三七互娛近日揭曉了其2024年度的財(cái)務(wù)報(bào)告，一系列亮點(diǎn)與變化引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

在財(cái)務(wù)層面，三七互娛表現(xiàn)出穩(wěn)健的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，全年?duì)I收達(dá)到174.41億元，同比增長(zhǎng)5.4%，凈利潤(rùn)則攀升至25.91億元，漲幅為3.76%。盡管增速相對(duì)溫和，但這一成績(jī)依然顯示出公司在復(fù)雜市場(chǎng)環(huán)境下的韌性。值得注意的是，第四季度的營(yíng)收雖然下滑8.93%，但通過(guò)嚴(yán)格的成本控制，公司依然實(shí)現(xiàn)了7.76億元的凈利潤(rùn)，同比增長(zhǎng)高達(dá)66.33%。

在產(chǎn)品布局方面，三七互娛在2024年推出了多款小游戲和APP產(chǎn)品。小游戲領(lǐng)域，《無(wú)名之輩》、《靈劍仙師》、《帝國(guó)與魔法》以及《時(shí)光雜貨店》等作品相繼上線(xiàn)，其中《時(shí)光雜貨店》表現(xiàn)尤為亮眼。而在APP產(chǎn)品方面，國(guó)內(nèi)上線(xiàn)了《時(shí)光雜貨店》（模擬經(jīng)營(yíng)）和《三國(guó)群英傳：鴻鵠霸業(yè)》（SLG），海外則推出了《MU: Dark Epoch》（MMO）等產(chǎn)品。然而，除了《時(shí)光雜貨店》外，其他產(chǎn)品的市場(chǎng)反響相對(duì)平淡。

三七互娛在分紅政策上顯得頗為慷慨，全年現(xiàn)金分紅高達(dá)22億元，占凈利潤(rùn)的比例達(dá)到82.29%，這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)超同行吉比特，甚至超過(guò)了部分銀行股的分紅比例。近三年來(lái)，公司的累計(jì)分紅更是超過(guò)了57億元。然而，這一高分紅策略也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)其未來(lái)增長(zhǎng)潛力的擔(dān)憂(yōu)。

研發(fā)投入的縮減或許能夠部分解答這一疑慮。2024年，三七互娛的研發(fā)費(fèi)用為6.46億元，與去年持平，但研發(fā)人員數(shù)量減少了10%，降至1318人。與此同時(shí)，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用卻高達(dá)97.12億元，同比增長(zhǎng)6.84%，銷(xiāo)售費(fèi)率約為55.7%。盡管如此，三七互娛在AI領(lǐng)域的投入仍在持續(xù)，目前公司已運(yùn)用AI技術(shù)生成了超過(guò)80%的2D美術(shù)資產(chǎn)和30%的3D輔助內(nèi)容，70%的廣告視頻也有AI的參與。

海外業(yè)務(wù)方面，三七互娛雖然表現(xiàn)穩(wěn)健，但增速有所放緩。2024年，公司海外市場(chǎng)貢獻(xiàn)的收入為57.22億元，占總營(yíng)收的33%，較上年下降了1.47個(gè)百分點(diǎn)。盡管拳頭產(chǎn)品《Puzzles & Survival》在出海手游收入榜中位列第八，但其流水已經(jīng)出現(xiàn)下滑趨勢(shì)。新推出的MMO手游《MU: Dark Epoch》雖然持續(xù)投放廣告，但累計(jì)收入僅為835萬(wàn)美元，尚未成為增長(zhǎng)的新引擎。

三七互娛在小游戲領(lǐng)域的投入開(kāi)始顯現(xiàn)成效。2024年，國(guó)內(nèi)小程序游戲市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)99.18%，三七互娛憑借多款小游戲產(chǎn)品迅速搶占市場(chǎng)。其中，《尋道大千》長(zhǎng)期穩(wěn)居微信小游戲買(mǎi)量榜首位，累計(jì)投放素材量突破280萬(wàn)組。新推出的《帝國(guó)與魔法》和《時(shí)光雜貨店》等小游戲也表現(xiàn)出色，投放素材量均超過(guò)10萬(wàn)組。進(jìn)入2025年一季度，公司新上線(xiàn)的《英雄沒(méi)有閃》和《時(shí)光大爆炸》等產(chǎn)品再次證明了其打造小游戲爆款的能力。

然而，三七互娛的小游戲業(yè)務(wù)依然高度依賴(lài)買(mǎi)量驅(qū)動(dòng)。2024年，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)97.12億元，銷(xiāo)售費(fèi)率達(dá)到55.7%。盡管AI技術(shù)提升了廣告素材的生成效率，但并未從根本上改變“高買(mǎi)量、低復(fù)購(gòu)”的商業(yè)模式。隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，這種“用錢(qián)換用戶(hù)”的策略能否持續(xù)，成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。