保險(xiǎn)行業(yè)正面臨著一個(gè)日益嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)：利差損風(fēng)險(xiǎn)。自2023年以來，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已從多個(gè)角度介入，旨在引導(dǎo)保險(xiǎn)公司有效防范這一風(fēng)險(xiǎn)，并推動(dòng)行業(yè)降本增效。

在海外市場(chǎng)中，保險(xiǎn)公司已經(jīng)歷過類似的下行周期，并從中積累了寶貴的經(jīng)驗(yàn)。為了深入了解這些經(jīng)驗(yàn)以及探討應(yīng)對(duì)策略，我們采訪了同方全球人壽的副總經(jīng)理童伯寧。童伯寧擁有超過30年的保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，足跡遍布美國與亞洲。去年10月，他正式加入同方全球人壽，擔(dān)任副總經(jīng)理一職。

童伯寧指出，從全球視角來看，應(yīng)對(duì)利差損風(fēng)險(xiǎn)的有效手段包括調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、延長資產(chǎn)久期、增加另類資產(chǎn)及境外資產(chǎn)的配置等。歐美和日韓的經(jīng)驗(yàn)表明，即便在低利率環(huán)境下，保險(xiǎn)行業(yè)依然能夠維持良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)。

他進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)從產(chǎn)品設(shè)計(jì)入手，嚴(yán)格控制預(yù)定利率，推動(dòng)浮動(dòng)收益型產(chǎn)品的發(fā)展，以此豐富利源結(jié)構(gòu)，優(yōu)化負(fù)債成本。同時(shí)，強(qiáng)化資產(chǎn)負(fù)債聯(lián)動(dòng)管理機(jī)制，根據(jù)公司的資產(chǎn)管理能力和外部形勢(shì)變化，平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，從而決定提供的產(chǎn)品和服務(wù)。全面提升投資管理能力，優(yōu)化資產(chǎn)配置策略，也是提高投資收益率的關(guān)鍵。

童伯寧認(rèn)為，資產(chǎn)負(fù)債久期不匹配是保險(xiǎn)行業(yè)出現(xiàn)利差損的根本原因，也是導(dǎo)致部分保險(xiǎn)公司償付能力承壓的主要因素。資產(chǎn)久期無法滿足負(fù)債久期的壓力，以及再投資收益率無法覆蓋當(dāng)前負(fù)債成本，是保險(xiǎn)公司普遍面臨的難題。特別是在國內(nèi)，相對(duì)缺乏長期資產(chǎn)，進(jìn)一步加劇了這一問題。

為了防范利差損，壽險(xiǎn)行業(yè)已經(jīng)系統(tǒng)性地下調(diào)了產(chǎn)品定價(jià)利率。自2023年7月以來，壽險(xiǎn)產(chǎn)品的定價(jià)利率迅速下行，傳統(tǒng)險(xiǎn)、分紅險(xiǎn)和萬能險(xiǎn)的定價(jià)利率分別下調(diào)了50-100個(gè)基點(diǎn)。這一調(diào)整幅度超過了同期的市場(chǎng)利率和政策利率變動(dòng)，反映了保險(xiǎn)行業(yè)對(duì)降低負(fù)債成本的迫切需求。

童伯寧建議，未來保險(xiǎn)公司應(yīng)從多個(gè)方向調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，以降低負(fù)債成本和久期缺口。這包括發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)和客戶共同承擔(dān)的產(chǎn)品，如投連險(xiǎn)和分紅險(xiǎn)；開發(fā)負(fù)債和投資直接掛鉤的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品；實(shí)施有時(shí)間限制的保證利率，允許公司在期限滿后重新定價(jià)；以及開發(fā)分紅重疾險(xiǎn)和非流動(dòng)性負(fù)債等。

在浮動(dòng)收益型產(chǎn)品方面，童伯寧認(rèn)為，分紅險(xiǎn)正逐漸成為保險(xiǎn)公司緩解利差損風(fēng)險(xiǎn)、支持長期穩(wěn)健運(yùn)營的理想選擇。然而，產(chǎn)品轉(zhuǎn)型也面臨著諸多挑戰(zhàn)，包括銷售人員的銷售慣性、消費(fèi)者的偏好以及分紅險(xiǎn)對(duì)保險(xiǎn)公司利潤貢獻(xiàn)率較低等。

為了應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)公司需要謹(jǐn)慎地進(jìn)行資產(chǎn)配置，平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益，合理設(shè)定分紅預(yù)期，并管理好客戶期望。同時(shí)，從銷售角度來看，保險(xiǎn)公司應(yīng)加強(qiáng)業(yè)務(wù)員的專業(yè)知識(shí)培訓(xùn)、推廣金融保險(xiǎn)知識(shí)以及加強(qiáng)行業(yè)自律，確保信息透明度。

在資產(chǎn)端，童伯寧強(qiáng)調(diào)，保險(xiǎn)公司的投資策略應(yīng)由負(fù)債端驅(qū)動(dòng)，而投資能力也直接影響到產(chǎn)品戰(zhàn)略和定價(jià)。因此，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)與負(fù)債既要相互約束，又要有效聯(lián)動(dòng)。他建議，保險(xiǎn)公司可以利用杠桿來達(dá)到資產(chǎn)久期的要求，加大另類資產(chǎn)的配置。

童伯寧還呼吁進(jìn)一步發(fā)展資本市場(chǎng)，引入衍生品以及拓展長期債務(wù)工具，如抵押貸款、企業(yè)債、基礎(chǔ)設(shè)施債券等。同時(shí)，允許保險(xiǎn)公司進(jìn)行直接投資和海外投資，以拓寬投資渠道。

最后，童伯寧表示，壽險(xiǎn)行業(yè)正處于一個(gè)復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境中，面臨著保費(fèi)收入增速放緩、市場(chǎng)競爭激烈、政策調(diào)整以及經(jīng)濟(jì)不確定性和資本市場(chǎng)波動(dòng)性等多重挑戰(zhàn)。同方全球人壽將借助其外方股東荷蘭全球人壽的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)，為客戶提供適合其風(fēng)險(xiǎn)承受能力的產(chǎn)品，并管理好自己的風(fēng)險(xiǎn)，確保對(duì)客戶的長期承諾。