近年來，A股市場見證了眾多上市公司分拆子公司上市的浪潮。2024年，南山鋁業(yè)、諾力股份、招商輪船、臥龍電驅(qū)及雙環(huán)傳動(dòng)等多家企業(yè)紛紛宣布了分拆子公司上市的計(jì)劃，并透露了相關(guān)進(jìn)展。這一趨勢不僅為企業(yè)提供了更多融資渠道，還促進(jìn)了子公司的獨(dú)立發(fā)展和市場競爭力提升。

分拆上市被視為企業(yè)戰(zhàn)略調(diào)整的重要手段。通過此舉，子公司能夠更專注于核心業(yè)務(wù)，借助股權(quán)激勵(lì)等手段激發(fā)內(nèi)部活力。對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的上市公司而言，分拆新業(yè)務(wù)上市還能使新業(yè)務(wù)獲得獨(dú)立估值，從而吸引更多投資者的關(guān)注。然而，并非所有分拆計(jì)劃都能如愿以償，2024年上汽集團(tuán)、大族激光、川投能源等30家公司的分拆計(jì)劃因各種原因未能成功。

盡管如此，依然不乏成功案例?？拼笥嶏w旗下的訊飛醫(yī)療在2024年12月成功登陸港交所，成為分拆上市成功的典范之一。與此同時(shí)，匯川技術(shù)（300124.SZ）控股的聯(lián)合動(dòng)力也在積極籌備創(chuàng)業(yè)板上市，這一消息引起了市場的廣泛關(guān)注。

聯(lián)合動(dòng)力，全稱蘇州匯川聯(lián)合動(dòng)力系統(tǒng)股份有限公司，由匯川技術(shù)在2016年出資設(shè)立。匯川技術(shù)的實(shí)際控制人朱興明通過間接控制持有聯(lián)合動(dòng)力94.51%的股份。聯(lián)合動(dòng)力的法定代表人及董事長李俊田，曾在華為電氣技術(shù)有限公司和艾默生網(wǎng)絡(luò)能源有限公司工作多年，擁有豐富的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)。匯川技術(shù)本身則成立于2003年，并于2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，業(yè)務(wù)涵蓋通用自動(dòng)化、新能源汽車、智慧電梯和軌道交通四大板塊。

匯川技術(shù)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入253.97億元，同比增長26.22%；凈利潤達(dá)到34.15億元，同比增長2.08%。其中，新能源汽車業(yè)務(wù)成為增速最快的板塊，銷售收入約104億元，同比增長約96%。然而，將最具發(fā)展前景的新能源汽車業(yè)務(wù)分拆上市的決定，一度引發(fā)投資者的擔(dān)憂，盡管匯川技術(shù)強(qiáng)調(diào)分拆后仍為聯(lián)合動(dòng)力的控股股東，分拆將有助于提升整體盈利水平，但市場反應(yīng)并不樂觀，股價(jià)在分拆預(yù)案公布后的四個(gè)月內(nèi)累計(jì)下跌超過30%。

聯(lián)合動(dòng)力本次擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過7.054億股，募集資金約48.57億元，估值預(yù)計(jì)在194億元至487.5億元之間，成為新能源汽車零部件行業(yè)的“小巨頭”。募集資金將用于新能源汽車核心零部件生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)及平臺(tái)類研發(fā)項(xiàng)目等，以進(jìn)一步提升公司的市場競爭力和創(chuàng)新能力。

聯(lián)合動(dòng)力的主要產(chǎn)品包括電驅(qū)系統(tǒng)（電控、電機(jī)、三合一/多合一驅(qū)動(dòng)總成）和電源系統(tǒng)（車載充電機(jī)、DC/DC轉(zhuǎn)換器、二合一/三合一電源總成）等。近年來，隨著新能源汽車市場的快速發(fā)展，聯(lián)合動(dòng)力的收入規(guī)模持續(xù)增長。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2024年我國新能源汽車銷量達(dá)到1286.6萬輛，占新車總銷量的40.9%。在此背景下，聯(lián)合動(dòng)力2023年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)大幅增長。

然而，新能源汽車市場的競爭日益激烈，零部件供應(yīng)商的盈利空間也面臨被擠壓的風(fēng)險(xiǎn)。為了保持競爭力，聯(lián)合動(dòng)力積極與國內(nèi)外車企合作，包括理想、小鵬、小米等造車新勢力以及廣汽、奇瑞等傳統(tǒng)車企。但與此同時(shí)，公司也面臨著客戶集中度和應(yīng)收賬款回收風(fēng)險(xiǎn)等問題。特別是與威馬集團(tuán)的合作關(guān)系在2023年末出現(xiàn)波折，導(dǎo)致2.15億元的應(yīng)收賬款和合同資產(chǎn)被全部計(jì)提壞賬。

聯(lián)合動(dòng)力還存在短期債務(wù)償還風(fēng)險(xiǎn)，資產(chǎn)負(fù)債率較高且流動(dòng)比率偏低。這些問題都需要公司在未來發(fā)展中予以關(guān)注和解決。盡管如此，聯(lián)合動(dòng)力作為新能源汽車零部件行業(yè)的佼佼者，其分拆上市計(jì)劃仍然備受矚目，市場對(duì)其未來發(fā)展充滿期待。