近期，港股市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪短期暴漲，其中主營(yíng)植發(fā)業(yè)務(wù)的雍禾醫(yī)療表現(xiàn)尤為亮眼。然而，在此之前，雍禾醫(yī)療的股價(jià)曾長(zhǎng)期低迷，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

植發(fā)行業(yè)市場(chǎng)前景廣闊，我國(guó)脫發(fā)人口眾多且年輕化趨勢(shì)明顯。然而，植發(fā)行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)也相對(duì)激烈，雍禾醫(yī)療雖為行業(yè)龍頭，但仍需面對(duì)高烈度的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。植發(fā)業(yè)務(wù)難以形成規(guī)模效應(yīng)，重資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)帶來的折舊與攤銷壓力，以及高度依賴營(yíng)銷的銷售模式，都是雍禾醫(yī)療業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)面臨的挑戰(zhàn)。

雍禾醫(yī)療收入及同比增速圖

雍禾醫(yī)療收入結(jié)構(gòu)圖

雍禾醫(yī)療銷售費(fèi)用率和期間費(fèi)用率圖

雍禾醫(yī)療的股價(jià)長(zhǎng)期下跌，既受到公司基本面疲軟的影響，也與醫(yī)療服務(wù)板塊和港股大盤的弱勢(shì)表現(xiàn)有關(guān)。然而，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善和市場(chǎng)預(yù)期的轉(zhuǎn)變，雍禾醫(yī)療有望迎來業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)。目前，公司估值遠(yuǎn)低于行業(yè)中位數(shù)，具備良好的安全邊際和估值彈性，若政策預(yù)期長(zhǎng)期向好，雍禾醫(yī)療的基本面預(yù)期亦將隨之反轉(zhuǎn)。