國內(nèi)唯一同時銷售取向硅鋼和變壓器的全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)望變電氣（603191.SH）前三季度凈利潤暴跌75.11%成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。

對于“增收不增利”的業(yè)績表現(xiàn)，公司在財(cái)報(bào)中給出的理由是受市場行情影響，主營業(yè)務(wù)之一的取向硅鋼業(yè)務(wù)銷售價(jià)格下降，進(jìn)而導(dǎo)致該業(yè)務(wù)毛利率和利潤總額下降?；诖耍冸姎馊∠蚬桎摌I(yè)務(wù)當(dāng)前的經(jīng)營狀況、公司將如何應(yīng)對外部挑戰(zhàn)、年度目標(biāo)能否達(dá)成等自然成為投資者重點(diǎn)關(guān)注的問題。

11月18日，望變電氣在2024第三季度業(yè)績說明會上對上述問題作出了回復(fù)并表示，“公司四季度生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，特別是八萬噸高端磁性材料項(xiàng)目產(chǎn)出牌號持續(xù)提升對公司業(yè)績將會有積極的正面貢獻(xiàn)；對于今年的經(jīng)營目標(biāo)，除了凈利潤壓力較大以外，其他各項(xiàng)指標(biāo)，公司盡全力全面完成?！?/p>

取向硅鋼業(yè)務(wù)毛利待提升

根據(jù)三季報(bào)，望變電氣今年前三季度實(shí)現(xiàn)為23.74億元，同比增長20.61%；歸母凈利潤為5371.23萬元，同比下降75.11%；扣非歸母凈利潤為3164.04萬元，同比下降85.22%。

單季度來看，望變電氣第三季度錄得收入9.49億元，同比增長29.32%，但歸母凈利潤僅1891.91萬元，同比下降69.34%。

注意到，在10月舉行的投資者交流活動上，望變電氣就曾對外透露第三季度面臨市場競爭加劇、多個募投項(xiàng)目及自有資金投建項(xiàng)目產(chǎn)能釋放爬坡等綜合挑戰(zhàn)。

具體來看主營業(yè)務(wù)，望變電氣今年1-9月實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入23.2億元，同比增長20.51%。其中輸配電及控制設(shè)備業(yè)務(wù)收入占比58%，同比增長38.62%；取向硅鋼業(yè)務(wù)收入占比42%，同比增長僅1.78%。

公司稱，取向硅鋼銷售價(jià)格在較低價(jià)格區(qū)間運(yùn)行，盈利能力受到較大影響，年初至三季度末毛利率同比減少 18.82%。但有投資者質(zhì)疑公司在今年6月底就開始生產(chǎn)高牌號取向硅鋼，該板塊業(yè)務(wù)毛利率何至于如此低？

對此，望變電氣董事長、總經(jīng)理?xiàng)顫擅窕貜?fù)稱，“公司八萬噸高端磁性新材料項(xiàng)目于2024年6月全面投產(chǎn)， 截至目前，產(chǎn)出095及以上牌號占比已超80%，85及以上牌號占比已超10%。因085及以上高牌號占比還需后續(xù)持續(xù)提升，現(xiàn)目前占比較小，所以在其他牌號低價(jià)格運(yùn)行下，導(dǎo)致整個業(yè)務(wù)板塊毛利率較低?！?/p>

其還表示，“公司取向硅鋼業(yè)務(wù)板塊以產(chǎn)定銷，訂單飽和，基本實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)滿銷。隨著公司八萬噸高端磁性新材料項(xiàng)目的爬坡，高牌號占比將逐步提升。”

公司認(rèn)為，2024年第二季度以來，取向硅鋼整體價(jià)格持續(xù)上漲，加上隨著國家的“雙碳”“變壓器能效升級”政策、關(guān)于新形勢下配電網(wǎng)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見以及其他一系列推進(jìn)“電力裝備綠色低碳”的政策發(fā)布，特別是近期頒布的中國電力變壓器能效限定值及能效等級新標(biāo)準(zhǔn)，望變電氣預(yù)計(jì)高牌號取向硅鋼的價(jià)格因節(jié)能變壓器的需求增加而持穩(wěn)或上升，一般取向硅鋼的價(jià)格因需求穩(wěn)定而保持相對穩(wěn)定。

當(dāng)然，除了提高八萬噸高端磁性材料高牌號產(chǎn)外，望變電氣表示還將通過降低各項(xiàng)生產(chǎn)成本等多渠道開源節(jié)流，提升公司業(yè)績。

高度重視應(yīng)收賬款高企問題

根據(jù)公司公告，2024年4月望變電氣成功收購了云變電氣79.97%股權(quán)，截至 2024 年 6 月為公司帶來了近 2 億多元的營業(yè)收入增長。

不過，由于云變電氣之前搬遷工廠對產(chǎn)能和產(chǎn)量有一定影響，導(dǎo)致攤銷的固定性費(fèi)用較多；2022年和2023年硅鋼都處于高價(jià)格，導(dǎo)致產(chǎn)品成本增加；同時企業(yè)相關(guān)人工成本和管理成本比較高等因素，導(dǎo)致云變電氣2022年、2023年經(jīng)營虧損。

值得注意的是，因并表云變電氣，望變電氣應(yīng)收賬款出現(xiàn)大幅增長。財(cái)報(bào)顯示，截至9月30日，望變電氣應(yīng)收賬款達(dá)到17.06億元，較年初增長76%，

對此，楊澤民在回復(fù)提問時表示，“公司高度重視應(yīng)收賬款管理，公司一貫持續(xù)以業(yè)務(wù)員一對一跟蹤、應(yīng)收賬款管理專項(xiàng)小組、訴訟催收等多渠道形式全方位管理以避免壞賬發(fā)生?！?/p>

除此之外，今年前三季度望變電氣“三費(fèi)”增長明顯亦引發(fā)投資者關(guān)注。數(shù)據(jù)顯示，1-9月望變電氣銷售費(fèi)用同比增長66.82%，管理費(fèi)用同比增長63.24%，研發(fā)費(fèi)用同比增長39.53%，財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增長105.55%。

財(cái)務(wù)總監(jiān)楊萬華回復(fù)稱，“隨著公司規(guī)模不斷擴(kuò)大，人員和辦公場所不斷增加帶來管理費(fèi)用增加；財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加原因是公司募集資金和自有資金余額隨著項(xiàng)目的投用，存款利息逐步減少；同時八萬噸高端磁性材料項(xiàng)目已經(jīng)全面投產(chǎn)，相關(guān)貸款利息不能資本化計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用所致。”

根據(jù)公司11月2日公告，因變更辦公樓用途且未履行相關(guān)程序，重慶證監(jiān)局對望變電氣采取責(zé)令改正措施的決定。根據(jù)公告，望變電氣2022年3月公告的《首次公開發(fā)行股份招股說明書》披露募投項(xiàng)目“智能成套電氣設(shè)備產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)項(xiàng)目”，其中辦公樓投資額為2240萬元。

2023年10月27日，公司調(diào)整了項(xiàng)目投資額，辦公樓投資額上升至2741萬元。到2024年6月末，望變電氣的辦公樓實(shí)際投資已達(dá)到2511萬元，但該辦公樓卻并未按照計(jì)劃用于智能成套項(xiàng)目，而是用于公司管理總部辦公。因此，望變電氣也因違反相關(guān)信息披露管理規(guī)定被重慶證監(jiān)局要求整改。