中國頭部智駕科技企業(yè)「地平線」近日以“9660”為股票代碼在港交所主板掛牌上市。

高瓴創(chuàng)始合伙人李良（左）和地平線創(chuàng)始人兼CEO余凱（右）

成立至今，地平線獲得了包括高瓴、五源資本、真格基金、云鋒基金、線性資本等在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)、以及大眾集團(tuán)、上汽集團(tuán)、廣汽資本、長城汽車、奇瑞汽車、一汽集團(tuán)、比亞迪、寧德時(shí)代等眾多車企資本及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)的投資?；顿Y者則包括阿里巴巴、百度、達(dá)飛集團(tuán)和寧波國資基金。上市當(dāng)天，股價(jià)一度高開近30%，也是近期登陸港股資本市場(chǎng)最受關(guān)注的企業(yè)。

據(jù)招股書信息顯示，地平線身后投資機(jī)構(gòu)累計(jì)超過100家，不同階段進(jìn)入的眾多財(cái)務(wù)投資人和產(chǎn)業(yè)投資人，在地平線、包括智能駕駛這一創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的演進(jìn)發(fā)展過程中，扮演著各自不同角色。誰是地平線最重要的投資人？

其中，高瓴從種子輪開始投資地平線。其后的近10年間，總計(jì)完成對(duì)地平線的7輪投資。IPO前，高瓴是地平線最大的財(cái)務(wù)投資方之一，高瓴創(chuàng)始合伙人李良擔(dān)任地平線非執(zhí)行董事。

地平線創(chuàng)始人余凱回憶，他和高瓴認(rèn)識(shí)時(shí)，地平線團(tuán)隊(duì)尚未完成組建，而想做的事在很多人看來又是“難且巨大”，但高瓴很快做出了投資決定，還介紹了更多資金入場(chǎng)，并幫助創(chuàng)業(yè)公司配備最優(yōu)和最齊備的資源。而在此后地平線9年的發(fā)展中，高瓴長期陪伴，共計(jì)投資了7輪；并且在所有“關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)、高瓴都在”，幾次公司最需要的時(shí)刻，高瓴都會(huì)出手幫忙。

高瓴式投早期：偏好底層創(chuàng)新

地平線上市敲鐘儀式現(xiàn)場(chǎng)

最先認(rèn)識(shí)余凱的是高瓴創(chuàng)始合伙人李良。其時(shí)是2014年9月，不但地平線還沒有創(chuàng)立，余凱對(duì)于創(chuàng)業(yè)的方向也尚未確定。

余凱告訴李良，關(guān)于創(chuàng)業(yè)的思路他至少想了“5個(gè)項(xiàng)目”，自己會(huì)不斷列出每一個(gè)的優(yōu)劣勢(shì)，然后在頭腦里反復(fù)評(píng)估。

清華畢業(yè)、學(xué)自動(dòng)化和系統(tǒng)工程出身的李良和余凱這位深度學(xué)習(xí)專家很能聊得來，第一次見面后，兩人開始線上線下連篇累牘的討論，基于深度學(xué)習(xí)、去做軟硬件結(jié)合的「地平線」的雛形慢慢清晰。

之后，李良帶余凱在高瓴的北京辦公室見了張磊。余凱回憶這次見面：“非常有共鳴、意義極大的一個(gè)半小時(shí)”。而高瓴也很快做出了投資決定。

這次見面讓余凱感覺到高瓴和其他VC的不同?！耙环矫媸撬麄兊膰H視野，另一方面是他們對(duì)產(chǎn)業(yè)做了很深的縱向研究”。這一年，自動(dòng)駕駛還遠(yuǎn)未成為熱門概念，但高瓴對(duì)這個(gè)方向已有了很多思考，因此雙方的初次討論就進(jìn)入到了很具體的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景、業(yè)務(wù)場(chǎng)景里去構(gòu)想。當(dāng)時(shí)很多投資人都還沒有聽說過的mobileye（以視覺算法為核心的自動(dòng)駕駛公司），高瓴卻聊起來卻如數(shù)家珍。

并且，高瓴在戰(zhàn)略思考上給了當(dāng)時(shí)的余凱很大的啟發(fā)。

余凱回憶，初始團(tuán)隊(duì)搭建、組織建設(shè)、人才獲取、商業(yè)切入點(diǎn)等等問題，他都剛剛開始面對(duì)，“高瓴在這些方面和我做了很多探討，在輔導(dǎo)一個(gè)創(chuàng)業(yè)者從0到1這一點(diǎn)上，他們非常有思路。但高瓴還很謙虛，張總說畢竟我們不是專門投早期的，這樣，我再介紹一個(gè)好朋友給你認(rèn)識(shí)，晨興資本（今五源資本）的劉芹，他們很擅長輔導(dǎo)天使輪?！?/p>

余凱笑稱，他沒有想到高瓴還會(huì)“買一贈(zèng)一”。這也讓他覺得，高瓴很愿意站在創(chuàng)業(yè)者角度考慮，幫助創(chuàng)業(yè)者搭配最合適和齊備的資源。

于是，高瓴和五源共同投資了地平線的種子輪。到今天，他們也是地平線持股最多的兩家財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)，并且是唯二在地平線董事會(huì)上的財(cái)務(wù)投資人。

初創(chuàng)階段：找方向、拉客戶，搭配最齊備資源

而對(duì)高瓴來說，投資地平線首先是出于對(duì)余凱本人的認(rèn)可。曾任職于NEC研究院、領(lǐng)導(dǎo)百度深度學(xué)習(xí)的余凱，在其專業(yè)領(lǐng)域的造詣和成就有目共睹，科研和工程能力都非常強(qiáng)。另一方面，決定要挑戰(zhàn)軟硬件結(jié)合的地平線也非常對(duì)高瓴對(duì)于早期項(xiàng)目的“胃口”：高瓴一向偏好底層創(chuàng)新，偏好“大的東西”。

地平線創(chuàng)業(yè)之初，余凱一直強(qiáng)調(diào)，地平線不能光有高酷炫的技術(shù)，必須找到實(shí)實(shí)在在的場(chǎng)景去做實(shí)實(shí)在在的事。他希望能盡快深入到具體的產(chǎn)業(yè)中去，用地平線的智能模組服務(wù)產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求。

高瓴很快幫其時(shí)還是初創(chuàng)公司的地平線對(duì)接了家居頭部企業(yè)、且對(duì)新技術(shù)格外熱心的美的。地平線用一年時(shí)間推出了量產(chǎn)的嵌入式智能模組，用于美的的產(chǎn)品。

2017年，在收購了百麗后，高瓴也幫助地平線和百麗牽線搭橋，促使雙方達(dá)成了實(shí)質(zhì)性合作。通過地平線幫助百麗將線下零售智能化、數(shù)據(jù)化，也為地平線的AIOT業(yè)務(wù)找到又一個(gè)智慧零售的落地場(chǎng)景。

余凱與李良在地平線和百麗國際合作簽約現(xiàn)場(chǎng)

而現(xiàn)在看來，對(duì)地平線的投資模式也很符合高瓴投早期的一套“標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作”；首輪進(jìn)入，一投就是多輪；和企業(yè)互動(dòng)程度深，通過其在實(shí)業(yè)和產(chǎn)業(yè)界的資源優(yōu)勢(shì)幫助初創(chuàng)企業(yè)導(dǎo)入資源，幫助企業(yè)進(jìn)入發(fā)展快車道。

地平線之外，可以看到無論高瓴無論是更早對(duì)百濟(jì)神州的投資、還是近兩年對(duì)MiniMax、智元機(jī)器人等新技術(shù)企業(yè)的布局，都“嚴(yán)格”符合這一模式。

關(guān)鍵時(shí)刻：行業(yè)寒冬，領(lǐng)投最難一輪

2019年，在高瓴的支持下，地平線做出了聚焦主業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型決定，這一決定并不容易，因?yàn)樵诋?dāng)時(shí)，AIOT業(yè)務(wù)的確定性顯然更高，而市場(chǎng)上對(duì)于智能駕駛未來發(fā)展的看法卻全然不清醒。

但高瓴支持地平線全力發(fā)展智駕業(yè)務(wù)，并在電動(dòng)車上做加大投入。李良認(rèn)為，伴隨著傳統(tǒng)汽車向新能源車的轉(zhuǎn)型，會(huì)像手機(jī)一樣同步經(jīng)歷一個(gè)從功能機(jī)到智能機(jī)的升級(jí)，而智能駕駛系統(tǒng)將是這一變革的基礎(chǔ)設(shè)施。

這個(gè)階段，李良和余凱還就公司的精益管理做了大量探討。在投資機(jī)構(gòu)中，高瓴算得上是使用“精益”工具的行家，精益管理是高瓴系統(tǒng)性投后服務(wù)（簡(jiǎn)稱高瓴DVC）中的一個(gè)重要工具，包括公牛、百麗集團(tuán)、華大智造等眾多企業(yè)都曾受益于此。所謂精益——就是在無論研發(fā)還是生產(chǎn)環(huán)節(jié)，都要把資源投到最關(guān)鍵地方，比如積累人才、迭代核心產(chǎn)品。

得益于這一探索，地平線避免了簡(jiǎn)單粗暴的規(guī)模擴(kuò)張，進(jìn)入了有效的高質(zhì)量發(fā)展階段，后續(xù)一直保持著很高的毛利率。

站在今天來看，地平線背后匯集了國內(nèi)外一眾最為一線的財(cái)務(wù)投資機(jī)構(gòu)以及車企與產(chǎn)業(yè)鏈合作伙伴；鮮為人知的是，C1輪融資前那個(gè)階段對(duì)地平線而言相當(dāng)不易。余凱自己也說過，創(chuàng)業(yè)前五年就像在一個(gè)黑暗的隧道里，有過多次至暗時(shí)刻，一直在找光到底在那里。C1輪前那段時(shí)間是自動(dòng)駕駛行業(yè)在市場(chǎng)上由熱轉(zhuǎn)冷，經(jīng)歷的一個(gè)融資低谷期。

2018年至2019年，相關(guān)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)、法規(guī)的遲遲未明，市場(chǎng)對(duì)于自動(dòng)駕駛大規(guī)模落地期待的未實(shí)現(xiàn)等各種因素疊加，一度令自動(dòng)駕駛行業(yè)跌入低潮，企業(yè)融資普遍困難。在這個(gè)狀態(tài)下，2020年，高瓴與五源等老股東領(lǐng)投了C1輪融資，幫助企業(yè)度過了創(chuàng)立以來最大的難關(guān)。

高瓴為什么會(huì)做出這個(gè)決定？李良回憶，雖然當(dāng)時(shí)市場(chǎng)整體遇冷，但高瓴非常了解地平線，這讓其能夠做出“逆市場(chǎng)”的判斷。從種子輪投資以來，高瓴和企業(yè)以及余凱一直保持著深度互動(dòng)，雙方建立了深厚的信任；同時(shí)對(duì)于對(duì)地平線的真實(shí)發(fā)展情況——包括每個(gè)階段在做什么、每一步的變化方向，高瓴都保持著足夠的了解和洞察。

“我們發(fā)現(xiàn)地平線實(shí)際上花了非常多的時(shí)間和精力在打磨產(chǎn)品、深耕客戶身上，而并非只是簡(jiǎn)單的跟著市場(chǎng)一起沉浮?！崩盍急硎?。

從2015年成立到2020年，在外界看來，地平線用5年時(shí)間把第一套智駕系統(tǒng)賣出去，但在這過程中，余凱及公司一直著和車廠們的密切互動(dòng)，已在客戶中贏得了很大的口碑。2021年，地平線處理硬件交付量達(dá)到了第一個(gè)100萬；9個(gè)月后實(shí)現(xiàn)了200萬。到今天，中國已經(jīng)是全球最大的新能源汽車市場(chǎng)，也是ADAS（乘用車高級(jí)輔助駕駛）和AD（高階自動(dòng)駕駛）最大的市場(chǎng)。憑借最早入場(chǎng)積累的優(yōu)勢(shì)，地平線今天無論在技術(shù)研發(fā)、方案量產(chǎn)還是產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)上，都與后入場(chǎng)的對(duì)手們拉開了足夠大的差距，成為了今天最大的智駕方案本土供應(yīng)商。

在李良看來，十多年前余凱的科研能力、工程能力就很強(qiáng)，剛創(chuàng)業(yè)的時(shí)候大家都認(rèn)為他是一個(gè)厲害的科學(xué)家，但很快發(fā)現(xiàn)他不但非常接地氣，還有一個(gè)顯著的優(yōu)勢(shì)就是溝通能力極強(qiáng)，而這個(gè)的底層是他有極強(qiáng)的同理心。

“余凱的溝通能力體現(xiàn)在幾方面，首先他非常善于把復(fù)雜的事、把深度學(xué)習(xí)那些高深的技術(shù)講得通俗易懂且讓人信服，這就讓他一方面在組織上，非常善于吸引人才，能召喚來牛人和他一起做事；另一方面對(duì)客戶，這種高級(jí)的溝通能力我們開玩笑說讓他成了一個(gè)‘布道者’。”

地平線創(chuàng)業(yè)之初，智能汽車還在非常早期階段，但當(dāng)時(shí)傳統(tǒng)車廠已經(jīng)開始焦慮。而余凱從這個(gè)時(shí)期開始，就有意識(shí)地去跟大批傳統(tǒng)車廠最核心的管理層、以及核心研發(fā)團(tuán)隊(duì)做溝通，并成為了像上汽、長安的首席顧問。李良認(rèn)為，這個(gè)過程讓地平線后來的發(fā)展受益巨大，“之后他們推出的解決方案都是非常帶著客戶問題導(dǎo)向的，可以說余凱這種強(qiáng)大的溝通能力為地平線5年后的商業(yè)化做好了扎實(shí)的準(zhǔn)備?！?/p>

2022年10月，地平線與大眾汽車牽手成立合資公司，大眾為此注資超過24億歐元，一舉刷新其入華四十年單筆投資記錄。李良還和余凱一起去了趟歐洲，基本上把德國和歐洲所有大的車廠都拜訪了一遍，為后續(xù)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步拉通、上下游的大量合作夯實(shí)基礎(chǔ)。

對(duì)地平線的投資，是高瓴“啞鈴理論”的一次實(shí)踐：?jiǎn)♀彽囊活^是技術(shù)創(chuàng)新，另一頭是實(shí)體產(chǎn)業(yè)升級(jí)。投資地平線的過程，也是高瓴和公司一起為顛覆式創(chuàng)新技術(shù)找到其最合適、最有發(fā)展?jié)摿褪袌?chǎng)空間的產(chǎn)業(yè)場(chǎng)景的過程。到今天，中國已是全球最大的新能源汽車市場(chǎng)，也是ADAS和AD最大的市場(chǎng)。地平線也從最初不為大多數(shù)人理解的初創(chuàng)企業(yè)，加入了并深度參與了智能汽車這一10年中發(fā)展最迅猛的產(chǎn)業(yè)鏈的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。