2024年，全球負(fù)極材料市場經(jīng)歷了出貨量增長與產(chǎn)能過剩的雙重考驗。由于產(chǎn)能擴(kuò)張速度過快，市場供需關(guān)系嚴(yán)重失衡，價格戰(zhàn)愈演愈烈，眾多企業(yè)陷入營業(yè)收入和利潤雙下滑的困境。璞泰來（603659.SH），作為新能源電池關(guān)鍵材料及自動化裝備與服務(wù)的綜合性解決方案提供商，同樣未能幸免于這場行業(yè)風(fēng)暴。

璞泰來在2024年的業(yè)績表現(xiàn)繼續(xù)延續(xù)了前一年的下滑趨勢，且下滑幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。公司的年報數(shù)據(jù)顯示，全年營業(yè)收入為134.48億元，同比下降12.33%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為11.91億元，同比下降37.72%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為10.63億元，同比下降40.30%。這一頹勢主要受到負(fù)極材料業(yè)務(wù)的影響，產(chǎn)銷兩端均出現(xiàn)不同程度的下滑。

然而，隨著負(fù)極材料價格自2024年底開始逐步回升，璞泰來在2025年一季度迎來了業(yè)績的反彈。公司一季度營業(yè)總收入達(dá)到32.15億元，同比增長5.96%；凈利潤為4.88億元，同比增長9.64%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為4.74億元，同比增長13.20%。這一表現(xiàn)不僅讓璞泰來在A股同行中名列前茅，也為其全年業(yè)績的增長奠定了基礎(chǔ)。

盡管市場有所回暖，但璞泰來面臨的挑戰(zhàn)依然嚴(yán)峻。公司在一個月前推出的股權(quán)激勵計劃中，將2025年的凈利潤目標(biāo)設(shè)定為23億元，較2024年近乎翻倍。然而，當(dāng)前負(fù)極材料市場仍面臨石墨化外協(xié)過剩、下游需求增量有限等難題，市場競爭也愈發(fā)激烈。因此，璞泰來要實現(xiàn)這一利潤目標(biāo)，難度不小。

根據(jù)EVTank、伊維經(jīng)濟(jì)研究院與中國電池產(chǎn)業(yè)研究院聯(lián)合發(fā)布的《中國鋰離子電池負(fù)極材料行業(yè)發(fā)展白皮書（2025年）》顯示，2024年全球負(fù)極材料出貨量達(dá)到220.6萬噸，同比增長21.3%，其中中國負(fù)極材料出貨量占比高達(dá)95.9%。然而，負(fù)極材料產(chǎn)能并未被市場及時吸收，導(dǎo)致供需失衡，價格下行壓力增大，行業(yè)利潤逐漸收窄。

璞泰來的膜材料與涂覆事業(yè)部在2024年表現(xiàn)相對穩(wěn)健，涂覆加工、基膜、PVDF、勃姆石等業(yè)務(wù)繼續(xù)保持銷售量良好的增長，盈利能力保持相對穩(wěn)定，為公司貢獻(xiàn)了主要利潤。其中，PVDF及其衍生產(chǎn)品的產(chǎn)銷增幅均超過了95%，成為公司業(yè)績的一大亮點(diǎn)。

然而，負(fù)極材料市場的錯配不僅影響了璞泰來2024年的業(yè)績，還迫使其放緩了負(fù)極材料產(chǎn)能的釋放速度。此前，公司曾募資投向“年產(chǎn)10萬噸高性能鋰離子電池負(fù)極材料一體化建設(shè)項目”，但由于負(fù)極材料行業(yè)產(chǎn)能過剩、價格持續(xù)下行，該項目被迫按下“暫停鍵”。截至2024年末，項目資金使用進(jìn)度僅達(dá)53.92%，預(yù)定可使用狀態(tài)也被推遲至2026年12月底。

對于2025年負(fù)極材料市場的走勢，行業(yè)內(nèi)普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。貝特瑞財務(wù)總監(jiān)劉志文在業(yè)績交流會上表示，負(fù)極材料價格目前處于低位運(yùn)行，2025年材料市場總體需求量會保持增長，但受國內(nèi)外形勢影響會產(chǎn)生較大波動。預(yù)計總體價格會根據(jù)市場情況有一定修復(fù)。

盡管市場有所回暖，但璞泰來仍需要面對石墨化外協(xié)市場供過于求、下游需求提升不明顯等挑戰(zhàn)。在電池廠商競價機(jī)制下，短期內(nèi)負(fù)極材料價格漲幅有限。因此，璞泰來要實現(xiàn)股權(quán)激勵計劃中的利潤目標(biāo)，還需要在成本控制、市場拓展等方面做出更多努力。