一家A股公司宣布，公司將迎來重大重組！

11月20日晚間，A股永安行發(fā)布公告，公司計(jì)劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式，購(gòu)買上海聯(lián)適導(dǎo)航技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱聯(lián)適導(dǎo)航）65%的股權(quán)，此次交易將構(gòu)成重大資產(chǎn)重組和關(guān)聯(lián)交易，不構(gòu)成重組上市，不會(huì)導(dǎo)致永安行的實(shí)控人變更。

因?yàn)樯婕爸亟M，永安行計(jì)劃在11月21日股票開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過10個(gè)交易日，而截止到11月20日收盤，永安行的股價(jià)報(bào)15.72元/股，總市值達(dá)到了36.07億元。比起巔峰時(shí)期的41.55元/股，股價(jià)已經(jīng)暴跌超60%。

對(duì)于此次收購(gòu)的聯(lián)適導(dǎo)航，此前7月份闖關(guān)科創(chuàng)板IPO失利的公司，如今過去5個(gè)月，公司最終選擇了被上市公司并購(gòu)。

2023年8月隨著IPO的收緊，IPO公司的數(shù)量急劇下降。根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，以上市日期來計(jì)算，2023年京滬深三大市場(chǎng)的IPO公司僅為313家，相較上一年同比減少了115家。因?yàn)镮PO政策，很多創(chuàng)業(yè)公司去年也紛紛選擇港股上市。

但是也有不少創(chuàng)業(yè)公司在IPO無路的情形下，最后選擇被上市公司并購(gòu)，2023年以來已經(jīng)發(fā)生多起并購(gòu)事例。

從2023年的900宗退出事件中，其中有37%的退出都是被并購(gòu)，反超IPO，也是如今VC/PE機(jī)構(gòu)的主要退出渠道，相比起2023年IPO過會(huì)率的86%，全年并購(gòu)重組的過會(huì)率已經(jīng)達(dá)到了93%，反超IPO過會(huì)率。

一

永安行此次收購(gòu)聯(lián)適導(dǎo)航，也相當(dāng)于是聯(lián)適導(dǎo)航的“曲線上市”。

畢竟，IPO道路被封鎖，要么借殼上市，要么被上市公司并購(gòu)。此次并購(gòu)重組，涉及到關(guān)聯(lián)交易主要是因?yàn)槁?lián)適導(dǎo)航的股東馬飛，此次交易完成后，他將持有永安行的股份超過5%。

根據(jù)招股書顯示，馬飛、徐紀(jì)洋、上海適誼企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）分別持有聯(lián)適導(dǎo)航的股份比例分別為33.9217%、16.9826%、16.6261%。而馬飛與徐紀(jì)洋系一致行動(dòng)人，是聯(lián)適導(dǎo)航的共同實(shí)際控制人。

此次，一旦被永安行并購(gòu)成功，不但相當(dāng)于完成上市，對(duì)于投資人來說，這是新的退出渠道。

畢竟，按照招股書顯示，聯(lián)適導(dǎo)航的投資人包括了國(guó)投（廣東）科技成果轉(zhuǎn)化創(chuàng)業(yè)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、復(fù)星（重慶）私募股權(quán)投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）、深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)有限公司等。

雖然多年來IPO一直都是VC/PE機(jī)構(gòu)的退出的主要渠道。但是隨著IPO的收緊，并購(gòu)興起后，不少A股公司都籌劃并購(gòu)一些此前籌備IPO或者申報(bào)IPO終止的創(chuàng)業(yè)公司，不但可以給投資人一個(gè)退出渠道，甚至對(duì)于上市公司來說，也是一個(gè)新的增長(zhǎng)業(yè)務(wù)，或者對(duì)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的補(bǔ)充。

但是，此次交易是否會(huì)成功，永安行還發(fā)布公告表示，雙方目前正在籌劃階段，正在與交易方接洽，而其余股東是否同意還沒有確定。

不過，一般來說，投資人如果能拿到一個(gè)好的退出渠道，基本上都會(huì)選擇同意，不但多年的陪伴終于成功，還有一筆不小的收益。

二

作為A股的上市公司永安行，近些年的業(yè)績(jī)并不好。

從2022年后，永安行的凈利由盈轉(zhuǎn)虧，如今依然沒有扭轉(zhuǎn)這樣的局面。

按照，永安行發(fā)布的第三季度財(cái)報(bào)顯示，第三季度營(yíng)業(yè)總收入1.29億元，同比下降3.87%，第三季度歸母凈利潤(rùn)-2212.76萬(wàn)元，同比上升2.01%。

而公司前三季度營(yíng)收約3.74億元，同比減少8.74%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損約2993萬(wàn)元；基本每股收益虧損0.13元。凈利潤(rùn)連續(xù)3年下滑，公司能否扭轉(zhuǎn)局面呢？

上市公司永安行作為基于物聯(lián)網(wǎng)和數(shù)據(jù)云技術(shù)的共享出行系統(tǒng)的研發(fā)、銷售、建設(shè)、運(yùn)營(yíng)服務(wù)，并且依托永安行平臺(tái)通過永安行App向消費(fèi)者提供共享出行服務(wù)、智慧生活服務(wù)以及分布式氫能數(shù)據(jù)平臺(tái)業(yè)務(wù)的公司。

從2017年上市到2020年，永安行上市前幾年的利潤(rùn)也頗為可觀，分別是5.17億元、1.23億元、5億元、4.95億元。但是沒想到到了2021年，公司的凈利大幅度下滑九成，當(dāng)年的凈利潤(rùn)連1億都沒到，僅為4384.44萬(wàn)元。之后，公司的凈利潤(rùn)直接由盈轉(zhuǎn)虧，業(yè)績(jī)?cè)僖不夭坏缴鲜兄醯臓顟B(tài)。

從2022年到2023年，永安行實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別約為6.78億元、5.45億元，公司的凈利潤(rùn)分別約為-6750.63萬(wàn)元、-1.27億元。兩年半多的時(shí)間公司累計(jì)虧損達(dá)到了2.24億元。

無奈之下，永安行也開始選擇并購(gòu)，推動(dòng)公司的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，或者補(bǔ)充原有業(yè)務(wù)的發(fā)展。

在業(yè)務(wù)上，永安行與收購(gòu)標(biāo)的的聯(lián)適導(dǎo)航有著一定的重疊。

聯(lián)適導(dǎo)航是目前國(guó)內(nèi)農(nóng)業(yè)機(jī)械零部件龍頭企業(yè)，主要業(yè)務(wù)包括了農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)、智能作業(yè)控制系統(tǒng)、定位終端及配件等農(nóng)機(jī)裝備智能化產(chǎn)品和智慧農(nóng)場(chǎng)解決方案。曾先后參與了北大荒農(nóng)墾集團(tuán)二道河農(nóng)場(chǎng)建設(shè)首個(gè)黑龍江省超千畝的智慧農(nóng)場(chǎng)項(xiàng)目、建三江農(nóng)場(chǎng)建設(shè)全球首個(gè)超萬(wàn)畝的無人化農(nóng)場(chǎng)等代表性項(xiàng)目。

聯(lián)適導(dǎo)航的招股書上顯示，公司的農(nóng)機(jī)自動(dòng)駕駛系統(tǒng)給公司帶來了七成以上的營(yíng)收，從2020年到2022年，這一業(yè)務(wù)在銷售上的金額分別是1.4億元、1.63億元、2.21億元，占到主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收的比例分別為81.49%、74.45%、71.23%。

但是，雖然業(yè)務(wù)的銷售金額一直在上漲，而主營(yíng)業(yè)務(wù)的毛利率卻一直處于波動(dòng)狀態(tài)，分別是58.52%、44.6%和46.99%。其中也有因?yàn)楣镜漠a(chǎn)品在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)大規(guī)模應(yīng)用后，產(chǎn)品價(jià)格下降導(dǎo)致的。

并且，公司還有應(yīng)收貨款發(fā)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是因?yàn)楣緲I(yè)務(wù)的擴(kuò)大，公司的壞賬也進(jìn)一步增長(zhǎng)，導(dǎo)致公司的資金周轉(zhuǎn)和利潤(rùn)水平下降。

此前，聯(lián)適導(dǎo)航還曾計(jì)劃在科創(chuàng)板IPO上市，擬募資5.16億元，且于2023年7月獲得上交所受理。

但是，過了1年的時(shí)間，今年7月份，聯(lián)適導(dǎo)航突然提交了撤回IPO的申請(qǐng)，也得到上交所決定終止審核的通知。

而此次并購(gòu)，能否推動(dòng)永安行進(jìn)一步發(fā)展，還要看雙方的整合成不成功，否則如果收購(gòu)公司的業(yè)績(jī)未達(dá)到預(yù)期，對(duì)于上市公司的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)也是非常重的，有的甚至?xí)?dǎo)致上市公司的經(jīng)營(yíng)困難。