美光科技在近日發(fā)布了其2025財年第一季度的財務(wù)報告，詳細(xì)披露了公司在截至2024年11月底的財務(wù)表現(xiàn)。這份報告揭示了公司在存儲芯片市場中的動態(tài)，以及未來可能面臨的挑戰(zhàn)。

然而，盡管收入持續(xù)增長，公司的毛利率卻未能完全滿足市場預(yù)期。美光科技本季度的毛利率為38.4%，略低于市場預(yù)期的39.3%。這一表現(xiàn)主要受到了部分下游市場需求疲軟的影響，尤其是手機(jī)和汽車領(lǐng)域。這些領(lǐng)域的庫存調(diào)整導(dǎo)致NAND業(yè)務(wù)的出貨量和均價都出現(xiàn)了小幅下滑，進(jìn)而影響了整體毛利率。

在凈利潤方面，美光科技本季度實(shí)現(xiàn)了18.7億美元的凈利潤，符合市場預(yù)期。公司的凈利率達(dá)到了21.5%，顯示出較強(qiáng)的盈利能力。這一增長主要得益于DRAM業(yè)務(wù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)以及毛利率的穩(wěn)步提升。經(jīng)營性利潤也達(dá)到了21億美元，達(dá)到了歷史較高水平。

具體到DRAM業(yè)務(wù)，本季度表現(xiàn)尤為亮眼。收入增長主要受到了云服務(wù)器DRAM需求和HBM（高帶寬內(nèi)存）營收增長的推動。DRAM業(yè)務(wù)的出貨量環(huán)比增長約7%，價格端也回升了約8%。這主要得益于云服務(wù)器需求的增加，而傳統(tǒng)領(lǐng)域如DDR4 16G（1G*16）3200Mbps的產(chǎn)品價格雖然有所波動，但整體均價在本財季仍然保持了穩(wěn)定。

HBM作為美光科技的一個重要增長點(diǎn)，其市場前景備受關(guān)注。當(dāng)前，行業(yè)龍頭的三家廠商都已經(jīng)迭代到了最新的HBM3E，其中海力士和美光科技的產(chǎn)品已經(jīng)供貨給了英偉達(dá)。據(jù)行業(yè)預(yù)測，HBM產(chǎn)品將在2026年迭代至下一代。美光科技對HBM市場的信心十足，將2025年的市場規(guī)模預(yù)期提高至300億美元以上。盡管三星也完成了英偉達(dá)的核心認(rèn)證，但在H200的產(chǎn)品周期中，其可量產(chǎn)的規(guī)模有限。因此，美光科技在HBM市場的份額有望進(jìn)一步提升。

相比之下，NAND業(yè)務(wù)的表現(xiàn)則稍顯遜色。盡管同比實(shí)現(xiàn)了大幅增長，但本季度環(huán)比出現(xiàn)了下滑。這主要受到了手機(jī)、汽車等傳統(tǒng)下游領(lǐng)域需求疲軟的影響。NAND的出貨量和均價都出現(xiàn)了小幅下滑，尤其是NAND Flash（128Gb 16G*8 MLC）的價格從之前的4.9美元下滑至3美元附近。這表明，盡管市場整體在回暖，但部分領(lǐng)域的庫存調(diào)整仍在繼續(xù)。

展望未來，美光科技面臨的主要挑戰(zhàn)之一是如何平衡傳統(tǒng)存儲需求和HBM等AI相關(guān)需求。盡管HBM業(yè)務(wù)具有較大的增長潛力，但目前其收入占比仍不足一成。因此，公司在未來需要繼續(xù)加強(qiáng)在HBM市場的布局，同時應(yīng)對傳統(tǒng)領(lǐng)域的低迷帶來的壓力。公司還需要密切關(guān)注下游市場的庫存調(diào)整情況，以及競爭對手的動態(tài)，以制定出更為精準(zhǔn)的市場策略。

另外，美光科技在下一個季度的展望中給出了相對保守的預(yù)測。公司預(yù)計2025財年第二季度的營業(yè)收入為79-81億美元，環(huán)比下滑9%，低于市場預(yù)期的90億美元。毛利率也將環(huán)比下滑，預(yù)計在36.5%至38.5%之間，低于市場預(yù)期的41.3%。這一預(yù)測無疑給市場帶來了更多的不確定性，也引發(fā)了投資者對公司未來業(yè)績的擔(dān)憂。

盡管如此，美光科技仍然對HBM業(yè)務(wù)充滿信心，并計劃在未來進(jìn)一步提升其市場份額。隨著下游市場的庫存去化和HBM的放量，美光科技有望在下半年再次迎來業(yè)績的明顯提升。然而，在這一過程中，公司需要密切關(guān)注市場動態(tài)，靈活調(diào)整策略，以應(yīng)對可能出現(xiàn)的各種挑戰(zhàn)。