近日，中國(guó)資本市場(chǎng)的兩大巨頭國(guó)泰君安和海通證券宣布，它們的合并重組申請(qǐng)已正式獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)及上海證券交易所的受理。這一消息標(biāo)志著“國(guó)君+海通”這一史無(wú)前例的券商整合案邁出了實(shí)質(zhì)性的一步。

此次合并重組不僅是中國(guó)資本市場(chǎng)規(guī)模最大的一次“A+H”雙邊市場(chǎng)吸收合并，還涉及多個(gè)業(yè)務(wù)牌照與多家境內(nèi)外上市掛牌子公司，堪稱(chēng)上市券商整合的典范。就在合并申請(qǐng)受理的前一天，兩家券商的境外子公司整合也取得了重要進(jìn)展，香港證監(jiān)會(huì)已批準(zhǔn)國(guó)泰君安作為存續(xù)公司，成為海通證券相關(guān)境外子公司的大股東。

值得注意的是，海通證券旗下的境外子公司海通國(guó)際，因其在市場(chǎng)上的亮眼表現(xiàn)而備受矚目。然而，隨著合并的推進(jìn)，海通國(guó)際也將成為國(guó)泰君安控股子公司的一部分。這引發(fā)了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注，因?yàn)閲?guó)泰君安旗下同樣擁有一家業(yè)務(wù)定位相近的子公司——國(guó)泰君安國(guó)際。

兩家公司都持有香港6號(hào)牌照（就機(jī)構(gòu)融資提供意見(jiàn)）和9號(hào)牌照（提供資產(chǎn)管理），均涉及企業(yè)融資和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。為避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，國(guó)泰君安在合并交易草案出爐當(dāng)天，就向國(guó)泰君安國(guó)際出具了不競(jìng)爭(zhēng)承諾函。承諾函中明確表示，國(guó)泰君安將不進(jìn)行境外業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)，并優(yōu)先將商業(yè)機(jī)會(huì)讓與國(guó)泰君安國(guó)際。

根據(jù)承諾函的內(nèi)容，國(guó)泰君安將在交割后的五年內(nèi)，通過(guò)合法的方式解決與國(guó)泰君安國(guó)際之間的任何競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。同時(shí)，國(guó)泰君安還承諾，在獲得與國(guó)泰君安國(guó)際業(yè)務(wù)構(gòu)成直接或間接競(jìng)爭(zhēng)的商業(yè)機(jī)會(huì)時(shí)，將通知并協(xié)助國(guó)泰君安國(guó)際獲取該商業(yè)機(jī)會(huì)。只有在國(guó)泰君安國(guó)際董事會(huì)決定放棄該商業(yè)機(jī)會(huì)的情況下，國(guó)泰君安及其關(guān)聯(lián)方才能獲得該機(jī)會(huì)。

對(duì)于海通國(guó)際的未來(lái)去向，市場(chǎng)也充滿了猜測(cè)。海通國(guó)際自2010年被海通證券收購(gòu)以來(lái)，其營(yíng)收規(guī)模迅速攀升，一度成為市場(chǎng)上的佼佼者。然而，受市場(chǎng)波動(dòng)和自身投資策略的影響，海通國(guó)際近年來(lái)也遭遇了不小的挑戰(zhàn)。尤其是在投資中資地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的高收益美元債方面，海通國(guó)際更是損失慘重。

相比之下，國(guó)泰君安國(guó)際在業(yè)績(jī)上表現(xiàn)更為穩(wěn)健。在2023年上半年，國(guó)泰君安國(guó)際錄得了8.16億港元的收入和1.19億港元的凈利潤(rùn)，而海通國(guó)際則錄得了7.35億港元的收入和7.81億港元的凈虧損。這一對(duì)比無(wú)疑加劇了市場(chǎng)對(duì)海通國(guó)際未來(lái)命運(yùn)的擔(dān)憂。

不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士表示，在并購(gòu)重組的大趨勢(shì)下，海通國(guó)際也存在被國(guó)泰君安國(guó)際合并的可能。這一觀點(diǎn)得到了國(guó)泰君安內(nèi)部人士的印證，他們表示目前公司內(nèi)部和外界都非常關(guān)心合并后的框架結(jié)構(gòu)，以及眾多子公司的合并方案。

對(duì)于海通證券而言，雖然面臨著被合并的命運(yùn)，但其旗下的海通國(guó)際仍然具有一定的價(jià)值。尤其是在香港市場(chǎng)上，海通國(guó)際擁有一定的市場(chǎng)份額和客戶資源。因此，在業(yè)務(wù)整合的過(guò)程中，如何平衡雙方的利益訴求、實(shí)現(xiàn)公司層面的利益最大化、解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題等都將是國(guó)泰君安需要面對(duì)的挑戰(zhàn)。

與此同時(shí)，海通國(guó)際的未來(lái)去向也備受關(guān)注。是保留其獨(dú)立地位還是并入國(guó)泰君安國(guó)際？這一問(wèn)題的答案將直接影響到海通國(guó)際的員工、客戶以及市場(chǎng)上的其他參與者。因此，在合并重組的過(guò)程中，各方都需要謹(jǐn)慎考慮、充分溝通，以確保合并的順利進(jìn)行和市場(chǎng)的穩(wěn)定。

無(wú)論如何，隨著“國(guó)君+海通”合并重組的推進(jìn)，中國(guó)資本市場(chǎng)的格局都將發(fā)生深刻的變化。這一變化不僅將影響兩家券商自身的發(fā)展，還將對(duì)整個(gè)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)的影響。因此，我們期待這一合并能夠順利進(jìn)行，為中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展注入新的活力。