在資產(chǎn)證券化市場（ABS）中，盡管存量規(guī)模連續(xù)三年呈現(xiàn)縮減態(tài)勢，但發(fā)行與交易活動卻逐步回暖，為市場帶來一絲暖意。

據(jù)統(tǒng)計，2024年12月，ABS市場發(fā)行量顯著攀升，單月發(fā)行額超過2300億元，創(chuàng)下年內(nèi)新高。全年來看，ABS發(fā)行總量更是達到2萬億元以上，與上一年度相比，實現(xiàn)了8.7%的增長。其中，消費金融類ABS成為推動市場增長的主要動力，全年發(fā)行額高達2205億元，同比增長幅度驚人，達到了92%。

這一增長趨勢的背后，離不開政策的積極推動。2024年3月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《消費金融公司管理辦法》中，明確將“資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)”納入專項業(yè)務(wù)范疇，為消費金融企業(yè)發(fā)行ABS提供了政策上的支持。受此影響，消費金融ABS和消金ABN的發(fā)行量重新放量，為市場注入了新的活力。

然而，盡管發(fā)行市場持續(xù)回暖，ABS的二級市場卻呈現(xiàn)出不同的景象。年末時，ABS的收益率整體下行，但由于市場流動性相對較弱，信用利差反而被動走闊。部分市場參與者認(rèn)為，在當(dāng)前利率仍處于下行通道的背景下，可以通過配置部分發(fā)行利差較高的企業(yè)ABS來獲取收益。

從細分資產(chǎn)類型來看，消費金融ABS的發(fā)行量持續(xù)增長，成為市場的一大亮點。而供應(yīng)鏈ABS、融資租賃ABS等其他類型的ABS也有不同程度的增長，但相比之下，地產(chǎn)ABS的供給在短期內(nèi)或難以改善。隨著央國企降負債需求的增加，類REITs的供給得到了支撐，持有型不動產(chǎn)ABS的發(fā)行量也持續(xù)增長。

在二級市場方面，得益于發(fā)行市場的旺盛供給，ABS的成交量在2024年下半年也愈發(fā)活躍。盡管12月的成交熱度略有下降，但仍維持在較高水平。各等級、各期限的ABS收益率均有所下行，但信用利差卻全面被動走闊，尤其是短期限的信用利差走闊幅度更為明顯。

市場參與者對于ABS的流動性溢價和結(jié)構(gòu)溢價也給予了關(guān)注。由于ABS的流動性相對較弱，存在流動性補償，因此在市場調(diào)整時，ABS的品種溢價往往會收窄，表現(xiàn)出一定的抗跌性。而在市場快速走強時，ABS的價格調(diào)整則略有滯后。底層資產(chǎn)的多樣性和交易結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性也會產(chǎn)生一定的結(jié)構(gòu)溢價。

對于未來的市場走勢，部分市場參與者認(rèn)為，ABS的總量上或許難以出現(xiàn)明顯的修復(fù)，但在結(jié)構(gòu)上，消費金融和小微類ABS的發(fā)行預(yù)計將繼續(xù)活躍。同時，隨著央國企降負債需求的增加，類REITs的供給也將得到支撐。持有型不動產(chǎn)ABS的發(fā)行也有望持續(xù)增長。