在疫苗行業(yè)的風(fēng)云變幻中，智飛生物的發(fā)展歷程如同一部跌宕起伏的商戰(zhàn)大片。二十二年前，智飛生物的前身還是一家由蔣仁生與劉俊輝等人共同出資收購的重慶疫苗經(jīng)營許可證持有企業(yè)。然而，隨著業(yè)務(wù)策略的分歧，劉俊輝選擇離開，蔣仁生則帶領(lǐng)智飛生物踏上了代理疫苗的征途。

2017年，智飛生物迎來了其發(fā)展歷程中的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點，成功獲得了美國醫(yī)藥巨頭默沙東的四價和九價HPV疫苗在中國大陸的獨(dú)家代理權(quán)。這一合作不僅為智飛生物帶來了業(yè)績的飛速增長，更在四年后的2021年，通過與中科院微生物所合作研發(fā)的新冠疫苗獲批，將公司的市值推向了3600億的高峰，也讓蔣仁生一躍成為重慶首富，身家高達(dá)1400億元。

然而，好景不長，隨著國產(chǎn)HPV疫苗的上市，市場競爭愈發(fā)激烈，智飛生物的獨(dú)家代理優(yōu)勢逐漸減弱。尤其是面對沃森生物等國內(nèi)廠商的激烈競爭，智飛生物在2024年第三季度甚至出現(xiàn)了虧損，市值也大幅下滑，僅剩700余億，與巔峰時期相比，跌幅近八成。

為了扭轉(zhuǎn)頹勢，智飛生物開始尋求新的突破點。一方面，公司與英國藥企葛蘭素史克（GSK）簽訂了重組帶狀皰疹疫苗的獨(dú)家經(jīng)銷協(xié)議；另一方面，智飛生物也在積極推進(jìn)收購重慶宸安生物制藥有限公司，進(jìn)軍減肥藥領(lǐng)域。然而，這些舉措似乎并未能迅速改變智飛生物的困境。

四價HPV疫苗，這個曾經(jīng)為智飛生物帶來豐厚利潤的產(chǎn)品，如今卻成了公司的累贅。由于市場競爭的加劇和消費(fèi)者偏好的變化，四價HPV疫苗的批簽發(fā)量大幅下降，存貨卻大幅增加。截至2024年三季度末，智飛生物的存貨達(dá)到了206.9億元的峰值，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也增長至241.6天。

存貨壓力的背后，是智飛生物與默沙東的巨額采購協(xié)議。為了保持與默沙東的良好合作關(guān)系，智飛生物在2023年與默沙東續(xù)簽了未來三年半的采購合同，總價值高達(dá)1010.1億元。然而，令智飛生物始料未及的是，國內(nèi)HPV疫苗市場的價格戰(zhàn)卻打破了原有的平衡。沃森生物和萬泰生物的降價策略，使得二價HPV疫苗的價格大幅下跌，消費(fèi)者更傾向于選擇性價比更高的二價疫苗，四價疫苗則陷入了尷尬的市場定位。

除了HPV疫苗市場的困境，智飛生物的自主產(chǎn)品也未能頂住壓力。盡管公司在研發(fā)上不斷增加投入，但在研產(chǎn)品的市場前景并不明朗。四價流感病毒裂解苗雖然正在申報上市，但面對激烈的市場競爭和不斷壓縮的利潤空間，其未來的市場表現(xiàn)仍充滿不確定性。

在代理疫苗營收下滑的背景下，智飛生物試圖通過簽約新的代理產(chǎn)品和收購新藥企來扭轉(zhuǎn)頹勢。然而，這些舉措似乎都慢了市場一拍。帶狀皰疹疫苗市場已有競爭對手，而減肥藥賽道更是擁擠不堪。智飛生物能否在這些領(lǐng)域找到新的增長點，仍是一個未知數(shù)。

智飛生物的困境，不僅反映了疫苗行業(yè)的激烈競爭，也揭示了企業(yè)在發(fā)展過程中的路徑依賴和風(fēng)險。面對市場的變化，企業(yè)需要及時調(diào)整策略，加強(qiáng)自主研發(fā)和創(chuàng)新能力，才能在激烈的市場競爭中立于不敗之地。