中國(guó)宏橋，作為國(guó)內(nèi)電解鋁行業(yè)的領(lǐng)頭羊，其高成長(zhǎng)性與持續(xù)分紅策略深受資本市場(chǎng)青睞，股價(jià)自2012年8月以來(lái)累計(jì)漲幅已接近9倍。然而，這家“鋁王”企業(yè)也面臨著諸多挑戰(zhàn)。

張士平，這位從山東鄒平縣魏橋村走出來(lái)的企業(yè)家，憑借一系列大刀闊斧的改革，將一家虧損的油棉小廠轉(zhuǎn)變?yōu)槿缃竦匿X業(yè)巨頭。中國(guó)宏橋的發(fā)展軌跡，正是張士平商業(yè)智慧的體現(xiàn)。通過(guò)自建電廠降低生產(chǎn)成本，再向電解鋁行業(yè)延伸，中國(guó)宏橋逐步建立起“鋁土礦→氧化鋁→電解鋁”的一體化布局，毛利率在業(yè)內(nèi)名列前茅。

然而，盡管業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，中國(guó)宏橋的債務(wù)壓力也不容忽視。截至2024年6月30日，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為375億元，但一年內(nèi)需要償還的銀行借款高達(dá)344.3億元。公司還有大量的應(yīng)付債券和一年后需要償還的銀行借款。盡管中國(guó)宏橋仍堅(jiān)持大額分紅，但其債務(wù)結(jié)構(gòu)主要以短期債務(wù)為主，面臨一定的到期兌付壓力。

在產(chǎn)能方面，中國(guó)宏橋計(jì)劃將電解鋁產(chǎn)能向云南搬遷，以降低生產(chǎn)成本。然而，這一計(jì)劃也面臨著不確定性。云南雖然水力發(fā)電資源豐富，但近年來(lái)在枯水期出現(xiàn)了電力供應(yīng)緊張的情況，對(duì)當(dāng)?shù)仉娊怃X產(chǎn)量造成了影響。因此，中國(guó)宏橋產(chǎn)能搬遷計(jì)劃能否順利進(jìn)行，尚存疑問(wèn)。

為了尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)，中國(guó)宏橋?qū)⒛抗馔断蛄似?chē)領(lǐng)域。通過(guò)投資研發(fā)新技術(shù)，公司推出了鑄造鋁合金新材料，并在鋁合金加工產(chǎn)品方面實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。然而，這一領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)也十分激烈，中國(guó)宏橋能否在外部市場(chǎng)拓展中取得成效，還有待觀察。

中國(guó)宏橋作為電解鋁行業(yè)的佼佼者，雖然面臨著諸多挑戰(zhàn)，但其一體化的產(chǎn)業(yè)布局和持續(xù)的創(chuàng)新努力仍為其未來(lái)的發(fā)展提供了一定的動(dòng)力。然而，如何在保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的同時(shí)有效管理債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，以及如何在新的增長(zhǎng)點(diǎn)上實(shí)現(xiàn)突破，將是中國(guó)宏橋未來(lái)需要重點(diǎn)關(guān)注的問(wèn)題。