3月3日，全球門店數(shù)量最多的現(xiàn)制茶飲品牌蜜雪冰城正式在港交所掛牌上市，其開盤價(jià)達(dá)到262港元，較發(fā)行價(jià)上漲了29.4%。這一表現(xiàn)立即引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

至收盤時(shí)，蜜雪冰城的股價(jià)更是攀升至290港元，漲幅高達(dá)43.21%，市值也隨之達(dá)到了1093億港元。這一市值規(guī)模，大約相當(dāng)于37個(gè)奈雪的茶、7.6個(gè)茶百道以及4個(gè)古茗的總和，甚至超過(guò)了當(dāng)前所有港股上市的新茶飲品牌市值總和的兩倍。

蜜雪冰城上市首日的光環(huán)，無(wú)疑給其他新茶飲品牌帶來(lái)了壓力。奈雪的茶股價(jià)在一天之內(nèi)下跌了18.57%，茶百道下跌了5.83%，古茗的盤中跌幅也一度超過(guò)5%，最終收盤時(shí)下跌了1.04%。

在資本市場(chǎng)逐漸認(rèn)識(shí)到供應(yīng)鏈價(jià)值的同時(shí)，新茶飲品牌們似乎更難再喊出“中國(guó)星巴克”的愿景。就連星巴克自身，在中國(guó)市場(chǎng)也面臨著諸多挑戰(zhàn)，最新消息顯示其正有意出售中國(guó)業(yè)務(wù)，并進(jìn)行了密集的裁員。

那么，早已在財(cái)務(wù)上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)的蜜雪冰城，為何還要執(zhí)著于上市呢？事實(shí)上，蜜雪冰城早在幾年前就開始籌備上市，但一直未能如愿。從A股到港股，蜜雪冰城經(jīng)歷了多次嘗試，直到今年元旦才再度遞表成功。

盡管市場(chǎng)對(duì)其上市之路有過(guò)諸多猜測(cè)，但不可否認(rèn)的是，蜜雪冰城在供應(yīng)鏈上的壁壘和規(guī)模優(yōu)勢(shì)，使其在資本市場(chǎng)上備受青睞。在上市前的公開發(fā)售環(huán)節(jié)，蜜雪冰城的融資認(rèn)購(gòu)倍數(shù)超過(guò)了5000倍，認(rèn)購(gòu)金額更是刷新了此前的紀(jì)錄。

實(shí)際上，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，蜜雪冰城本身并不缺錢。自2022年至今，其每年凈利潤(rùn)均呈上漲態(tài)勢(shì)。而本次IPO募資的32.91億港元，也基本上與其2023年的凈利相等。截至去年三季度末，蜜雪冰城賬面現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物還有接近60億元。

然而，蜜雪冰城此次上市所募得的資金，大部分仍將用于提升供應(yīng)鏈水平，包括國(guó)內(nèi)產(chǎn)能擴(kuò)張、建立國(guó)際供應(yīng)鏈平臺(tái)及海外業(yè)務(wù)等。這也表明了蜜雪冰城在鞏固供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)上的決心。

作為對(duì)比，其他新茶飲品牌在上市前往往需要進(jìn)行多輪融資，且賬面現(xiàn)金余額相對(duì)較低。而蜜雪冰城在上市前僅進(jìn)行了一輪融資，且主要是為了引入具備消費(fèi)品牌和渠道經(jīng)驗(yàn)的投資方。

蜜雪冰城之所以能夠受到市場(chǎng)的熱捧，很大程度上得益于其規(guī)?；墓?yīng)鏈體系。該公司擁有中國(guó)現(xiàn)制飲品行業(yè)規(guī)模最大的完整供應(yīng)鏈，年總和產(chǎn)能達(dá)165萬(wàn)噸，提供給加盟商的食材中超過(guò)60%為自產(chǎn)。這種規(guī)模化的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，使得蜜雪冰城能夠保持較低的采購(gòu)成本和較高的毛利率水平。

而隨著茶飲市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加劇和增長(zhǎng)放緩，那些熱衷于講述產(chǎn)品創(chuàng)新的新茶飲品牌們，似乎更難以向資本市場(chǎng)講述吸引人的故事。相比之下，蜜雪冰城穩(wěn)扎穩(wěn)打的供應(yīng)鏈生意更實(shí)在、也更不容易被復(fù)制。

從市場(chǎng)反應(yīng)來(lái)看，投資者們似乎更愿意為蜜雪冰城的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)買單。這也使得蜜雪冰城在上市后能夠創(chuàng)下港股有史以來(lái)最大規(guī)模的認(rèn)購(gòu)紀(jì)錄。

而對(duì)于那些曾經(jīng)掀起新茶飲消費(fèi)升級(jí)浪潮的品牌來(lái)說(shuō)，如今面臨著更大的挑戰(zhàn)。喜茶等品牌在經(jīng)歷了多輪融資和高速擴(kuò)張后，如今似乎也在尋找新的發(fā)展方向。然而，在蜜雪冰城等供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)明顯的品牌面前，它們需要付出更多的努力來(lái)重新喚起市場(chǎng)的興趣。