香江電器股份有限公司（以下簡稱“香江電器”）近日向港交所遞交了上市招股書，標志著該公司從A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場的最新嘗試。香江電器成立于2012年，由創(chuàng)始人潘允領(lǐng)導，其前身可追溯至1990年成立的深圳香江塑料制品有限公司。歷經(jīng)多年發(fā)展，香江電器已成為一家集研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)和銷售于一體的小家電企業(yè)，產(chǎn)品涵蓋電熱、電動和電子類家電。

近年來，香江電器的業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)出波動趨勢。根據(jù)招股書，2021年至2024年上半年，公司的營收分別為14.804億元、10.97億元、11.883億元和6.144億元，同期純利潤分別為7180萬元、8030萬元、1.215億元和6050萬元。盡管2021年營收達到高點，但隨后兩年增長停滯，2024年上半年還出現(xiàn)了增收不增利的情況。

與同行企業(yè)九陽股份和小熊電器相比，香江電器的盈利能力仍有待提升。2021年至2023年，香江電器的毛利率分別為11.3%、16.6%、20.9%，而九陽股份和小熊電器的毛利率則長期保持在25%和30%以上。

作為一家以外貿(mào)為主的小家電生產(chǎn)商，香江電器的業(yè)務(wù)高度依賴海外市場。招股書顯示，2022年至2024年上半年，公司大部分營收來自于北美洲及歐洲的銷售，占比均超過90%。同時，公司向五大客戶的銷售占比也呈現(xiàn)整體增長趨勢，2024年上半年已達到74.9%。這種高度依賴少數(shù)大客戶的情況，可能給公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不確定性。

代工業(yè)務(wù)是香江電器最重要的營收支柱，但近年來，公司自主品牌（OBM）業(yè)務(wù)的營收占比卻持續(xù)下滑。2021年至2024年上半年，OBM業(yè)務(wù)的收入僅占總收入的6.3%、5.6%、4.2%和3.7%。這意味著香江電器在自主品牌方面仍面臨諸多挑戰(zhàn)，包括品牌競爭力不足、產(chǎn)品品類豐富度不夠以及市場接受度不高等。

值得注意的是，香江電器曾引入外部投資者并簽訂對賭協(xié)議，約定在2020年12月31日前完成A股上市。然而，由于上市預期延遲，公司實際控制人潘允不得不回購部分投資者的股份并支付投資回報。此次港股上市嘗試，香江電器雖然未身背對賭協(xié)議，但仍需解決一些合規(guī)問題，如社保和住房公積金的欠繳問題。

香江電器在沖刺港股市場的過程中面臨著多重挑戰(zhàn)。公司需要提升盈利能力、降低對大客戶的依賴度、發(fā)展自主品牌業(yè)務(wù)并解決合規(guī)問題。未來能否順利通過港交所聆訊并成功上市仍待觀察。