江蘇百億酒企今世緣（603369.SH）雖然業(yè)績保持了兩位數(shù)增速，但今年Q3出現(xiàn)了久違的個位數(shù)增長，這暴露了其增速放緩的事實。與此同時，三季報中合同負債“腰斬”、名酒價格普遍倒掛背景下推出千元高端新品等多個焦點問題，也都引發(fā)了投資者的高度關(guān)注。

11月25日，今世緣管理層在2024年第三季度業(yè)績說明會上對上述問題進行了回復，但對于能否完成年度目標，公司并未作出回應(yīng)，僅表示Q4市場情緒穩(wěn)定，公司終端訂單及開瓶消費穩(wěn)中有升。

松綁經(jīng)銷商

根據(jù)財報顯示，今年前三季度今世緣錄得營收99.41億元，同比增長18.86%；實現(xiàn)歸屬凈利潤30.86億元，同比增長17.08%。

單季度來看，今世緣Q3實現(xiàn)營收26.36億元，同比增長10.12%；實現(xiàn)歸屬凈利潤6.24億元，同比僅增長6.61%，而公司上一次單季度盈利個位數(shù)增長則是在2020年Q2。

除了增速放緩，今世緣三季報合同負債腰斬也引起投資者關(guān)注。財報顯示，2024年三季度末，今世緣的合同負債為5.4億元，與上一年同期的13.1億元相比，縮水了7.7億元。

作為酒企的“蓄水池”，今世緣合同負債大幅下降被質(zhì)疑經(jīng)銷商打款意愿降低。本次業(yè)績說明會上，今世緣董事長、總經(jīng)理顧祥悅回復稱，公司銷售主要是先款后貨模式，披露的合同負債金額為已收款待發(fā)貨金額（對于這種正常結(jié)算中的預(yù)收貨款，公司不會給予現(xiàn)金折扣）。公司踐行“廠商命運共同體”理念，在廠家預(yù)收貨款難以取得比商家更好的利用效率與效益的情況下，不再要求經(jīng)銷商在正常訂單以外預(yù)交貨款。

其表示，一方面，公司后方保供能力增強，縮短了從打款到發(fā)貨的周期；另一方面，經(jīng)銷商自身也提高了安全儲備，在訂貨時更顯從容。上述因素是導致合同負債下降的主要原因。

千元新品實施“三步走”戰(zhàn)略

分產(chǎn)品來看，今世緣出廠指導價300元（含稅）以上的特A+類和100-300元價位特A類貢獻公司主要收入，占比超過90%。其中，前三季度特A+類產(chǎn)品營業(yè)收入64.68億元，同比增長18.86%，占公司收入比重為65.06%；特A類產(chǎn)品營業(yè)收入為28.62億元，同比增長21.91%。

近年來，今世緣也在不斷提高主打產(chǎn)品的終端售價，除了漲價之外，直接推出高端新品也是策略之一。

今年10月，今世緣推出高端新品國緣2049，定價1599元/瓶，與五糧液、國窖1573、茅臺1935等高端白酒在同一價格水平。

對于今世緣這一動作，有業(yè)內(nèi)人士分析認為，當前千元價格帶的市場格局已經(jīng)固化，茅臺、五糧液、瀘州老從窖、洋河、汾酒市場份額也已較為穩(wěn)定，想超越這些巨頭非常難，追趕成本也很高。

更為值得注意的一點是，當前市場上名酒價格普遍倒掛，選擇這個時間點推出高端新品，今世緣意欲何為？針對投資者這一問題，顧祥悅回復稱：“新品國緣2049定位中國新派高端濃香，是國緣品牌對‘中度高端’品類發(fā)展堅定信心的呈現(xiàn)，更是‘后百億’時代謀劃全國化、差異化高端白酒市場競爭的戰(zhàn)略舉措?！?/p>

據(jù)他介紹，國緣2049實施“三步走”戰(zhàn)略規(guī)劃：利用3年時間，采取非飽和式供貨，圍繞重點板塊市場，聚焦消費培育，采取點面結(jié)合，構(gòu)建品牌高端屬性的基礎(chǔ)認知；經(jīng)過前3年板塊市場培育，通過“市場分級、客戶分層、策略分步”舉措，從江蘇市場有序落地布局到省外市場機會性投放，從團購到流通，釋放高端影響力和產(chǎn)品發(fā)展勢能；通過3年渠道布局和模式打造，采取“渠道動態(tài)傾斜、動銷均衡供給”策略，實現(xiàn)產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)化。最終利用10年左右時間，依托全新運營模式和多維度支撐體系，實現(xiàn)品牌價值的顯著躍升并帶動企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。