全球科技股市場(chǎng)周三迎來(lái)一場(chǎng)戲劇性行情，老牌軟件巨頭甲骨文股價(jià)盤中飆升逾40%，創(chuàng)始人拉里·埃里森一度短暫登頂全球首富寶座。截至當(dāng)日收盤，公司市值單日暴增2510億美元（約合1.78萬(wàn)億元人民幣），創(chuàng)下美股歷史上第三大單日市值增幅。

支撐這場(chǎng)資本狂歡的核心動(dòng)力，來(lái)自甲骨文最新財(cái)報(bào)中披露的驚人云服務(wù)增長(zhǎng)預(yù)期。公司宣布，截至8月末的未確認(rèn)履約義務(wù)（RPO）規(guī)模已達(dá)4550億美元，較5月底的1380億美元激增三倍。更令市場(chǎng)沸騰的是，管理層透露正在洽談多個(gè)"數(shù)十億美元級(jí)"新訂單，預(yù)計(jì)RPO總額將很快突破5000億美元大關(guān)。

具體到業(yè)務(wù)層面，甲骨文給出了極具沖擊力的增長(zhǎng)藍(lán)圖：當(dāng)前財(cái)年（至2026年5月）云業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)達(dá)180億美元，同比增長(zhǎng)77%；未來(lái)四年收入將呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)，分別達(dá)到320億、730億、1140億和1440億美元。值得關(guān)注的是，這些收入中的大部分已轉(zhuǎn)化為待履行訂單，顯示出極強(qiáng)的業(yè)績(jī)確定性。

然而，市場(chǎng)在狂歡過(guò)后很快發(fā)現(xiàn)異?！@份看似完美的增長(zhǎng)預(yù)期背后，幾乎完全依賴與OpenAI的巨額合同。據(jù)知情人士披露，兩家公司簽訂的五年期合同總金額高達(dá)3000億美元，占甲骨文新增RPO（3170億美元）的94.6%。該合同將于2027年啟動(dòng)，涉及建設(shè)4.5吉瓦規(guī)模的數(shù)據(jù)中心，相當(dāng)于400萬(wàn)戶家庭的用電總量。

這項(xiàng)被甲骨文稱為"巨型云服務(wù)協(xié)議"的交易，早在今年初就已埋下伏筆。當(dāng)時(shí)軟銀孫正義與OpenAI首席執(zhí)行官奧爾特曼在白宮宣布"星際之門"項(xiàng)目時(shí)，甲骨文創(chuàng)始人埃里森便以關(guān)鍵合作伙伴身份現(xiàn)身。公司6月曾暗示該交易將帶來(lái)每年超300億美元收入，但未披露具體合作方。

這場(chǎng)價(jià)值3000億美元的豪賭對(duì)雙方都充滿挑戰(zhàn)。OpenAI當(dāng)前年化收入約100億美元，卻需從2027年起每年向甲骨文支付600億美元；而甲骨文為履行合同，可能需投入數(shù)百億美元采購(gòu)AI芯片。這種"要么成神要么成鬼"的商業(yè)模式，讓市場(chǎng)在興奮之余開始審視其可持續(xù)性。

公司內(nèi)部動(dòng)態(tài)也引發(fā)關(guān)注。最新財(cái)報(bào)顯示，甲骨文因資本支出激增已陷入"燒錢"狀態(tài)，自由現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。更耐人尋味的是，本周一有消息稱公司高管正在討論取消員工現(xiàn)金加薪和獎(jiǎng)金，擬通過(guò)增發(fā)股票彌補(bǔ)。這種"開源節(jié)流"的矛盾舉措，折射出公司在高速擴(kuò)張與財(cái)務(wù)健康間的艱難平衡。