近日，樂(lè)舒適公司，這家被譽(yù)為“非洲紙尿褲大王”的衛(wèi)生用品龍頭企業(yè)，再次向港交所提交了招股說(shuō)明書(shū)。此前，該公司在今年年初首次嘗試上市，但遺憾地在六個(gè)月內(nèi)未能通過(guò)聆訊，導(dǎo)致招股書(shū)失效。如今，樂(lè)舒適帶著新的希望，再次踏上資本市場(chǎng)的征途。

樂(lè)舒適的故事始于2009年，當(dāng)時(shí)它作為森大集團(tuán)的一個(gè)內(nèi)部業(yè)務(wù)分部，專(zhuān)注于快消衛(wèi)生用品的銷(xiāo)售。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，樂(lè)舒適于2022年正式獨(dú)立，成為一家專(zhuān)注于非洲、拉丁美洲及中亞等新興市場(chǎng)的國(guó)際衛(wèi)生用品公司。其主要產(chǎn)品包括嬰兒紙尿褲、拉拉褲、衛(wèi)生巾及濕巾等，深受消費(fèi)者喜愛(ài)。

樂(lè)舒適的經(jīng)營(yíng)模式頗具特色，采用“本地產(chǎn)、本地銷(xiāo)”的策略，有效降低了物流成本，提高了市場(chǎng)響應(yīng)速度。目前，該公司在非洲八個(gè)國(guó)家設(shè)有工廠，為當(dāng)?shù)叵M(fèi)者提供了便捷、高效的衛(wèi)生用品服務(wù)。此次IPO募資，樂(lè)舒適計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能，在非洲、拉美和中亞多國(guó)新建工廠和生產(chǎn)線(xiàn)，以滿(mǎn)足日益增長(zhǎng)的市場(chǎng)需求。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，樂(lè)舒適的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在過(guò)去幾年中，公司的收入和利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)了顯著提升。特別是在2023年和2024年，公司的年度利潤(rùn)分別達(dá)到了6468萬(wàn)美元和9511.1萬(wàn)美元，創(chuàng)下了歷史新高。這一成績(jī)的取得，主要得益于樂(lè)舒適持續(xù)深化非洲各現(xiàn)有市場(chǎng)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)，并向全球其他新興市場(chǎng)擴(kuò)展。

然而，樂(lè)舒適在盈利能力和產(chǎn)品壁壘方面仍面臨一定挑戰(zhàn)。在非洲嬰兒紙尿褲和衛(wèi)生巾行業(yè)的前五大參與者中，樂(lè)舒適的產(chǎn)品定價(jià)相對(duì)較低。以嬰兒紙尿褲為例，樂(lè)舒適的產(chǎn)品零售價(jià)格范圍為每片9美分至20美分，與同行業(yè)其他參與者相比，價(jià)格優(yōu)勢(shì)并不明顯。這在一定程度上影響了公司的毛利率水平。盡管近年來(lái)公司的毛利率有所提升，但仍低于一些國(guó)際巨頭。

原材料價(jià)格的波動(dòng)也對(duì)樂(lè)舒適的業(yè)務(wù)產(chǎn)生了影響。樂(lè)舒適所需的主要原材料包括SAP、絨毛漿、無(wú)紡布等，這些原材料的價(jià)格變動(dòng)直接影響到公司的生產(chǎn)成本和盈利能力。報(bào)告期內(nèi)，公司生產(chǎn)材料成本占總銷(xiāo)售成本的比例一直保持在較高水平。未來(lái)，隨著原材料價(jià)格的上漲，樂(lè)舒適將面臨更大的成本壓力。

在研發(fā)方面，樂(lè)舒適雖然近年來(lái)加大了投入，但整體研發(fā)開(kāi)支仍然不高。報(bào)告期內(nèi)，公司的研發(fā)開(kāi)支僅占總收入的一小部分。截至最新報(bào)告期，樂(lè)舒適的研發(fā)團(tuán)隊(duì)僅有四名成員，負(fù)責(zé)新產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)和測(cè)試等工作。這一現(xiàn)狀在一定程度上限制了公司的創(chuàng)新能力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。

盡管如此，樂(lè)舒適仍以其獨(dú)特的市場(chǎng)定位和經(jīng)營(yíng)策略，在非洲等新興市場(chǎng)取得了顯著的成績(jī)。未來(lái)，隨著公司產(chǎn)能的擴(kuò)大和市場(chǎng)的進(jìn)一步拓展，樂(lè)舒適有望在全球衛(wèi)生用品市場(chǎng)中占據(jù)更加重要的地位。