3月21日，糧油行業(yè)龍頭金龍魚（下稱“公司”，300999.SZ）披露2024年報(bào)，凈利潤(rùn)延續(xù)了自2021年以來的下滑趨勢(shì)。

年報(bào)顯示，金龍魚2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2388.66億元，同比減少5.03%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)25.02億元，同比下降12.14%，較2020年峰值縮水超58%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)折射出傳統(tǒng)糧油巨頭在消費(fèi)疲軟、原材料價(jià)格波動(dòng)及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型多重壓力下的生存圖景。

金龍魚將凈利潤(rùn)下滑歸因于“量增價(jià)減”的行業(yè)困局。盡管廚房食品、飼料原料等核心品類銷量同比增長(zhǎng)7.23%，但大豆等原材料價(jià)格下行帶動(dòng)終端產(chǎn)品價(jià)格普降，疊加零售渠道消費(fèi)需求疲軟，利潤(rùn)空間持續(xù)收窄。

分渠道看，金龍魚2024年餐飲及食品工業(yè)渠道雖實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)增長(zhǎng)，但占收入大頭的零售渠道受社區(qū)團(tuán)購(gòu)沖擊及低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)拖累，利潤(rùn)貢獻(xiàn)顯著弱化。上半年面粉業(yè)務(wù)因需求萎縮陷入虧損，盡管下半年有所改善，仍對(duì)全年業(yè)績(jī)形成拖累。

為打破增長(zhǎng)瓶頸，金龍魚近年密集布局多元化賽道，2023年投產(chǎn)的廣東調(diào)味品基地、全國(guó)六大央廚項(xiàng)目，以及2024年對(duì)魯花集團(tuán)55.69億元的增資入股，均顯示出其深耕糧油主業(yè)的決心。然而，這些投資短期內(nèi)加劇了利潤(rùn)壓力——與魯花的換股交易雖帶來3.89億元稅前收益，卻因計(jì)稅差異產(chǎn)生5.5億元所得稅支出，直接削減凈利潤(rùn)

資本市場(chǎng)對(duì)這份年報(bào)反應(yīng)復(fù)雜。自2021年股價(jià)創(chuàng)下高點(diǎn)至今，金龍魚市值蒸發(fā)超6000億元，跌幅達(dá)77.7%，折射出投資者對(duì)傳統(tǒng)快消企業(yè)成長(zhǎng)性的擔(dān)憂。

盡管金龍魚2024年第四季度業(yè)績(jī)超預(yù)期短暫提振股價(jià)，但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，其轉(zhuǎn)型成效需至少2-3年驗(yàn)證周期，期間凈利潤(rùn)承壓或成常態(tài)。如何在高投入與快回報(bào)間找到支點(diǎn)，仍是這家糧油巨頭亟待破解的命題。