開市客（Costco）近日發(fā)布了其2025財年一季度的財務(wù)報告，作為傳統(tǒng)零售行業(yè)的領(lǐng)軍者，其業(yè)績一如既往地保持了穩(wěn)健態(tài)勢，盡管沒有帶來大的驚喜，但穩(wěn)定的增長依然為投資者所看重。

從核心經(jīng)營指標(biāo)來看，開市客本季度的同店銷售增速為5.2%，相比上一季度的5.4%略有放緩，但這一表現(xiàn)仍在市場預(yù)期之內(nèi)。在剔除油價波動和匯率影響后，整體同店可比增速達(dá)到7.1%，相比上一季度的6.9%實際有所提速。這一增長主要得益于5.1%的同店客流量增長和0.1%的同店人均消費額增長。同店客流量在近三年內(nèi)保持平穩(wěn)增長，而人均消費額在經(jīng)歷了一段時間的負(fù)增長后，進(jìn)入2024財年基本保持零增長。

分地區(qū)來看，美國、加拿大和其他國際地區(qū)的同店銷售分別增長了5.2%、5.8%和4.7%。北美地區(qū)的增長符合預(yù)期，而國際地區(qū)的增長看似放緩，主要是受到匯率波動和油價的影響。剔除這些因素后，國際地區(qū)的同店可比增長為7.1%，增速雖環(huán)比放緩，但仍與預(yù)期一致。美國本土的同店銷售增速在經(jīng)歷了2023財年下半年的負(fù)增長后，2024年以來呈現(xiàn)出持續(xù)修復(fù)的趨勢。

電商業(yè)務(wù)作為開市客的增長新動力，本季度銷售額同比增長13%，雖然較上一季度的19%增速有所放緩，也低于市場預(yù)期的14.1%，但相對于集團(tuán)整體5%~6%的同店增速，電商的增速仍達(dá)到兩倍以上。公司表示，線上零售中黃金和珠寶首飾的銷售表現(xiàn)最為強(qiáng)勁，實現(xiàn)了雙位數(shù)的增長。

在會員費收入方面，本季度會員費達(dá)到11.6億美元，同比增長7.8%，與市場預(yù)期基本一致。付費會員數(shù)量環(huán)比增加了120萬人，達(dá)到7740萬人，同比增長7.5%。平均單會員付費價格（年化）為60美元，同比基本持平。盡管9月1日起的調(diào)價利好尚未反映在財務(wù)收入上，但提價和加強(qiáng)對賬戶分享的打擊，以及對會員身份驗證的加強(qiáng)，可能導(dǎo)致了本季度全球和北美地區(qū)會員續(xù)約率環(huán)比略降0.1個百分點。不過，拉長視角來看，目前的續(xù)約率仍保持在近幾年的高位。

在財務(wù)指標(biāo)上，本季度開市客實現(xiàn)總收入622億美元，同比增長7.5%，與市場預(yù)期基本一致。毛利率超預(yù)期提升，達(dá)到11.3%，同環(huán)比均提升0.3個百分點，高于市場預(yù)期的11.1%。公司表示，核心毛利率同比上升主要得益于核心商品零售的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高級會員2%返現(xiàn)成本相對減少的利好。然而，由于油氣價格的上升，銷售和管理費用合計支出58.5億美元，同比增長9.1%，增速高于收入，費用率同比擴(kuò)大了約14個基點。不過，剔除油氣影響后，費用率基本環(huán)比持平。

由于毛利率提升的利好大部分被油氣價格走高導(dǎo)致的經(jīng)營費用擴(kuò)張所抵消，本季度開市客的經(jīng)營利潤率為3.5%，同比略微提升0.1個百分點。實際經(jīng)營利潤為22億美元，與市場預(yù)期基本一致。在凈利潤層面，由于本季度確認(rèn)的稅費支出為5.1億美元，大幅低于市場預(yù)期的5.7億美元，同比去年也減少了約0.09億美元。因此，本季度實際凈利潤比市場預(yù)期高出約6%，達(dá)到18億美元，同比增長13.2%。公司表示，稅費支出低于預(yù)期主要是受股權(quán)激勵支出變動帶來的稅費利好。