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藍(lán)思科技赴港上市遇關(guān)稅挑戰(zhàn),消費(fèi)電子黃金時(shí)代能否持續(xù)?

   發(fā)布時(shí)間:2025-04-08 09:08 作者:沈如風(fēng)

在近期國信證券的一份報(bào)告中,2025年被描繪為消費(fèi)電子行業(yè)的“估值擴(kuò)張大年”。這一樂觀預(yù)測建立在行業(yè)歷經(jīng)三年低谷后的顯著復(fù)蘇跡象之上。數(shù)據(jù)顯示,2024年全球智能手機(jī)和PC出貨量分別同比增長2.8%和3.8%,加之AI技術(shù)引領(lǐng)的新硬件革命,為行業(yè)帶來了明確的復(fù)蘇信號。

企業(yè)層面的表現(xiàn)同樣令人矚目。港股中的舜宇光學(xué)科技、瑞聲科技以及比亞迪電子,還有A股的藍(lán)思科技,均在修復(fù)的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了年收入的高增長,并刷新了歷史記錄。這些消費(fèi)電子巨頭在經(jīng)歷了多年的探索后,新的業(yè)績增長點(diǎn)正逐漸顯現(xiàn)。

以藍(lán)思科技為例,這家曾經(jīng)深度綁定蘋果產(chǎn)業(yè)鏈的全球消費(fèi)電子外觀件龍頭企業(yè),近年來在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上發(fā)生了顯著變化。盡管2024年其營收接近700億元,但蘋果訂單的占比已降至49.5%。與此同時(shí),AI眼鏡、人形機(jī)器人等新業(yè)務(wù)異軍突起,成為公司新的增長點(diǎn)。

藍(lán)思科技不久前正式確認(rèn)了赴港上市的傳聞,這一舉動(dòng)引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。在技術(shù)重塑產(chǎn)業(yè)格局、催化產(chǎn)業(yè)周期的當(dāng)下,藍(lán)思科技能否通過資本市場證明“代工者”身份不僅不是桎梏,反而能成為其發(fā)展的砝碼,成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)。同時(shí),其押注的新賽道能否真正扛起增長大旗,并打開估值天花板,也備受期待。

回顧藍(lán)思科技的成長歷程,其從一個(gè)家庭作坊式的手表用玻璃表面加工廠,發(fā)展成為全球消費(fèi)電子精密結(jié)構(gòu)件的領(lǐng)軍企業(yè),堪稱中國制造業(yè)代工模式的縮影。自2003年正式成立以來,藍(lán)思科技憑借玻璃屏幕技術(shù)革新,逐步建立起覆蓋多種材料的垂直整合體系,并見證了整個(gè)“iPhone時(shí)代”的崛起。

近年來,藍(lán)思科技在國產(chǎn)品牌崛起的帶動(dòng)下,逐步降低了對蘋果的依賴。同時(shí),公司構(gòu)建了龐大且專業(yè)的代工體系系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)了從原材料到整機(jī)組裝的智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合。這一轉(zhuǎn)變不僅提升了公司的產(chǎn)業(yè)鏈話語權(quán),也為其在新的技術(shù)領(lǐng)域取得突破提供了有力支撐。

在智能汽車、智能穿戴、AR/VR等領(lǐng)域,藍(lán)思科技已經(jīng)取得了顯著進(jìn)展。公司與特斯拉、比亞迪、小米等多家國內(nèi)外車企合作,涵蓋了多個(gè)領(lǐng)先的智駕平臺。藍(lán)思科技還在智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務(wù)上取得了不俗的成績,并成功為智元機(jī)器人批量交付了相關(guān)產(chǎn)品。

然而,新業(yè)務(wù)的發(fā)展也面臨著挑戰(zhàn)。由于新領(lǐng)域的地域市場產(chǎn)能覆蓋范圍有限以及下游車企激烈的價(jià)格戰(zhàn),上游代工毛利率被擠壓。為了突圍這一困境,藍(lán)思科技不得不持續(xù)投入大量資金用于擴(kuò)建和技術(shù)研發(fā)。今年3月,公司在長沙計(jì)劃募資多個(gè)項(xiàng)目,同時(shí)加大了對折疊屏手機(jī)、人形機(jī)器人、AI眼鏡等領(lǐng)域的研發(fā)投入。

在AI眼鏡和人形機(jī)器人領(lǐng)域,藍(lán)思科技已經(jīng)取得了一些成效。公司與Rokid的合作被視為AI眼鏡賽道的關(guān)鍵突破口,同時(shí)也在人形機(jī)器人領(lǐng)域建立了專門團(tuán)隊(duì),并成功為智元機(jī)器人批量交付了相關(guān)產(chǎn)品。盡管這些新業(yè)務(wù)目前仍處于起步階段,但藍(lán)思科技對其未來發(fā)展充滿信心。

值得注意的是,隨著消費(fèi)電子供應(yīng)商多線并舉成為行業(yè)大趨勢,外部不確定性也開始顯現(xiàn)。日前北美關(guān)稅的大幅提升引發(fā)了市場對出口和消費(fèi)不確定的擔(dān)憂。然而,有觀點(diǎn)認(rèn)為中國品牌的崛起可能是對沖此次關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)遇。高性價(jià)比品牌加速出海發(fā)展中國家市場,或許能為國產(chǎn)供應(yīng)鏈進(jìn)一步強(qiáng)大提供契機(jī)。

 
 
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