港股市場(chǎng)近日再次迎來(lái)了茶飲品牌的熱烈氣息，滬上阿姨緊跟古茗IPO取得顯著進(jìn)展的步伐，于12月27日更新了招股書(shū)，再次向港交所主板發(fā)起挑戰(zhàn)。

盡管滬上阿姨在門(mén)店規(guī)模上僅位列行業(yè)第四，但其覆蓋范圍之廣令人矚目。品牌主攻中端茶飲市場(chǎng)，同時(shí)憑借多品牌策略，涉足低端茶飲和咖啡領(lǐng)域，展現(xiàn)出強(qiáng)大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

滬上阿姨的故事始于上海，但真正的舞臺(tái)卻在北方。2013年，單衛(wèi)鈞和周蓉蓉夫婦在上海人民廣場(chǎng)商圈開(kāi)設(shè)了第一家門(mén)店，以創(chuàng)新的五谷奶茶為特色，逐步走向全國(guó)。五谷奶茶因其適合熱飲的特性，在中國(guó)北方冬季備受歡迎，滬上阿姨因此將品牌重心轉(zhuǎn)向北方市場(chǎng)，以山東為支點(diǎn)，迅速向秦嶺-淮河以北地區(qū)擴(kuò)展。

山東不僅是滬上阿姨門(mén)店數(shù)量最多的省份，也是品牌創(chuàng)始人周蓉蓉的家鄉(xiāng)。截至今年6月末，滬上阿姨在山東的門(mén)店數(shù)量達(dá)到了1125家，而在上海大本營(yíng)的門(mén)店則僅有87家。在全國(guó)范圍內(nèi)，滬上阿姨的門(mén)店總數(shù)已達(dá)到8437家，其中4374家位于北方地區(qū)，使其在中國(guó)新茶飲行業(yè)中排名第四、中端茶飲品牌中排名第三、北方市場(chǎng)排名第一。

滬上阿姨的快速擴(kuò)張主要依賴于加盟模式，自營(yíng)門(mén)店數(shù)量不足30家。從2021年至2024年上半年，公司分別新增加盟店1939家、1926家、2282家和1184家，已在中國(guó)除港澳臺(tái)地區(qū)的所有省份開(kāi)設(shè)門(mén)店，覆蓋300多個(gè)城市，北至漠河，南至三亞。然而，門(mén)店分布并不均勻，山東、廣東、安徽三省的門(mén)店數(shù)量均超過(guò)500家，而貴州、青海、寧夏、海南、西藏等省份的門(mén)店數(shù)量則不足百家，西藏僅有7家。

門(mén)店數(shù)量的增長(zhǎng)推動(dòng)了公司規(guī)模的擴(kuò)大。從2021年至2023年，滬上阿姨的GMV分別為41.61億元、60.68億元和97.32億元，今年上半年為51.29億元。同期，公司營(yíng)收分別為16.40億元、21.99億元、33.38億元和16.58億元；歸母凈利潤(rùn)為0.83億元、1.49億元、3.88億元和1.68億元。在中端新茶飲品牌中，滬上阿姨覆蓋的中國(guó)城市最廣，這也意味著它將面臨來(lái)自全國(guó)性以及區(qū)域性茶飲品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)。

面對(duì)龐大的現(xiàn)制飲品市場(chǎng)，滬上阿姨選擇了在中端市場(chǎng)（10-20元）發(fā)力，這一市場(chǎng)占比超過(guò)51%，是競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的價(jià)格帶。為了拓展更多用戶人群、進(jìn)一步下沉市場(chǎng)，滬上阿姨于2023年推出了“輕享版”，產(chǎn)品定價(jià)和門(mén)店選址更加靈活，旨在打入縣級(jí)市場(chǎng)。今年3月起，輕享版升級(jí)為“茶瀑布”，截至今年6月末，滬上阿姨的門(mén)店網(wǎng)絡(luò)中已有202家輕享版1.0和89家茶瀑布門(mén)店。

隨著一二線城市現(xiàn)制茶飲市場(chǎng)的飽和，下沉市場(chǎng)已成為各品牌爭(zhēng)奪的焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，三線及以下城市現(xiàn)制茶飲的GMV從2018年的252億元增至2023年的960億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率達(dá)30.7%。滬上阿姨有50.3%的門(mén)店位于三線及以下城市，在下沉市場(chǎng)具有一定的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司表示將繼續(xù)重注低線城市市場(chǎng)，茶瀑布作為投資金額和產(chǎn)品價(jià)格更低的品牌，將成為下沉市場(chǎng)擴(kuò)張的先鋒。

在咖啡市場(chǎng)方面，滬上阿姨也沒(méi)有錯(cuò)過(guò)機(jī)會(huì)。2022年，公司推出了“滬咖”，提供各類(lèi)咖啡飲品，產(chǎn)品價(jià)格在13-23元之間。目前，滬咖主要在滬上阿姨的門(mén)店內(nèi)銷(xiāo)售，共有1920家門(mén)店提供滬咖品牌概念的產(chǎn)品。盡管短期內(nèi)沒(méi)有大規(guī)模單獨(dú)開(kāi)店的計(jì)劃，但滬上阿姨將通過(guò)現(xiàn)有門(mén)店和線上渠道擴(kuò)大滬咖的覆蓋范圍。

然而，新茶飲行業(yè)整體已感受到巨大的壓力。上半年，奈雪的茶和茶百道兩家上市公司的收入雙雙下滑，歸母凈利潤(rùn)方面，奈雪的茶巨虧4.35億元，茶百道同比下滑59.70%。正在沖擊上市的行業(yè)老二古茗也感受到了寒意，市場(chǎng)拓展速度明顯放緩，門(mén)店運(yùn)營(yíng)效率下滑，加盟商流失率和加盟店關(guān)店數(shù)量創(chuàng)歷史新高。滬上阿姨同樣面臨挑戰(zhàn)，今年上半年門(mén)店日均GMV為3764元，過(guò)去幾年均在4100元以上，尤其是滬咖品牌，下滑更為明顯。