3月3日，新茶飲領域頭部品牌“蜜雪冰城”母公司蜜雪集團（02097.HK）正式登陸港股。

開盤后，蜜雪冰城股價從202.5港元/股的發(fā)行價一路攀升，截至當日12時，已經(jīng)漲到283.6港元/股，漲幅超40%，市值突破千億港元，成為港股市場今年亮眼的消費類新股。

市場對蜜雪冰城的熱情在上市前已顯露無遺。公開發(fā)售階段，其認購倍數(shù)高達5258倍，凍結資金逾1.82萬億港元，刷新港股歷史紀錄，超越此前“凍資王”快手的表現(xiàn)。這一熱度延續(xù)至暗盤交易，上市前夜，部分交易平臺股價一度飆漲超40%，市場情緒高漲。

蜜雪冰城的股價表現(xiàn)與其行業(yè)地位緊密相關。截至2024年末，其全球門店數(shù)突破4.6萬家，超越星巴克成為全球現(xiàn)制飲品門店規(guī)模第一的品牌，且海外市場已布局超4800家門店。

低價策略與供應鏈優(yōu)勢是蜜雪冰城擴張的核心：60%的原材料自產(chǎn)，成本較行業(yè)低10%-20%，并通過向加盟商銷售原料和設備實現(xiàn)輕資產(chǎn)運營。這種模式支撐了其近年業(yè)績的高增長，2024年前三季度凈利潤同比增長42.3%，毛利率提升至32.4%。

然而，蜜雪冰城的上市之路并非全無隱憂。此前，奈雪的茶、茶百道等同業(yè)港股上市首日均遭遇“破發(fā)”，市場對新茶飲板塊的估值爭議長期存在。部分分析師指出，蜜雪冰城當前市盈率若超過25倍，可能面臨回調(diào)壓力，尤其是其加盟模式下的品控風險與下沉市場飽和問題尚未完全化解。

招股書亦顯示，蜜雪冰城2024年前三季度閉店數(shù)達1298家，食安投訴頻發(fā)，凸顯規(guī)模化擴張背后的管理挑戰(zhàn)。

蜜雪冰城的首秀成功，既印證了新消費品牌在資本市場的號召力，也為行業(yè)樹立了新標桿。不過，股價狂歡之后，如何平衡擴張速度與盈利能力、應對同質(zhì)化競爭與食品安全隱憂，仍是其能否守住千億港元市值的關鍵。