Lululemon于近日公布了其2024年第四季度財報，盡管該季度業(yè)績超出市場預(yù)期，但公司對2025年一季度及全年業(yè)績的指引低于分析師預(yù)期，導(dǎo)致股價暴跌超過14%。

具體來看，Lululemon在2024年第四季度實(shí)現(xiàn)了36.1億美元的營收，同比增長12.7%，略高于市場普遍預(yù)期的35.9億美元。公司毛利率的提升和費(fèi)用率的平穩(wěn)使得核心經(jīng)營利潤達(dá)到10.4億美元，超出市場預(yù)期5.2%。

在中國市場，Lululemon的表現(xiàn)尤為亮眼，四季度收入同比增長高達(dá)40%，增速創(chuàng)全年新高。這主要得益于公司在中國地區(qū)品牌認(rèn)知度和核心人群覆蓋率的快速提升。2024年全年，Lululemon在中國開設(shè)了24家新店，占全球新開店鋪數(shù)量的40%以上，顯示出公司對中國市場的重視和信心。

然而，盡管整體業(yè)績表現(xiàn)出色，Lululemon的男裝業(yè)務(wù)增長卻略顯乏力。盡管男裝業(yè)務(wù)同比增長17.2%，領(lǐng)跑全品類，但其在公司總營收中的占比僅為25%多一點(diǎn)，未能有效撐起第二增長曲線的重?fù)?dān)。公司近年來加大了男性運(yùn)動場景專利面料的推新力度，并強(qiáng)化了明星代言，但男裝業(yè)務(wù)的進(jìn)展仍然不如預(yù)期。

與此同時，Lululemon在全球范圍內(nèi)繼續(xù)積極擴(kuò)張門店數(shù)量。截至2024年第四季度末，公司全球門店總數(shù)達(dá)到767家，環(huán)比凈增18家，創(chuàng)單季度開店新高。公司還針對部分現(xiàn)有門店進(jìn)行升級，通過打造城市旗艦店等大店型優(yōu)化客戶體驗(yàn)、提升店效。從各渠道增速看，線下直營門店同比增長18%，遠(yuǎn)高于線上8%的增速。

在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面，Lululemon在第四季度逐步恢復(fù)了正常的推新速度，并拓展了高毛利率產(chǎn)品，包括高爾夫、網(wǎng)球等運(yùn)動場景。疊加生產(chǎn)成本的降低，公司第四季度的毛利率達(dá)到60.4%，創(chuàng)歷史新高。費(fèi)用端保持平穩(wěn)，核心經(jīng)營利潤超出市場預(yù)期。

然而，盡管第四季度的業(yè)績表現(xiàn)良好，Lululemon對2025年的業(yè)績指引卻低于市場預(yù)期。公司管理層表示，美國宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性可能會導(dǎo)致消費(fèi)者減少線下消費(fèi)次數(shù)。這一擔(dān)憂使得投資者對公司未來的增長前景產(chǎn)生疑慮，從而導(dǎo)致股價暴跌。

Lululemon的成功一直建立在挖掘女性練習(xí)瑜伽時的“痛點(diǎn)”，通過極致的面料科技驅(qū)動的產(chǎn)品力和差異化社群營銷來強(qiáng)化消費(fèi)者的品牌粘性。然而，隨著公司核心瑜伽褲品類增長逐步見頂，而其他品類（男裝、鞋）無法接力瑜伽褲帶來的高增神話時，公司的成長性必然會受到影響。

在當(dāng)前的市場環(huán)境下，Lululemon需要找到第二個高增業(yè)務(wù)來支撐其未來的增長。盡管中國市場表現(xiàn)出色，但僅憑國際市場的拓店并不足以解決公司中長期成長性的問題。因此，Lululemon需要在品類上有所突破，以恢復(fù)投資者的信心。