三只松鼠的成長(zhǎng)之路并非一帆風(fēng)順。成立于2012年的三只松鼠，乘著中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)電商發(fā)展的黃金十年的東風(fēng)迅速崛起。然而，隨著電商紅利的消退，三只松鼠的業(yè)績(jī)也經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)般的起伏。

從2019年上市后的首份年報(bào)來(lái)看，三只松鼠當(dāng)年來(lái)自第三方電商平臺(tái)的營(yíng)收高達(dá)98.69億元，占總營(yíng)收的97%。這也是公司總營(yíng)收唯一一次突破百億大關(guān)，此后便開(kāi)始持續(xù)下滑。

到了2022年，三只松鼠更是遭遇了線(xiàn)上線(xiàn)下的雙重夾擊，營(yíng)收和歸母凈利潤(rùn)均大幅下滑。盡管公司聲稱(chēng)已從“線(xiàn)上單一渠道”逐步發(fā)展成為“線(xiàn)上渠道各平臺(tái)平衡發(fā)展、線(xiàn)上線(xiàn)下全渠道均衡發(fā)展”的整體格局，但對(duì)線(xiàn)上電商平臺(tái)的依賴(lài)實(shí)際上有增無(wú)減。

從多期財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，三只松鼠對(duì)第三方電商平臺(tái)的依賴(lài)程度一直較高。而自2023年起，三只松鼠開(kāi)始重新倚重電商平臺(tái)，并逐漸加深依賴(lài)，這也恰好是公司業(yè)績(jī)回暖的開(kāi)始。當(dāng)然，公司將業(yè)績(jī)回暖歸因于“高端性?xún)r(jià)比戰(zhàn)略”的實(shí)施。

然而，電商平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，低價(jià)策略成為各品牌必爭(zhēng)之地。三只松鼠雖然率先吃到新興電商渠道紅利，但低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)下要保證企業(yè)利潤(rùn)率仍是一大挑戰(zhàn)。財(cái)報(bào)顯示，由于推廣費(fèi)用增加，三只松鼠今年上半年的銷(xiāo)售費(fèi)用支出大幅上升，這無(wú)疑會(huì)侵蝕毛利。

與此同時(shí)，線(xiàn)下零售渠道作為零食銷(xiāo)售的主戰(zhàn)場(chǎng)，卻是三只松鼠的薄弱環(huán)節(jié)。盡管三只松鼠曾嘗試通過(guò)開(kāi)店、分銷(xiāo)等方式進(jìn)軍線(xiàn)下，但效果不佳。在還沒(méi)來(lái)得及完成對(duì)線(xiàn)下渠道的深耕時(shí)，量販零食就已經(jīng)對(duì)傳統(tǒng)零食品牌的市場(chǎng)份額造成了沖擊。

為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，三只松鼠開(kāi)始重新構(gòu)建線(xiàn)下門(mén)店體系，并將量販渠道納入線(xiàn)下分銷(xiāo)體系。公司已與多家量販折扣系統(tǒng)開(kāi)展合作，并推出了主打下沉市場(chǎng)、量販模式的自有品牌社區(qū)零食店——“三只松鼠國(guó)民零食店”。然而，盡管分銷(xiāo)業(yè)務(wù)增速較快，但因基數(shù)及占比較低，對(duì)總營(yíng)收的貢獻(xiàn)仍然有限。