在醫(yī)美行業(yè)的風(fēng)云變幻中，曾經(jīng)的明星企業(yè)愛美客光芒漸弱，而巨子生物則如一顆新星，自2022年登陸港股市場以來，連續(xù)四年展現(xiàn)出強勁的增長態(tài)勢，甚至一度超越了珀萊雅，坐上了國貨美妝市值的頭把交椅。

截至今年4月3日，巨子生物的股價已累計上漲超過四成，市值更是達到了珀萊雅的兩倍之多。這一技術(shù)性走強的背后，是其業(yè)績的逆勢大增。去年全年，公司的營收和利潤均實現(xiàn)了大幅增長，分別同比增長57.2%和42.1%，營收增速更是創(chuàng)下了五年來的新高，毛利率高達82.09%。而在國內(nèi)化妝品類零售額同比下滑1.1%的大背景下，這樣的成績尤為亮眼。

巨子生物的業(yè)績增長主要得益于其旗下可復(fù)美品牌的異軍突起?？蓮?fù)美作為皮膚科級專業(yè)護理品牌，憑借在重組膠原蛋白領(lǐng)域的深厚積累，迅速贏得了市場的認可。自2019年起，可復(fù)美的營收從2.89億元起步，五年間增長了超過15倍，2024年收入更是達到了45.42億元，占據(jù)了公司總營收的八成以上。

可復(fù)美的成功并非偶然。自2011年創(chuàng)立以來，它便致力于在重組膠原蛋白領(lǐng)域構(gòu)建技術(shù)壁壘。這一努力可以追溯到1994年，巨子生物的首席科學(xué)家范代娣教授確立了膠原類生物材料為研究方向，并在2000年成功研制出重組膠原蛋白——類人膠原蛋白。如今，巨子生物已擁有包括全球首個通過臨床驗證的重組膠原蛋白技術(shù)等在內(nèi)的167項專利。

在可復(fù)美的產(chǎn)品矩陣中，醫(yī)美渠道的膠原貼敷料、術(shù)后修復(fù)的透明質(zhì)酸鈉噴劑等械字號產(chǎn)品，以及年銷超15億元的膠原棒次拋精華、保濕爆款噸噸小水膜等妝字號產(chǎn)品，都備受消費者喜愛。特別是在去年的618和雙十一大促中，可復(fù)美的重組膠原蛋白敷料蟬聯(lián)了天貓傷口敷料類目和醫(yī)用敷料熱賣榜的TOP1。

然而，盡管增長勢頭強勁，巨子生物也面臨著不小的挑戰(zhàn)。一方面，其品牌梯隊建設(shè)相對滯后，核心單品貢獻了大部分收入，而新推出的產(chǎn)品尚未形成規(guī)模效應(yīng)。另一方面，隨著重組膠原蛋白市場競爭的白熱化，巨子生物需要不斷推出新的爆款產(chǎn)品和品牌，以維持其市場地位。

為了應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，巨子生物正在加強技術(shù)和產(chǎn)品的研發(fā)。公司管理層表示，接下來的重任是繼續(xù)打造新的爆款產(chǎn)品及品牌，推動從“大單品”到“多場景”的產(chǎn)品矩陣擴容。同時，公司也在推進技術(shù)和合規(guī)門檻更高的Ⅲ類醫(yī)療器械產(chǎn)品的研發(fā)和臨床申報工作。

巨子生物還在進行渠道轉(zhuǎn)型，從早期的經(jīng)銷商模式轉(zhuǎn)變?yōu)椤搬t(yī)療機構(gòu)結(jié)合大眾消費”的雙軌銷售策略。截至去年年末，公司已通過線下直銷和經(jīng)銷途徑進入國內(nèi)數(shù)千家醫(yī)院、診所和藥房，同時也在線上全平臺滲透，實現(xiàn)品牌的規(guī)?；约跋M者心智構(gòu)建。

然而，高營銷投入也帶來了巨子生物“輕研發(fā)”的質(zhì)疑。去年，公司的研發(fā)費用僅占營收的1.9%，遠低于同行可比公司。面對專利壁壘逐漸“褪色”的重組膠原蛋白市場，巨子生物需要更加注重技術(shù)的持續(xù)創(chuàng)新，以維持其競爭優(yōu)勢。