12月4日,心脈醫(yī)療(688016.SH)發(fā)布公告,擬推2024年員工持股計劃,每股購買價格58元,這較之當(dāng)日收盤價101元/股,接近腰斬。
在這一消息披露前兩日,心脈醫(yī)療于12月2日公告宣布了被取消“高新技術(shù)企業(yè)資格”的消息,并將要補(bǔ)繳稅款及滯納金合計約6000萬至7000萬元。一時間,輿論嘩然。
上市公司因連續(xù)兩年未填報企業(yè)年度發(fā)展情況報表,而被取消資格,還要因此補(bǔ)稅數(shù)千萬,占公司2024年經(jīng)審計凈利潤的10%以上,管理層捅婁子、犯低級錯誤的市場批評之聲不絕于耳,心脈醫(yī)療股價也連續(xù)兩個交易日收綠。
隨著本次員工持股計劃的披露,似乎又一掃陰霾。12月5日,心脈醫(yī)療高開高走,截至收盤漲8.90%,報109.99元,最新總市值135.58億元。
根據(jù)員工持股計劃公告,公司設(shè)定的業(yè)績考核目標(biāo)或給投資者們吃下了定心丸。畢竟今年以來,心脈醫(yī)療不斷暴雷,溢價收購、約談風(fēng)波、業(yè)績下滑,加之近期的補(bǔ)稅事件,心脈醫(yī)療的投資者們也幾度穿越雷區(qū)。
給出盈利指引,穩(wěn)定軍心
今年第三季度,心脈醫(yī)療營收1.82億元,同比大幅下滑31.65%,這一度引發(fā)市場對其未來創(chuàng)收前景的擔(dān)憂。日前,公司又再度曝出補(bǔ)繳至多7000萬稅款事項,其盈利水平又新增負(fù)面影響。
本次公司推出的員工持股激勵計劃,在公司層面的設(shè)有業(yè)績考核,首次授予部分將2025年至2027年三個會計年度作為業(yè)績考核年度,從側(cè)面為公司未來三年的盈利作出指引。
根據(jù)公告,本次員工持股計劃擬首次授予100萬股,持有人總?cè)藬?shù)不超過187人,包括董事、監(jiān)事、高級管理人員共7人,具體參加人數(shù)根據(jù)員工實際繳款情況確定。另外,擬預(yù)留10萬股作為預(yù)留份額,將用于激勵公司未來新引入人才、對公司發(fā)展做出突出貢獻(xiàn)的團(tuán)隊或個人。
該計劃的存續(xù)期為60個月,分三期解鎖,具體解鎖比例將依賴于公司業(yè)績指標(biāo),根據(jù)考核設(shè)定,2025年、2026年、2027年,公司的經(jīng)審計歸母凈利潤分別不低于6億元、7.2億元、8.64億元。
圖源自公司公告
心脈醫(yī)療作為“微創(chuàng)系”上市版圖中盈利能力靠前的公司,在2020至2023年及2024年前三季度,分別錄得歸母凈利潤2.15億元、3.16億元、3.57億元、4.92億元及5.53億元。
其中值得關(guān)注的是,在今年前三季度,公司營收增速大幅收窄,僅同比增長9.13%至9.70億元,在這之前,公司一直保持著兩位數(shù)的收入增速,在此背景下,前三季度,公司歸母凈利潤增速保持42.46%的雙位數(shù)增幅,一個核心因素是費用收縮,同期,公司研發(fā)費用同比下降65.28%至0.71億元。
對研發(fā)投入大刀闊斧的削減,成為保持利潤增速的關(guān)鍵因素。前三季,心脈醫(yī)療總研發(fā)投入同比下降27.88%至1.30億元,僅三季度就同比下降了39.89%,而公司對此表示,由于優(yōu)化研發(fā)團(tuán)隊結(jié)構(gòu),評估優(yōu)化項目商業(yè)化潛力,致力于提高研發(fā)投入產(chǎn)出比,帶來研發(fā)投入同比下降。
對于一家“始終以產(chǎn)品和技術(shù)為導(dǎo)向,堅持具有自主知識產(chǎn)權(quán)產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新”的醫(yī)療器械而言,砍研發(fā)換利潤不是應(yīng)對產(chǎn)品降價的長久之計。這也讓市場頗為擔(dān)心公司后續(xù)的盈利能力,隨著本次員工持股激勵計劃披露的利潤考核目標(biāo),一定程度上安撫了投資者的擔(dān)憂情緒。
另外,公司也有望重新回歸高新技術(shù)企業(yè)行列,繼續(xù)享有稅收優(yōu)惠。今年10月,上海市高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定辦公室發(fā)布的《關(guān)于公示2024年上海市第二批擬認(rèn)定高新技術(shù)企業(yè)名單的通知》顯示,心脈醫(yī)療已名列其中。
圖源自公司公告
管理層用真金白銀買教訓(xùn),公司又釋放了盈利向好的信號,那么,若不依靠節(jié)衣縮食充盈利潤表,心脈醫(yī)療要如何實現(xiàn)這一目標(biāo)?
機(jī)會或在海外業(yè)務(wù)、集采入圍
一向是營收、利潤同步增長的心脈醫(yī)療卻在今年三季度吃癟,主要原因是核心產(chǎn)品調(diào)低價格,這與8月份的醫(yī)保約談風(fēng)波直接相關(guān)。
今年8月,心脈醫(yī)療收到國家醫(yī)保局的公開問詢,醫(yī)保局向其下發(fā)《關(guān)于上海微創(chuàng)心脈醫(yī)療Castor主動脈覆膜支架及輸送系統(tǒng)價格問題的公開問詢函》(以下簡稱“問詢函”),直指其Castor支架(200mm長度)出廠價格為5萬元左右,但經(jīng)代理商供應(yīng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)的價格超12萬元,且初步約談后,公司提出的價格調(diào)整計劃未改變價差顯著超出必要范圍等事實。
醫(yī)保局針對某一醫(yī)療器械產(chǎn)品具體出具價格問詢函,十分罕見。對此,心脈醫(yī)療火速回應(yīng)并大幅下調(diào)了Castor產(chǎn)品的價格,將Castor支架等系列胸主支架產(chǎn)品終端價格調(diào)整為7萬元左右或以下,降價幅度40%左右或以上,也列出了Castor產(chǎn)品的銷售金額情況。
數(shù)據(jù)顯示,2020年至2023年,該產(chǎn)品銷售金額分別介乎1.6億-1.9億元、2.5億-2.9億元、3.4億-3.8億元、4.5億-4.9億元之間,同期,公司總營收分別為4.70億元、6.85億元、8.97億元、11.87億元。換句話說, Castor支架收入占比長期在三成至四成多,是公司的創(chuàng)收支柱型產(chǎn)品。
圖源自公司公告
隨著Castor產(chǎn)品的價格下調(diào),心脈醫(yī)療隨即業(yè)績變臉,導(dǎo)致今年第三季度收入出現(xiàn)雙位數(shù)下滑,公司也明言是因為市場環(huán)境變化,集團(tuán)調(diào)整產(chǎn)品價格及推廣策略,影響了當(dāng)期銷售額。
在國內(nèi)銷售收入受調(diào)價影響之外,心脈醫(yī)療全球化進(jìn)展加速,海外收入同比增長75%,銷售占比首次超過10%。數(shù)據(jù)顯示,2021年至2023年,心脈醫(yī)療海外業(yè)務(wù)收入分別為3014.23萬元、5271.98萬元、8234.50萬元,收入占比各為4.40%、5.88%、6.94%。
今年年中,心脈醫(yī)療還斥資4.63億元收購了歐洲醫(yī)療器械公司Optimum Medical(OMD)72.37%股權(quán),該筆收購也曾因溢價過多、或牽涉利益輸送等受到關(guān)注。但,OMD在心脈醫(yī)療的海外業(yè)務(wù)板塊舉足輕重,將進(jìn)一步助力其進(jìn)一步助力產(chǎn)品在歐洲、日本和美國市場的拓展,是公司為緩沖未來集采影響提前做的準(zhǔn)備。
目前來看,公司的海外業(yè)務(wù)正在快速推進(jìn),有望在公司制定的盈利目標(biāo)中發(fā)揮重要作用。除此之外,集采的另一面是國產(chǎn)替代機(jī)會,國產(chǎn)品牌有望進(jìn)入從外資品牌中獲得更多市場份額的快速通道。
今年11月29日,國家醫(yī)保局發(fā)布了《國家組織人工耳蝸類及外周血管支架類醫(yī)用耗材集中帶量采購公告(第2號)》,集采涵蓋品類有人工耳蝸類(包括植入體和言語處理器)和外周血管支架類(包括下肢動脈支架、非下肢動脈支架、靜脈支架)。
其中,以外周血管支架為例,下肢動脈支架中前8名均為進(jìn)口品牌,國產(chǎn)品牌中僅有先健科技和心脈醫(yī)療;非下肢動脈支架中前9名均為進(jìn)口品牌,國產(chǎn)品牌中僅有邁迪頂峰和心脈醫(yī)療。下肢動脈支架和非下肢動脈支架中國產(chǎn)品牌采購需求量總份額均不足10%。
在整體外周血管疾病市場,美敦力、波士頓科學(xué)、雅培等外資企業(yè)市場份額超過90%。據(jù)此,心脈醫(yī)療有望通過集采以價換量,快速搶占市場,延長短板業(yè)務(wù)。
2023年,在心脈醫(yī)療的三大產(chǎn)品板塊中,主動脈支架類收入產(chǎn)比居第一位,占比79.16%,術(shù)中支架次之,占比11.12%,外周及其他收入占比僅9.71%。
據(jù)悉,外周血管支架將于2024年12月19日由企業(yè)遞交申報材料,并現(xiàn)場開標(biāo)。(本文首發(fā)于鈦媒體App 作者丨楊亞茹 編輯丨曹晟源)