在A股火爆的這兩個月里，幾乎各行各業(yè)都有不同的上漲，而白酒行業(yè)更是如此。
別的不提，光是在酒ETF上，自9月底以來已經(jīng)上漲了超過20%，期間最大漲幅的時候甚至超過60%，期間還有多個漲停出現(xiàn)。
但是，白酒行業(yè)穩(wěn)步上漲，卻有白酒企業(yè)在慢慢掉隊(duì)。
努力直沖前三，想要繼續(xù)向前沖破茅臺和五糧液的洋河股份，“茅五洋”仿佛已經(jīng)是非常久遠(yuǎn)的事情了。
正所謂“鐵打的茅五、流水的老三”，“茅五洋”終究也變成了洋河股份的夢想，如今別說前三了，還能否保住前五都是個問題。
一
在最新的市值上，如今的洋河股份甚至已經(jīng)僅有山西汾酒一半了，哪怕是多年來一直排名靠后的徽酒代表古井貢酒的最新市值都已經(jīng)直追洋河股份了，洋河股份到底怎么啦呢？
根據(jù)最新市值，11月19日，洋河股份的市值已經(jīng)只有1314億，而其他幾個白酒企業(yè)，分別是貴州茅臺市值1.94萬億、五糧液市值5762億、山西汾酒市值2551億、瀘州老窖市值2085億，古井貢酒1028億。
在本輪白酒的低點(diǎn)的時候，當(dāng)時上市白酒的排名是“茅五汾瀘洋古”，沒想到低點(diǎn)過去了，這個排名還是沒有變化，曾經(jīng)努力沖擊前三的洋河股份，如今別說成為前三，能不能保住老五都是個問題。
在上市酒企的市值上，洋河股份不但沒有拉近跟對手的距離，反而越拉越大，曾經(jīng)想替代瀘州老窖成為老三的差距，也從當(dāng)時的市值差距300億拉大到700億；而當(dāng)初能踩著山西汾酒變成老三的，如今卻被拉遠(yuǎn)了一倍市值，為何洋河越努力，反而越掉隊(duì)？
在白酒企業(yè)的競爭中，別的企業(yè)贏麻了，而洋河股份卻輸麻了！
別的不說，買了洋河股份的股民今年肯定很痛心，從去年年初到今年9月底，洋河股份的股價(jià)下跌超過60%，而從2021年最高點(diǎn)來看，已經(jīng)暴跌更是超過70%。
股民在洋河股份的股吧可謂是哀嚎一片，別的酒企哐哐哐的上漲，就洋河獨(dú)跌，還讓不讓人活了？
在所有白酒企業(yè)上，哪怕是過去幾年白酒行業(yè)回調(diào)，結(jié)果跌的最狠的依然是洋河股份。到底洋河股份，發(fā)生了什么呢？
二
一般來說，股價(jià)下跌，說明公司的業(yè)績不好，畢竟，A股的白酒企業(yè)，只要業(yè)績優(yōu)秀，那股價(jià)就可以一飛沖天。
就拿茅臺來說，營收先破500億，然后利潤再破500億，公司的市值也一度超過了3萬億元。
哪怕是之后幾年的白酒行業(yè)低迷，股價(jià)走低，但是龍頭酒企的業(yè)績依然一路往上漲。
而相比來說，洋河股份就差遠(yuǎn)了。
今年三季度業(yè)績報(bào)告上，洋河股份營收46.41億、同比大幅下滑44.82%，凈利潤6.31億、同比暴跌73.03%。而前三季度總額上，洋河股份營收275.16億、同比下滑9.14%，凈利潤85.79億、同比下滑15.92%。
簡直難以想象，業(yè)績又下搓了，到底為何在別的酒企業(yè)績一路上漲的時候，而洋河的業(yè)績卻在一路下跌呢？
拿白酒企業(yè)幾大酒企來說，今年前三季度，貴州茅臺的凈利潤已經(jīng)達(dá)到747.34億、同比增長19.16%，五糧液凈利潤達(dá)到249.31億、同比增長9.19%，山西汾酒凈利潤達(dá)到113.5億、同比增長20.34%，瀘州老窖凈利潤達(dá)到115.93億、同比增長9.72%。
除了洋河剩下五大酒企都是凈利潤上漲，并且有的還是大漲！
而唯獨(dú)洋河股份，在營收和凈利潤增速全部由正轉(zhuǎn)負(fù)后，已經(jīng)距離白酒老三越來越遠(yuǎn)，全面掉隊(duì)。
從業(yè)績來看，如今的洋河已經(jīng)在多個報(bào)告期內(nèi)營收和凈利潤呈現(xiàn)雙降勢態(tài)。
而這樣的業(yè)績，在二級市場來看，簡直是難以想象的，投資者就算用腳投票，也會選擇直接拋棄洋河股份。所以，洋河股份的市值下跌，也就不難想象了。
三
在細(xì)分來看，洋河的錯誤到底在哪里？
首先，曾經(jīng)的洋河依靠深度分銷模式打造了“海之藍(lán)”的百億級爆品，由此全面推動了洋河全國化擴(kuò)張。
但是，這樣的做法并不適合所有的產(chǎn)品，僅適用于中低端產(chǎn)品，然后洋河股份卻推動了全線產(chǎn)品，結(jié)果經(jīng)銷商的優(yōu)勢消失。雖然，洋河股份發(fā)現(xiàn)了這一問題，選擇將渠道策略進(jìn)行調(diào)整，但是之前所遺留的問題一直沒有改善。
從2021年和2022年來看，洋河股份的合同負(fù)債一直都非常高，分別是158億元和137億元，這也可以看出，當(dāng)時的洋河股份給經(jīng)銷商的壓貨非常重。結(jié)果到2024年中期的時候，合同負(fù)債一下子下降了65%，僅剩下39.4億元，創(chuàng)下來近五年的新低。
最嚴(yán)重的事情出現(xiàn)了，作為洋河股份的大本營，居然被偷襲了，尤其是在400元左右的次高端黃金價(jià)格帶，被對手今世緣偷襲成功。據(jù)報(bào)道，在南京的婚宴等場所，接受"國緣四開"的居然比洋河同級別的產(chǎn)品M3高。
最關(guān)鍵的是，合同負(fù)債降低了，連公司的負(fù)債都在減少，2021年的時候，洋河股份的負(fù)債還能保持30%，之后全面下降，到了2023年僅剩下25%左右，到了今年三季度末更是僅剩下16.45%。
白酒企業(yè)不負(fù)債如何擴(kuò)張呢？
而洋河股份的老對手瀘州老窖的負(fù)債率一直都保持30%以上，有的時候甚至能攀升到40%以上。洋河去杠桿如此謹(jǐn)慎，到底是為什么呢？
尤其是，公司的現(xiàn)金流還在不斷下降，甚至上半年都一度為負(fù)數(shù)，對于一家白酒企業(yè)來說，這不是什么好事情。并且，公司還在加速收賬款周轉(zhuǎn)速度，
在去杠桿，加速收賬速度后，洋河股份都是急于回籠資金，那么在背后，洋河股份到底要做什么呢？
有媒體報(bào)道說洋河準(zhǔn)備保存實(shí)力以待寒冬！
如今，在別的對手瘋狂逆勢擴(kuò)張的時候，你保存實(shí)力，還能追得上對手發(fā)展的速度嗎？
