金發(fā)科技近日公布了其2024年度財報，數(shù)據(jù)顯示公司全年?duì)I收達(dá)到605.14億元，同比增長26.23%，歸母凈利潤也實(shí)現(xiàn)了160.36%的大幅增長，達(dá)到8.25億元。同時，2025年一季度的財報也顯示出公司業(yè)績延續(xù)了“觸底反彈”的趨勢，營收和凈利潤同比分別增長49.06%和138.20%。

然而，盡管財報數(shù)據(jù)亮眼，市場對于金發(fā)科技的業(yè)績成色卻存在分歧。分析指出，公司2024年的業(yè)績增長很大程度上受益于2023年較低的業(yè)績基數(shù)。從利潤結(jié)構(gòu)來看，金發(fā)科技的三大業(yè)務(wù)板塊仍面臨顯著壓力，整體凈利率僅為0.99%，營收新高更多被視為一種“規(guī)?；糜X”。

金發(fā)科技的主營業(yè)務(wù)為改性塑料，占比達(dá)52%，該業(yè)務(wù)通過在普通塑料上加工改性，增強(qiáng)其性能，廣泛應(yīng)用于家電、汽車、電子、建筑等領(lǐng)域。然而，近年來改性塑料行業(yè)競爭加劇，產(chǎn)能迅速擴(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)品價格下滑。2024年，金發(fā)科技的改性塑料產(chǎn)品銷售均價創(chuàng)下近五年新低，銷量雖有所上升，但毛利率卻減少了1.44個百分點(diǎn)。

除了改性塑料業(yè)務(wù)，金發(fā)科技還涉足材料貿(mào)易、綠色石化、新材料產(chǎn)品和醫(yī)療健康等領(lǐng)域。然而，這些業(yè)務(wù)同樣面臨挑戰(zhàn)。綠色石化業(yè)務(wù)持續(xù)低迷，兩大子公司遼寧金發(fā)和寧波金發(fā)雖然營收增長，但虧損嚴(yán)重，綜合毛利率為負(fù)。醫(yī)療健康板塊也難以扭轉(zhuǎn)頹勢，隨著全球防疫物資供需格局的變化，公司主營的防疫產(chǎn)品價格大幅下滑，毛利率變?yōu)樨?fù)數(shù)。

金發(fā)科技的激進(jìn)擴(kuò)張策略也帶來了長期后遺癥。公司通過高杠桿融資進(jìn)行大規(guī)模并購，導(dǎo)致經(jīng)營虧損、減值暴雷和費(fèi)用侵蝕等問題頻發(fā)。2024年，公司商譽(yù)和固定資產(chǎn)減值總計超過9億元，折舊與利息費(fèi)用均超過10億元，成為加劇盈利困局的主要因素。

特別是在醫(yī)療健康板塊，金發(fā)科技在疫情時期投資的高性能醫(yī)用及健康防護(hù)手套建設(shè)項(xiàng)目遭遇閑置和減值。該項(xiàng)目總投資約50億元，但受疫情影響，市場需求急劇變化，導(dǎo)致部分生產(chǎn)線閑置，產(chǎn)生巨額減值。

金發(fā)科技的負(fù)債規(guī)模也持續(xù)攀升，負(fù)債率逼近70%。高昂的債務(wù)杠桿導(dǎo)致公司財務(wù)費(fèi)用逐年上升，2024年財務(wù)費(fèi)用總額達(dá)到12.1億元，其中利息費(fèi)用就高達(dá)10.98億元。公司賬面資金已無法覆蓋短期債務(wù)，面臨較大的償債壓力。

盡管金發(fā)科技仍在積極籌措資金，以應(yīng)對在建工程和償債需求，但高昂的債務(wù)杠桿和擴(kuò)張代價已經(jīng)對公司產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。疫情初期的“快錢”效應(yīng)已成過眼云煙，金發(fā)科技當(dāng)前的“觸底反彈”之路仍充滿挑戰(zhàn)和不確定性。