杭州銅師傅文創(chuàng)（集團(tuán)）股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“銅師傅”）近期正式提交了招股說(shuō)明書，計(jì)劃在港股市場(chǎng)進(jìn)行首次公開(kāi)募股（IPO）。作為一家專注于銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品的企業(yè)，銅師傅的上市之路卻伴隨著不少爭(zhēng)議與挑戰(zhàn)。

銅師傅自2013年成立以來(lái)，始終將銅作為品牌的核心材質(zhì)，致力于原創(chuàng)設(shè)計(jì)與研發(fā)。根據(jù)最新招股書，銅師傅在2022年至2024年期間，分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.03億元、5.06億元和5.71億元，年內(nèi)利潤(rùn)則分別為5693.8萬(wàn)元、4413.1萬(wàn)元和7898.2萬(wàn)元。盡管營(yíng)收呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但凈利潤(rùn)卻有所波動(dòng)。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，銅質(zhì)文創(chuàng)產(chǎn)品是銅師傅的絕對(duì)主力，其銷售收入分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的95.4%、96.3%和96.6%。截至2024年12月末，銅師傅在中國(guó)銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)按總收入計(jì)排名第一，市場(chǎng)份額高達(dá)35%。然而，盡管市場(chǎng)地位顯著，銅師傅的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)卻并未能與行業(yè)整體態(tài)勢(shì)相匹配。

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，2019年至2024年，中國(guó)銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模從11.08億元增長(zhǎng)至15.76億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為9.21%。而銅師傅在同期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率僅為6.54%，低于行業(yè)增速2.67個(gè)百分點(diǎn)。特別是在銅質(zhì)擺件這一核心業(yè)務(wù)上，銅師傅的增長(zhǎng)表現(xiàn)同樣遜色于行業(yè)大盤。

除了業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能不足外，銅師傅的估值波動(dòng)也引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。在2021年7月，國(guó)中基金、復(fù)星惟盈等多家機(jī)構(gòu)均以328.28元/股的價(jià)格對(duì)銅師傅進(jìn)行增資，公司估值因此攀升至26.14億元。然而，僅僅一年半之后，銅師傅的估值就遭遇了“斷崖式下跌”。2022年12月，歐之福以28.07元/股的價(jià)格向多方轉(zhuǎn)讓全部股權(quán)，公司估值驟降至16億元，跌幅高達(dá)38.26%。

這場(chǎng)估值危機(jī)并未隨著2022年的暴跌而結(jié)束。在隨后的時(shí)間里，銅師傅頻繁發(fā)生股權(quán)轉(zhuǎn)讓，其中2024年12月，王佳瑩以4.16元/股的價(jià)格將股權(quán)轉(zhuǎn)予金麗華，這一價(jià)格較2022年12月的轉(zhuǎn)讓價(jià)格已跌去超85%。銅師傅估值的暴跌不僅讓投資者心生疑慮，也對(duì)其上市前景蒙上了一層陰影。

值得注意的是，在銅師傅即將申報(bào)港股IPO前夕，還發(fā)生了一起引人關(guān)注的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事件。一位股東以4.16元/股的價(jià)格轉(zhuǎn)讓了其持有的股權(quán)，這一價(jià)格遠(yuǎn)低于公司此前的估值。這一事件無(wú)疑加劇了市場(chǎng)對(duì)銅師傅估值的擔(dān)憂，也讓其上市之路充滿了不確定性。

盡管銅師傅在銅質(zhì)文創(chuàng)工藝產(chǎn)品市場(chǎng)占據(jù)了一定的地位，但其業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)動(dòng)能不足、估值暴跌等問(wèn)題卻不容忽視。未來(lái)，銅師傅能否成功登陸港股市場(chǎng)，并憑借其獨(dú)特的品牌優(yōu)勢(shì)和市場(chǎng)地位實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健的發(fā)展，仍需要時(shí)間的檢驗(yàn)。