近期市場數(shù)據(jù)顯示，從4月8日至10日的交易中，農(nóng)林牧漁與國防軍工兩大板塊在二級市場的表現(xiàn)尤為搶眼。在累計(jì)漲幅排名前20的二級行業(yè)中，這兩個(gè)板塊占據(jù)了半壁江山，共有10個(gè)行業(yè)入圍，包括漁業(yè)、地面兵裝、種植業(yè)等，它們的漲幅均超過了8%，部分行業(yè)如漁業(yè)更是高達(dá)15.66%。

農(nóng)林牧漁板塊的強(qiáng)勢表現(xiàn)，主要得益于關(guān)稅反制措施下的國產(chǎn)替代效應(yīng)和產(chǎn)品價(jià)格上漲。根據(jù)中方發(fā)布的經(jīng)貿(mào)關(guān)系白皮書，中國是美國多個(gè)重要農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的主要出口市場，包括大豆、棉花、集成電路等。隨著中美貿(mào)易摩擦升級，中國對美國農(nóng)產(chǎn)品采取反制措施，導(dǎo)致美國農(nóng)產(chǎn)品輸華成本增加，部分產(chǎn)品甚至被暫停進(jìn)口。這一變化使得國內(nèi)相關(guān)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)出現(xiàn)缺口，從而推高了國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，為農(nóng)林牧漁板塊帶來了投資機(jī)會。

具體而言，種業(yè)和糧食種植板塊率先受益。糧食安全是國家戰(zhàn)略的重要組成部分，而種源自主可控則是保障糧食安全的關(guān)鍵。當(dāng)前，我國糧食供給整體穩(wěn)定，但部分品種如大豆、玉米的對外依存度較高。關(guān)稅反制措施進(jìn)一步暴露了產(chǎn)業(yè)鏈的脆弱性，使得種業(yè)技術(shù)攻關(guān)和良種推廣成為保障糧食安全的重中之重。同時(shí)，進(jìn)口成本上升也直接提振了國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格預(yù)期，為種業(yè)企業(yè)和種植戶帶來了業(yè)績增長的機(jī)會。

農(nóng)產(chǎn)品加工板塊也迎來了結(jié)構(gòu)性機(jī)會。加工企業(yè)可以利用存貨減值沖回、低價(jià)原料儲備以及產(chǎn)品漲價(jià)傳導(dǎo)等方式增厚利潤。同時(shí)，部分替代品如菜籽粕、棉籽粕對豆粕的需求增加，也為行業(yè)提供了新的增長空間。

在禽肉產(chǎn)業(yè)鏈方面，由于美國禽流感疫情和關(guān)稅雙重限制，中國自美祖代雞引種陷入停滯。這一變化使得國內(nèi)白羽肉雞企業(yè)有望填補(bǔ)供應(yīng)缺口，種雞龍頭企業(yè)有望迎來量價(jià)雙升的局面。

估值方面，當(dāng)前農(nóng)林牧漁板塊仍處于歷史低位，具有較高的安全邊際。截至4月9日收盤，該板塊市凈率僅為2.48倍，位于過去十年10.53%的分位數(shù)水平。子板塊中，農(nóng)產(chǎn)品加工、生豬養(yǎng)殖、肉雞養(yǎng)殖及動物保健的估值也均處于較低水平，未來有望隨著政策催化和市場情緒回暖而持續(xù)修復(fù)。

與此同時(shí)，國防軍工板塊也表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭。該板塊的投資邏輯可以從多個(gè)維度展開。首先，軍工行業(yè)正處于“十四五”至“十五五”的景氣大周期中，收入增速在2024年觸底后有望在2025年實(shí)現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)。新質(zhì)生產(chǎn)力如無人裝備、軍事智能化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等成為增長的新亮點(diǎn)。

其次，在逆全球化背景下，軍貿(mào)邏輯有望持續(xù)升溫。我國軍工產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力較強(qiáng)，且性能接近或超越國際先進(jìn)水平，有望重塑全球軍貿(mào)版圖。隨著地緣沖突加劇，各國對安全領(lǐng)域的投入有望進(jìn)入新一輪擴(kuò)張周期，為我國軍工行業(yè)開辟第二增長曲線提供了機(jī)遇。

軍工產(chǎn)業(yè)還具有避險(xiǎn)屬性。相比其他產(chǎn)業(yè)，軍工產(chǎn)業(yè)國產(chǎn)化率極高，可以規(guī)避關(guān)稅影響。同時(shí)，國防軍工與低空經(jīng)濟(jì)、深?？萍肌⑸虡I(yè)航天等新質(zhì)生產(chǎn)力板塊高度重合，具有主題和政策催化的優(yōu)勢。因此，在關(guān)稅升級邏輯發(fā)酵時(shí)，軍工產(chǎn)業(yè)往往成為避險(xiǎn)資產(chǎn)的首選。

農(nóng)林牧漁與國防軍工兩大板塊在近期市場中的表現(xiàn)尤為搶眼。農(nóng)林牧漁板塊受益于關(guān)稅反制措施下的國產(chǎn)替代效應(yīng)和產(chǎn)品價(jià)格上漲；而國防軍工板塊則受益于行業(yè)景氣度回升、軍貿(mào)邏輯升溫以及避險(xiǎn)屬性等多重因素的驅(qū)動。未來，這兩個(gè)板塊有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁的增長勢頭。