文｜財華社

電動汽車生產(chǎn)商特斯拉（TSLA.US）今年以來的股價表現(xiàn)猶如過山車。

2024年10月23日晚盤后公布2024年第3季業(yè)績后，特斯拉的股價在盤后大漲超12%，現(xiàn)在10月24日交易盤前漲11.67%。

第3季業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期

2024年第3季，特斯拉的總交付量按年增長6.40%，至46.29萬輛，見下圖。而到2024年10月22日，特斯拉實現(xiàn)第700萬輛電動汽車下線。馬斯克提到，其一周的智能車（能實行自動駕駛）產(chǎn)量達到3.5萬輛，而Waymo的整個車隊還不到1000輛車。

但是，由于產(chǎn)品組合變更、定價變化和融資優(yōu)惠，其汽車平均售價（扣除匯率影響）有所下降，第3季的汽車銷售額為188.31億美元，僅按年增長1.34%；汽車總收入按年微增1.99%，至200.16億美元；不過，動力和儲能業(yè)務(wù)以及服務(wù)和其他業(yè)務(wù)的季度收入分別按年增長52.41%和28.81%，第3季總收入按年增長7.85%，至251.82億美元，稍微低于市場預(yù)期的253.7億美元。

值得留意的是，特斯拉第3季的盈利能力得到了較大的提升。

據(jù)該公司透露，其每輛車的銷售成本降至歷來最低水平——3.51萬美元，約合24.97萬元人民幣——而當前特斯拉中國最基本車型Model 3后輪驅(qū)動版的售價為23.19萬元人民幣起。主要因為原材料成本、運費、關(guān)稅和其他一次性開支減少。其中上海工廠的單車生產(chǎn)成本按季繼續(xù)改善，已降低至最低水平。

財華社留意到，特斯拉2024年第3季汽車銷售毛利率由上年同期的15.75%和上一季的13.86%，改善至16.40%。

該公司的動力和儲能以及服務(wù)和其他分部的毛利率持續(xù)改善，于第3季分別達到30.51%和8.82%，較上年同期分別改善6.07個百分點和2.86個百分點，較上季改善5.96個百分點和2.41個百分點。

有意思的是，CFO在業(yè)績發(fā)布會上透露，特斯拉在北美為Cybertruck發(fā)布FSD和真·智能召喚（ASS），于第3季貢獻收入3.26億美元，這一收入應(yīng)歸類為服務(wù)及其他分部。

受汽車銷售和非汽車銷售業(yè)務(wù)毛利率的改善，特斯拉的2024年第3季度綜合毛利率按年提升1.95個百分點、按季提升1.89個百分點，至19.84%。

毛利率改善，加上季度經(jīng)營開支按年下降5.55%，該公司的經(jīng)營利潤率改善至10.79%，高于上年同期的7.55%和上季的6.29%。特斯拉第3季非會計準則每股攤薄后盈利為0.72美元，按年增長9.09%，按季增長38.46%，也高于市場預(yù)期的0.58美元。

明年上半年交付和量產(chǎn)經(jīng)濟型新車

就產(chǎn)能而言，財華社統(tǒng)計特斯拉的產(chǎn)能應(yīng)有235萬輛以上，見下圖，不過馬斯克透露其產(chǎn)能最高可達300萬輛。

特斯拉披露，美國工廠（加州、內(nèi)華達和德州）第3季新款Model 3總產(chǎn)量較上季有所提高，銷售成本則較上季有所降低。Cybertruck產(chǎn)量按季增加，并首次實現(xiàn)正毛利率。Semi工廠的準備工作仍在繼續(xù)，并按計劃于2025年底開始建設(shè)。

上海工廠最近實現(xiàn)兩個里程碑：1）10月份產(chǎn)出第300萬輛汽車，并在9月出口了第100萬輛汽車；2）單車生產(chǎn)成本按季繼續(xù)改善，已降低至最低水平。

歐洲柏林工廠的單車營業(yè)成本按季改善。截至2024年第3季，Model Y是瑞典、荷蘭、丹麥和瑞士2024年最暢銷的車型，也是9月份歐洲銷量最好的車輛。第3季，Model Y是挪威銷量最好的電動汽車，現(xiàn)在已在挪威售出了6萬輛。

管理層認為特斯拉目前處于兩個增長浪潮之間：第一階段始于Model3/Y平臺的全球擴張，而下一個階段將由自動駕駛技術(shù)的進步和新產(chǎn)品的推出展開，包括那些基于其新一代汽車平臺的產(chǎn)品。

特斯拉預(yù)計其2024年全年汽車交付量將實現(xiàn)小幅增長，財華社統(tǒng)計，該公司今年前三季的汽車交付量或為129萬輛，按年下降2.30%，這或意味著其第4季的交付量有望繼續(xù)上升。

該公司預(yù)計其今年的儲能部署將同比增長一倍以上，這意味著其第4季的儲能業(yè)務(wù)將繼續(xù)強勁增長。

盈利展望方面，特斯拉表示會繼續(xù)執(zhí)行創(chuàng)新以削減生產(chǎn)和運營成本，以優(yōu)化硬件相關(guān)業(yè)務(wù)的利潤，與此同時，該公司會積極拓展AI、軟件和車隊相關(guān)業(yè)務(wù)利潤，從第3季FSD、智能召喚等服務(wù)產(chǎn)生收入，或可看到馬斯克參照蘋果（AAPL.US）以硬件吸流、以軟件留客的決心。

硬件方面，特斯拉一直通過生產(chǎn)工藝的優(yōu)化來實現(xiàn)利潤最大化，例如特斯拉表示其Robotaxi產(chǎn)品將繼續(xù)采用創(chuàng)新性的“Unboxed”（結(jié)構(gòu)式）生產(chǎn)策略，即像拼砌積木一樣模塊化安裝，從而無需專門為某一車型開辟新的生產(chǎn)線，實現(xiàn)成本效益。

特斯拉的自研電池4680進展良好，快要成為在美國最具競爭力的電池——扣減補貼和關(guān)稅影響后的成本，而且每千瓦時的成本也更低。

即便如此，由于未來的汽車產(chǎn)量將大幅攀升，以及儲能擴大，特斯拉仍需要從競爭對手那里采購大量電池，而不能僅僅依賴自研電池。

新產(chǎn)品方面，馬斯克表示會在2025年上半年交付經(jīng)濟型車型，他粗略預(yù)計，如無意外，明年的汽車交付量增幅或介于20%-30%。他表示有信心Cybercab可在2026年實現(xiàn)量產(chǎn)。他表示目標是年產(chǎn)至少200萬輛Cybercab，不超過一家工廠生產(chǎn)，最終實現(xiàn)量產(chǎn)400萬輛（這是他的最樂觀估算）。

這些新產(chǎn)品將采用新一代平臺以及現(xiàn)有平臺生產(chǎn)，經(jīng)濟車型可適用于現(xiàn)有車型的生產(chǎn)線，從而有效降低成本，并最大化使用產(chǎn)能。

軟件和服務(wù)方面，馬斯克透露，預(yù)計明年會在加州和德州面向公眾推出叫車服務(wù)，加州的監(jiān)管審批過程漫長，但他認為明年應(yīng)能獲得批準；德州的速度要快得多，肯定會在德州推出。明年可能也會在其他州推出叫車服務(wù)。

儲能業(yè)務(wù)方面，Lathrop Megapack萊思羅普工廠的周產(chǎn)量達到200個Megapack，現(xiàn)在每年的運行率為40吉瓦時。特斯拉今年五月在上海興建第二家儲能工廠，有望明年第1季投產(chǎn)，儲能規(guī)模將從20吉瓦時起步，然后逐步擴大，不久之后，特斯拉將可交付每年100吉瓦時的儲能。根據(jù)特斯拉公眾號披露的信息，單個Megapack可以儲存超過3900度電，相當于65輛Model 3的電池容量，或是相當于一輛Model 3基本款行駛超3.9萬公里。

總結(jié)

總括而言，特斯拉的2024年第3季業(yè)績好于華爾街普遍預(yù)期，而且提供了頗為樂觀的展望，也因此帶動這家電動汽車生產(chǎn)商的股價績后走高。不過今年以來，特斯拉的股價累計下挫14.02%，它的反彈行情能不能持續(xù)，還需要觀察接下來幾個季度的表現(xiàn)。