近期，市場對于紅利資產的討論熱度不斷攀升，特別是在9月24日以來，紅利資產的整體表現不盡如人意。這一現象背后的主要推手是市場風險偏好的提升以及增量資金結構的顯著變化。

回望過去，紅利資產自2021年起至今年2月初，相對于大盤展現出了持續(xù)的強勢。特別是在今年年初的市場調整期間，紅利板塊更是展現出了較強的抗跌性。然而，自9月24日以來，隨著宏觀政策基調的明顯轉向以及市場放量大漲，紅利板塊開始跑輸大盤。據統計，自9月24日至今，萬得全A的漲幅達到了31.9%，而中證紅利指數的漲幅僅為13.8%。

市場風險偏好提升是導致紅利資產表現不佳的重要因素之一。在風險偏好較低的市場環(huán)境下，資金往往更傾向于流入安全邊際更高的紅利板塊。然而，隨著一系列政策組合拳的出臺，市場對宏觀經濟運行和資本市場發(fā)展的擔憂得到了有效緩解，市場情緒明顯提振。這不僅推動了市場的整體上漲，也導致了市場風格的切換。

增量資金結構的變化也是影響市場風格的重要因素。在9月24日行情啟動前，被動寬基ETF資金和險資是年內主要的邊際流入資金。然而，自9月24日以來，活躍資金成為了市場的主要推動力。這類資金體量大、風險偏好高，其入場推動了市場風格的切換，使得紅利資產相對跑輸。

盡管近期紅利資產整體表現不佳，但從當前情況來看，紅利板塊的估值和交易熱度已經處于相對較低的水平。從代表性指數來看，中證紅利指數的PE和PB均處于歷史低位水平。同時，從行業(yè)和個股角度來看，多數紅利行業(yè)和個股的估值也處于較低水平，交易熱度也有所回落。

當前，市場整體處于震蕩休整階段，投資者對于紅利資產的關注度有所提高。從短期來看，隨著市場成交量和換手率的萎縮，股市行情或進入階段性震蕩休整期。在此背景下，紅利資產獲得超額收益的勝率或有所提升。結合當前紅利資產的估值和交易熱度來看，其性價比或有所上升。

然而，從中期維度來看，隨著穩(wěn)增長政策的逐步落地和基本面的回暖，市場的中期主線將逐漸明晰。在此過程中，兼具供需優(yōu)勢的中高端制造以及受益于產業(yè)周期回升的科技制造或將成為市場的關注焦點。這些領域不僅擁有較好的發(fā)展前景，同時也受益于政策和技術的雙重支持。

在低利率環(huán)境和政策支持下，高股息板塊也值得關注。當前，宏微觀基本面修復仍偏慢，國債利率或將在低位運行。這使得紅利資產的股息率相對于國債利率的配置性價比進一步凸顯。同時，隨著資本市場改革政策的不斷出臺，鼓勵上市公司加大分紅力度，高股息資產的吸引力也將進一步提升。

盡管近期紅利資產整體表現不佳，但當前其估值和交易熱度已經處于相對較低水平。在短期市場震蕩休整的背景下，紅利資產的性價比或有所提升。然而，從中期維度來看，中高端制造和科技制造或將成為市場的關注焦點。