晶瑞電材近日發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告震撼市場(chǎng)，這家半導(dǎo)體材料供應(yīng)商預(yù)計(jì)2024年將虧損1.5億元至2.2億元，同比大幅下滑1111%至1584%，扣非后凈利潤(rùn)虧損亦達(dá)到1.44億元至2.1億元，同比下降429%至580%。這一消息令人震驚，因?yàn)檫@是晶瑞電材自2017年上市以來的首次虧損。

在半導(dǎo)體行業(yè)普遍回暖的2024年，晶瑞電材的業(yè)績(jī)卻與眾多同行一樣，面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。盡管行業(yè)整體呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但超過半數(shù)的上游半導(dǎo)體企業(yè)依然預(yù)告虧損，晶瑞電材也不例外。公司的業(yè)績(jī)反差強(qiáng)烈，這背后既有多年并購(gòu)帶來的商譽(yù)大幅減值，也有產(chǎn)能擴(kuò)張?jiān)庥鍪袌?chǎng)行情不佳的無(wú)奈。

晶瑞電材將業(yè)績(jī)下滑歸因于五大因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、計(jì)提減值影響、研發(fā)費(fèi)用增加、折舊金額大增以及財(cái)務(wù)費(fèi)用上升。其中，商譽(yù)減值尤為引人注目。公司在2024年計(jì)提了約1.45億元的商譽(yù)減值準(zhǔn)備，這一數(shù)字占其全部商譽(yù)的八成。年報(bào)顯示，這些商譽(yù)主要來自于2017年上市后的多起并購(gòu)，涉及江蘇陽(yáng)恒化工有限公司、晶瑞新能源科技有限公司和潛江益和化學(xué)品有限公司。

事實(shí)上，商譽(yù)減值的風(fēng)險(xiǎn)早已顯現(xiàn)。自2023年以來，江蘇陽(yáng)恒和晶瑞新能源的業(yè)績(jī)已出現(xiàn)明顯下滑。尤其是晶瑞新能源，其營(yíng)收從2023年的8億元大幅下降至3.85億元，凈利潤(rùn)也銳減了近八成。然而，當(dāng)時(shí)公司對(duì)晶瑞新能源計(jì)提的商譽(yù)減值僅為1016萬(wàn)元。到了2024年上半年，這兩家公司均轉(zhuǎn)為虧損，而公司的商譽(yù)賬面價(jià)值依然高達(dá)1.72億元，且未計(jì)提減值準(zhǔn)備。

除了商譽(yù)減值，晶瑞電材還面臨著產(chǎn)能集中釋放和市場(chǎng)需求復(fù)蘇不及預(yù)期的雙重壓力。作為半導(dǎo)體和新能源行業(yè)的關(guān)鍵材料供應(yīng)商，晶瑞電材的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括高純濕化學(xué)品、光刻膠和鋰電池材料等。然而，在經(jīng)歷了一段時(shí)間的下行周期后，盡管半導(dǎo)體行業(yè)開始復(fù)蘇，但晶瑞電材的業(yè)績(jī)卻并未隨之好轉(zhuǎn)。公司的主力產(chǎn)品毛利率全線下滑，其中光刻膠、高純化學(xué)品和鋰電池材料的毛利率分別同比下降了9.4%、7.05%和3.98%。

近年來，晶瑞電材不斷擴(kuò)產(chǎn)，多個(gè)項(xiàng)目相繼完工。然而，在產(chǎn)能集中釋放和折舊計(jì)提的雙重壓力下，公司面臨著搶占市場(chǎng)份額的迫切需求。這也導(dǎo)致了公司營(yíng)收和凈利潤(rùn)之間呈現(xiàn)出明顯的剪刀差。2024年上半年，盡管公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)了10%，但歸母凈利潤(rùn)卻同比下滑了497%，銷售毛利率也從2023年同期的23.61%下降至18.45%。

晶瑞電材在半導(dǎo)體領(lǐng)域的策略較為激進(jìn)，主攻難度較大的產(chǎn)品領(lǐng)域。然而，這也帶來了不小的風(fēng)險(xiǎn)。例如，公司的“年產(chǎn)9萬(wàn)噸超大規(guī)模集成電路用半導(dǎo)體級(jí)高純硫酸技改項(xiàng)目”在經(jīng)歷了一期產(chǎn)能利用率不理想后，二期項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放也再度不及預(yù)期。公司在半年報(bào)中解釋稱，這是由于產(chǎn)品技術(shù)難度大、市場(chǎng)開拓和客戶認(rèn)證周期較長(zhǎng)以及半導(dǎo)體行業(yè)整體市場(chǎng)復(fù)蘇緩慢所致。

在備受關(guān)注的高端光刻膠領(lǐng)域，晶瑞電材的KrF產(chǎn)品雖然部分實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，但拉動(dòng)效應(yīng)有限。2023年，公司的光刻膠產(chǎn)品產(chǎn)能利用率從53.79%下降至39.32%。至于2024年高端產(chǎn)品的具體表現(xiàn)情況，市場(chǎng)將持續(xù)關(guān)注。