昆山海菲曼科技集團(tuán)股份有限公司（簡(jiǎn)稱“海菲曼”）近日向北交所遞交了招股說(shuō)明書，計(jì)劃通過IPO上市，公開發(fā)行不超過1280.832萬(wàn)股股份。這一舉動(dòng)引發(fā)了市場(chǎng)的高度關(guān)注。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，海菲曼近年來(lái)的業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出穩(wěn)步增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。在2021年至2023年以及2024年上半年期間，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.42億元、1.54億元、2.04億元和0.89億元，凈利潤(rùn)也分別達(dá)到3374.94萬(wàn)元、3624.45萬(wàn)元、5549.98萬(wàn)元和2109.3萬(wàn)元。這樣的業(yè)績(jī)表現(xiàn)無(wú)疑為公司的上市之路增添了不少信心。

值得注意的是，海菲曼的產(chǎn)品主要銷往境外市場(chǎng)，特別是美國(guó)、歐洲、日韓等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、消費(fèi)市場(chǎng)成熟的國(guó)家和地區(qū)。報(bào)告期內(nèi)，公司境外銷售收入占比分別為72.85%、74.22%、77.39%和61.23%。這一市場(chǎng)布局無(wú)疑為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了有力支撐。

然而，在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，海菲曼與客戶之間的交易卻引發(fā)了一些質(zhì)疑。招股說(shuō)明書顯示，公司在2023年和2024年上半年向惠州拉格朗貿(mào)易有限公司（簡(jiǎn)稱“拉格朗”）產(chǎn)生的銷售收入分別為457.97萬(wàn)元和132.34萬(wàn)元，使拉格朗成為公司的第五大客戶。然而，天眼查數(shù)據(jù)顯示，拉格朗成立于2022年11月，且2022年和2023年均未有人員繳納社保。這樣的背景讓人不禁對(duì)海菲曼與拉格朗之間的交易產(chǎn)生疑問。

更令人驚訝的是，拉格朗的唯一股東莊廣杭是海菲曼的前員工，目前仍間接持有公司0.1%的股權(quán)。而在2024年5月，海菲曼僅以2萬(wàn)元的價(jià)格收購(gòu)了拉格朗100%的股權(quán)，并將其納入合并范圍。莊廣杭作為海菲曼的前員工和拉格朗的唯一股東，在短短一年半的時(shí)間內(nèi)通過向海菲曼銷售貨物獲利40多萬(wàn)元，并最終以極低的價(jià)格將公司賣給海菲曼，這一系列操作背后的原因令人費(fèi)解。

除了與客戶之間的交易引發(fā)質(zhì)疑外，海菲曼在營(yíng)銷和研發(fā)方面的投入也值得關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，公司的銷售費(fèi)用分別為2430.73萬(wàn)元、3034.69萬(wàn)元、3834.45萬(wàn)元和1938.71萬(wàn)元，合計(jì)超過1.1億元；而研發(fā)費(fèi)用則分別為768.08萬(wàn)元、869.03萬(wàn)元、1058.81萬(wàn)元和564.09萬(wàn)元，合計(jì)僅為3260.01萬(wàn)元。這意味著海菲曼在銷售上的投入是研發(fā)的3倍多。

盡管海菲曼在營(yíng)銷方面投入巨大，但其毛利率卻并未因此下降。報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率分別為63.71%、65.05%、68.19%和68.91%，持續(xù)保持高位增長(zhǎng)。相比之下，同行可比公司的毛利率平均值分別為34.69%、32.8%、35.82%和37.37%。海菲曼在研發(fā)費(fèi)用率始終低于同行均值的情況下，毛利率卻能超過同行均值近一倍，這一現(xiàn)象確實(shí)令人驚奇。

海菲曼在業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的同時(shí)，也面臨著與客戶交易疑點(diǎn)重重、營(yíng)銷投入巨大而研發(fā)相對(duì)不足等問題。這些問題無(wú)疑將對(duì)其上市之路產(chǎn)生一定影響。未來(lái)，海菲曼能否成功上市并繼續(xù)保持業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，仍需時(shí)間給出答案。