微軟股價(jià)周四飆升7.6%，引領(lǐng)美國(guó)股市標(biāo)桿S&P 500指數(shù)連續(xù)第八個(gè)交易日上漲。這一強(qiáng)勁表現(xiàn)得益于微軟在人工智能驅(qū)動(dòng)的云業(yè)務(wù)上持續(xù)展現(xiàn)出的卓越增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，以及似乎未受全球貿(mào)易戰(zhàn)影響的穩(wěn)健表現(xiàn)。

截至2025年3月31日的第三財(cái)季，微軟全面交出亮眼成績(jī)單。其營(yíng)收同比增長(zhǎng)13%，達(dá)到700.7億美元，遠(yuǎn)超華爾街預(yù)期的684.8億美元。這一增速較三個(gè)月前的12%有所提升，終結(jié)了自2023年中以來(lái)的增速放緩趨勢(shì)。稀釋每股收益（EPS）也大幅增長(zhǎng)17.7%，至3.46美元，同樣高于分析師預(yù)測(cè)，而前兩個(gè)季度的增長(zhǎng)率僅為10%。

微軟的云業(yè)務(wù)，尤其是受益于生成式AI應(yīng)用的領(lǐng)域，表現(xiàn)尤為突出，超越了分析師的預(yù)期。今年1月至3月，其商業(yè)云業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)到424億美元，同比增長(zhǎng)20%，而分析師的預(yù)期為422億美元。作為核心云平臺(tái)Azure的一部分，微軟智能云業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)21%，達(dá)到267.5億美元，同樣高于華爾街預(yù)測(cè)的261.6億美元。

Azure及其他云服務(wù)的營(yíng)收同比增長(zhǎng)33%，超出分析師預(yù)期的29%增速。在剔除匯率波動(dòng)因素后，Azure的營(yíng)收以固定匯率計(jì)算同比增長(zhǎng)35%，同樣高于預(yù)期。其中，AI服務(wù)對(duì)Azure增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)達(dá)到16個(gè)百分點(diǎn)，高于去年12季度的13個(gè)百分點(diǎn)，也超過(guò)了預(yù)期的15.6個(gè)百分點(diǎn)。微軟表示，為滿(mǎn)足需求，公司正在上線(xiàn)更多服務(wù)器，從而推動(dòng)了AI貢獻(xiàn)的增長(zhǎng)。

微軟還提供了強(qiáng)于預(yù)期的業(yè)績(jī)指引，顯示出其在關(guān)稅不確定性中的韌性。公司預(yù)計(jì)第四財(cái)季營(yíng)收將在731.5億至742.5億美元之間，高于倫敦證券交易所集團(tuán)（LSEG）722.6億美元的共識(shí)預(yù)期。Azure營(yíng)收預(yù)計(jì)以固定匯率計(jì)算將增長(zhǎng)34%至35%，而StreetAccount的共識(shí)預(yù)期為31.5%。

微軟首席財(cái)務(wù)官（CFO）艾米·胡德表示，第三財(cái)季商業(yè)云營(yíng)收的增長(zhǎng)得益于“對(duì)我們差異化產(chǎn)品的持續(xù)需求”。她告訴分析師，Azure在3月季度的實(shí)際超額表現(xiàn)來(lái)自非AI業(yè)務(wù)。她補(bǔ)充說(shuō)，微軟按計(jì)劃繼續(xù)上線(xiàn)數(shù)據(jù)中心容量，而需求增長(zhǎng)略快于預(yù)期，因此公司預(yù)計(jì)在6月之后將面臨一些AI容量限制。

盡管在過(guò)去幾個(gè)季度加速后略有放緩，但微軟仍在AI基礎(chǔ)設(shè)施上進(jìn)行了大量投資。首席執(zhí)行官薩蒂亞·納德拉在與分析師的電話(huà)會(huì)議上表示，微軟已在四大洲的10個(gè)國(guó)家開(kāi)設(shè)了數(shù)據(jù)中心。

第三財(cái)季，包括融資租賃在內(nèi)的資本支出（Capex）為214億美元，比分析師預(yù)期低約10億美元。這是兩年多來(lái)資本支出首次環(huán)比下降。胡德表示，由于數(shù)據(jù)中心租賃交付時(shí)間的正常波動(dòng)，資本支出“略低于預(yù)期”。剔除融資租賃后，資本支出同比激增近53%，達(dá)到167.5億美元，而分析師的預(yù)期為163.7億美元。

微軟表示，其2025財(cái)年的資本支出將超過(guò)800億美元，并計(jì)劃在當(dāng)前季度增加支出。盡管胡德確認(rèn)今年晚些時(shí)候支出增速將放緩。她表示，資本支出“將以低于2025財(cái)年的增速增長(zhǎng)，并將包括更多短期資產(chǎn)，這些資產(chǎn)與收入的直接相關(guān)性高于長(zhǎng)期資產(chǎn)”。

Raymond James分析師安德魯·馬洛克表示，微軟的最新季度報(bào)告消除了市場(chǎng)對(duì)公司暫停AI數(shù)據(jù)中心建設(shè)的擔(dān)憂(yōu)?！坝嘘P(guān)數(shù)據(jù)中心租賃取消后AI需求的擔(dān)憂(yōu)已經(jīng)平息，”馬洛克在一份報(bào)告中寫(xiě)道?！癆I需求依然強(qiáng)勁。事實(shí)上，盡管容量按計(jì)劃增長(zhǎng)，但容量/需求平衡的時(shí)間點(diǎn)已被推遲至2026財(cái)年初。”

在業(yè)績(jī)電話(huà)會(huì)議上，微軟管理層僅提及了一次“關(guān)稅”一詞。納德拉認(rèn)為，公司可以通過(guò)其軟件幫助客戶(hù)應(yīng)對(duì)關(guān)稅帶來(lái)的成本上升。他稱(chēng)軟件是“我們擁有的最具價(jià)值的資源，可以用來(lái)對(duì)抗任何類(lèi)型的通脹壓力或增長(zhǎng)壓力，即你需要用更少的資源做更多的事情”。

“我認(rèn)為，如果你接受軟件是我們擁有的最具適應(yīng)性的資源，可以用來(lái)對(duì)抗任何類(lèi)型的通脹壓力或增長(zhǎng)壓力，那么我認(rèn)為我們可以在這方面發(fā)揮巨大作用，”他說(shuō)?！耙虼?，我們可能會(huì)有更多的這種心態(tài)，即如何確保我們正在幫助我們的客戶(hù)，然后，當(dāng)然，我們會(huì)尋求分享收益。”