(diǎn)的落地，規(guī)模預(yù)計(jì)不低于千億級別，并要求大型國有保險(xiǎn)公司逐步增加對A股的投資，目標(biāo)是自2025年起，每年新增保費(fèi)的30%將用于A股投資。

事實(shí)上，保險(xiǎn)資金對A股市場的青睞早已顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，保險(xiǎn)公司共對A股進(jìn)行了20次舉牌動作，這一數(shù)字創(chuàng)下了近十年來的第三次舉牌潮，前兩次分別發(fā)生在2015年和2020年。從數(shù)據(jù)上看，截至2024年第三季度，保險(xiǎn)公司資金運(yùn)用余額高達(dá)32.15萬億元，其中投資于股票的余額合計(jì)為2.33萬億元，相較于2023年末，增幅達(dá)到了20%。

保險(xiǎn)資金之所以大規(guī)模涌入A股市場，既是政策引導(dǎo)的結(jié)果，也是其自身業(yè)務(wù)發(fā)展的內(nèi)在需求。近年來，傳統(tǒng)型儲蓄險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是增額終身壽險(xiǎn)，因其“保本保息”的特點(diǎn)而受到市場追捧，推動了國內(nèi)保費(fèi)收入的快速增長。然而，隨著國內(nèi)利率中樞的持續(xù)下行，保險(xiǎn)公司面臨著利差損和資產(chǎn)荒的雙重壓力，急需尋找新的投資渠道以提高收益率。股市，憑借其龐大的市場規(guī)模和優(yōu)質(zhì)的企業(yè)資源，成為了保險(xiǎn)資金的新目標(biāo)。

對于股市而言，保險(xiǎn)資金的加入同樣具有重要意義。目前，外界對于“新增保費(fèi)”這一概念尚存爭議，但無論如何，保險(xiǎn)資金每年至少能為股市貢獻(xiàn)數(shù)千億的增量資金，這對于活躍資本市場、提升市場流動性具有積極作用。

值得注意的是，保險(xiǎn)資金在投資A股時(shí)，表現(xiàn)出了對高股息股票的強(qiáng)烈偏好。數(shù)據(jù)顯示，2024年被險(xiǎn)資舉牌的標(biāo)的公司中，股息率均在2%以上，其中30%以上的公司股息率在4-6%，有近20%的公司股息率超過6%。這一趨勢的根源在于會計(jì)準(zhǔn)則的變化。自2023年起，上市險(xiǎn)企開始執(zhí)行新金融工具準(zhǔn)則（IFRS9準(zhǔn)），該準(zhǔn)則要求股票資產(chǎn)在FVTPL和FVOCI中二選一。為了規(guī)避股價(jià)波動對利潤表的影響，保險(xiǎn)公司更傾向于選擇FVOCI，即只有股息分紅計(jì)入投資收益。因此，高股息股票成為了保險(xiǎn)資金的首選目標(biāo)。

長期股權(quán)投資也成為了保險(xiǎn)資金的一種重要策略。雖然新金融工具準(zhǔn)則不適用于長期股權(quán)投資，但保險(xiǎn)公司可以通過增持股權(quán)將股票投資轉(zhuǎn)化為長期股權(quán)投資，從而規(guī)避準(zhǔn)則的影響。這種策略要求保險(xiǎn)公司對被投資單位實(shí)施控制和重大影響，因此險(xiǎn)資開始頻繁舉牌。

隨著保險(xiǎn)資金對A股市場的深入布局，其投資風(fēng)格和投資偏好也逐漸顯現(xiàn)。高股息資產(chǎn)，特別是以銀行為代表的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成為了險(xiǎn)資掃貨的重點(diǎn)。2024年，保險(xiǎn)公司盈利飆升，其中中國太保和中國人壽等企業(yè)的凈利潤同比大幅增長，這主要得益于資本市場的上漲。良好的業(yè)績表現(xiàn)無疑增強(qiáng)了保險(xiǎn)公司繼續(xù)增投A股的決心和信心。