近日，古越龍山（股票代碼：600059.SH）公布了其2024年度財(cái)務(wù)報(bào)告，數(shù)據(jù)顯示公司在過去一年中實(shí)現(xiàn)了營(yíng)業(yè)收入19.36億元，與上一年度相比增長(zhǎng)了8.55%。然而，在凈利潤(rùn)方面，公司卻遭遇了滑鐵盧，僅錄得2.06億元，同比大幅下滑48.17%。這一結(jié)果與公司年初設(shè)定的“營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙增12%”的目標(biāo)相去甚遠(yuǎn)，也標(biāo)志著古越龍山連續(xù)第四年未能達(dá)成其業(yè)績(jī)承諾。

回溯過去幾年，古越龍山的業(yè)績(jī)目標(biāo)似乎總是難以觸及。2021年，公司設(shè)定的酒類收入增長(zhǎng)目標(biāo)為20%，但最終僅以19.42%的增幅收尾。到了2022年和2023年，公司調(diào)整了策略，將目標(biāo)設(shè)定為“酒類銷售增長(zhǎng)12%以上，利潤(rùn)增長(zhǎng)12%以上”，但結(jié)果依然不盡如人意，這兩年酒類營(yíng)收的增速分別僅為3.41%和10.52%。

對(duì)于2024年凈利潤(rùn)的大幅下滑，古越龍山在早前的業(yè)績(jī)預(yù)告中已有所預(yù)示，并將其歸因于非經(jīng)營(yíng)性損益的影響。具體而言，公司在上一年度因沈永和酒廠房屋拆遷補(bǔ)償款和龍山電子股權(quán)轉(zhuǎn)讓款等事項(xiàng)，確認(rèn)了非經(jīng)常性損益2.05億元，這一收益占據(jù)了公司上一年度歸母凈利潤(rùn)的51.60%。而到了2024年，公司并無此類收益項(xiàng)目，導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)腰斬。

除了古越龍山，黃酒行業(yè)的另一家公司金楓酒業(yè)（股票代碼：600616.SH）也受到了非經(jīng)常性損益的影響。金楓酒業(yè)預(yù)計(jì)其2024年凈利潤(rùn)為500萬元至750萬元，同比大幅下滑95.22%至92.83%，主要原因在于2023年收到的房屋征收補(bǔ)償款高達(dá)2億元，而2024年則無此收益。

黃酒作為中國(guó)獨(dú)有的世界三大古酒之一，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對(duì)較小，僅占酒類市場(chǎng)總量的不到2%。近年來，隨著酒類市場(chǎng)總量的下降和終端需求的疲軟，黃酒市場(chǎng)更是處于萎縮狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2016年以前，黃酒行業(yè)尚處于繁榮期，規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量超過100家，但到了2023年，這一數(shù)字已減少至81家，銷售收入也從195.85億元下降至85.47億元。

黃酒的消費(fèi)還受到地域性限制，主要集中在江浙滬地區(qū)。古越龍山、會(huì)稽山（股票代碼：601579.SH）和金楓酒業(yè)這三家黃酒上市公司，其市場(chǎng)也高度集中于這一區(qū)域。為了突破地域限制，古越龍山近年來不斷加大銷售費(fèi)用投入，比如2023年銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了37.37%，但遺憾的是，這些投入并未帶來顯著的成效。2024年，公司收入的57.03%和64.9%的黃酒銷量依然來自上海、浙江、江蘇地區(qū)。

在產(chǎn)品端，古越龍山也試圖通過推出新品來布局中高端市場(chǎng)，如“只此青玉”系列中的1959白玉版，售價(jià)高達(dá)1959元/瓶，意圖對(duì)標(biāo)飛天茅臺(tái)。然而，盡管2024年中高檔酒和普通酒的營(yíng)收分別增長(zhǎng)了12.47%和5.10%，但毛利率卻均出現(xiàn)了下滑。

為了提升盈利能力，古越龍山還曾嘗試與杭州大頭投資管理有限公司合作設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，但直到兩年后都未開展具體項(xiàng)目投資，最終公司決定終止該產(chǎn)業(yè)投資基金。面對(duì)持續(xù)的增長(zhǎng)壓力，古越龍山再次調(diào)整了業(yè)績(jī)目標(biāo)，2025年力爭(zhēng)酒類銷售增長(zhǎng)6%以上，利潤(rùn)增長(zhǎng)3%以上。