近期，中概股市場經(jīng)歷了一波顯著的反彈行情，自2025年1月下旬以來，市場情緒持續(xù)高漲，投資者紛紛呼吁重新評估中國資產(chǎn)的價值。

分析指出，此次中概股大漲的原因主要包括兩個方面。首先，DeepSeek的火爆使得全球資本開始重新審視中國優(yōu)質(zhì)企業(yè)，這些企業(yè)的資產(chǎn)溢價能力得到了顯著提升。其次，港股在經(jīng)歷了長期低迷后，已經(jīng)進入了一個估值相對較低的區(qū)域。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月恒生指數(shù)的平均市盈率僅為13倍，遠低于標普500的28倍，這使得資本更傾向于流向低估值的港股市場。

盡管這些觀點得到了廣泛認可，但投資者仍對港股未來的上漲動力表示關(guān)注。本文將從多個角度深入探討港股市場的未來走勢。

首先，港股的定價機制與離岸人民幣匯率密切相關(guān)。歷史上，港股的牛市往往伴隨著匯率的升值。因此，匯率的走勢成為判斷港股市場走勢的重要參考。從流動性角度來看，港股作為美元計價資產(chǎn)，當離岸人民幣升值時，金融市場會遵循“買入人民幣——賣出美元——資本市場流動性改善”的邏輯鏈條，這有利于港股市場的上漲。

然而，特朗普上臺后的政策舉措增加了美國未來通脹的不確定性，這對離岸人民幣匯率的穩(wěn)步回升構(gòu)成了挑戰(zhàn)。未來一個月，匯率的影響因素將非常復(fù)雜，提高中國經(jīng)濟潛力成為對沖美聯(lián)儲壓力的關(guān)鍵，也是港股保持長期上漲的有力保障。

回顧近期港股市場的表現(xiàn)，可以發(fā)現(xiàn)央行在其中扮演了重要角色。2025年1月9日，央行發(fā)布公告稱，將通過香港金融管理局債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)招標發(fā)行600億元規(guī)模的中央銀行票據(jù)。這一舉措收緊了離岸人民幣流動性，釋放了穩(wěn)定匯率的信號，并迅速被市場捕捉。隨后，離岸人民幣觸底反彈，恒生指數(shù)也跟隨上漲。

雖然DeepSeek的發(fā)布引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注，但打響港股反彈第一槍的并非大模型，而是央行的上述舉措。春節(jié)之后，港股市場更是開啟了“快牛模式”，大量資金通過港股通南下，為港股提供了新的上漲動力。

值得注意的是，在2月5日之后，離岸人民幣結(jié)束了升值趨勢，但港股仍在小幅貶值中繼續(xù)上揚。這并沒有打破離岸人民幣匯率與港股的互動關(guān)系，而是說明了由于DeepSeek的成功，投資者開始對中國資產(chǎn)持積極態(tài)度，并通過港股通等渠道進行投資，這些投資對離岸人民幣匯率的影響不大。

從歷史經(jīng)驗來看，港股的牛市往往伴隨著離岸人民幣的快速升值，這是全球資本用資金投票的結(jié)果。然而，當前中美息差仍然存在，且受到特朗普政策等因素的影響，美債收益率仍處于高位，這使得中美息差短期內(nèi)難以彌合，對離岸人民幣升值路徑和港股復(fù)蘇構(gòu)成了一定挑戰(zhàn)。

特朗普上臺后的一系列行政改革也可能對美國通脹產(chǎn)生影響，進而干擾港股市場的走勢。數(shù)據(jù)顯示，2025年1月美國CPI同比增長3%，高于預(yù)期，這引發(fā)了全球市場的關(guān)注。在特朗普新政的干預(yù)下，美國通脹可能會改變之前的下行軌跡，美聯(lián)儲的降息日程也可能因此延遲。

港股市場的未來走勢將受到多種因素的影響。盡管近期市場情緒高漲，但投資者仍需保持理性，關(guān)注基本面主導(dǎo)的周期，如匯率、財報、利率差等金融指標。這些因素將成為判斷港股市場走勢的重要依據(jù)。