在科技界的聚光燈下，正當(dāng)DeepSeek與宇樹在A股市場掀起波瀾，引發(fā)全球資本對中國科技資產(chǎn)價(jià)值重估之時(shí)，群核科技，這匹“杭州六小龍”中的又一黑馬，正悄然向IPO發(fā)起沖刺。

相較于DeepSeek與人形機(jī)器人的熱度，“群核”這個(gè)名字或許尚未能點(diǎn)燃投資者的熱情。媒體多以“智能空間第一股”這樣略顯生澀的稱謂為其加冕。然而，能夠躋身“杭州六小龍”之列，與幻方、宇樹和游戲科學(xué)等巨頭并肩，群核科技自然有其不凡之處。其背后的小米（順為）、高瓴與IDG等資深投資者的加持，更彰顯了其潛力。據(jù)傳，該公司的目標(biāo)直指“千億美元市值的世界級TOP科技公司”。

透過IPO申請書，讓我們一窺這家公司的基本面。群核科技的故事始于2011年，由黃曉煌、陳航和朱皓三位美國伊利諾伊大學(xué)厄巴納-香檳分校的計(jì)算機(jī)科學(xué)研究生同窗共同創(chuàng)立。他們不僅擁有名校背景，還有大廠工作的經(jīng)歷。黃曉煌曾在英偉達(dá)負(fù)責(zé)高性能計(jì)算軟件的開發(fā)，陳航則擔(dān)任杭州億腦智能科技的非執(zhí)行董事，朱皓則在亞馬遜和微軟擔(dān)任軟件工程師。

三位創(chuàng)始人以“桃園三結(jié)義”般的默契，攜手開啟創(chuàng)業(yè)之旅。2012年，公司成立次年便構(gòu)建了首個(gè)專有的GPU集群，用于打造產(chǎn)品原型。一年后，“酷家樂”家裝設(shè)計(jì)平臺(tái)橫空出世，開啟了群核科技的融資與擴(kuò)張之路。自2013年至2021年，公司累計(jì)完成11輪融資，融資總額約2.95億美元，吸引了IDG資本、高瓴資本和順為資本等知名機(jī)構(gòu)的加入。

然而，頻繁的融資與眾多參與者的加入，也導(dǎo)致了群核科技股權(quán)的高度分散。三位創(chuàng)始人雖擔(dān)任核心職務(wù)，但并未簽署一致行動(dòng)協(xié)議，使得公司處于無實(shí)際控制人的狀態(tài)。

從業(yè)務(wù)層面來看，群核科技玩的是一場“拿錘子找釘子”的游戲。不同于傳統(tǒng)的“平面-3D”時(shí)代，群核科技的愿景是以AI驅(qū)動(dòng)出一個(gè)平行的物理世界。作為一家典型的AI原生公司，其核心生產(chǎn)力來自于GPU芯片。創(chuàng)業(yè)之初，群核科技便開創(chuàng)性地將GPU放到云端，用于實(shí)現(xiàn)“物理正確”的渲染引擎。

盡管創(chuàng)業(yè)之路充滿曲折，但群核科技憑借對時(shí)代最先進(jìn)生產(chǎn)力的敏感性和對底層邏輯的深刻理解，逐漸找到了自己的方向。在經(jīng)歷了機(jī)器人、家居、電影等諸多行業(yè)的嘗試后，公司最終選擇了家裝行業(yè)作為突破口，推出了“酷家樂”家裝設(shè)計(jì)服務(wù)平臺(tái)，成功實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化造血。

經(jīng)過十余年的發(fā)展，群核科技不僅開發(fā)了面向國際市場的“Coohom”，還通過增強(qiáng)型BIM功能開發(fā)了“酷空間”，將設(shè)計(jì)功能擴(kuò)展至商業(yè)及工業(yè)空間。同時(shí)，在大模型的加持下，推出了面向室內(nèi)環(huán)境AI開發(fā)的下一代空間智能解決方案“群核空間智能平臺(tái)”。

憑借獨(dú)樹一幟的技術(shù)實(shí)力和豐富的功能，群核科技的用戶數(shù)量持續(xù)增長。截至2024年前三季度，公司服務(wù)的個(gè)人客戶數(shù)量已超過41萬名，企業(yè)客戶數(shù)量超過4.55萬名。平臺(tái)的月活躍用戶數(shù)達(dá)到270萬，成為全球最大的空間設(shè)計(jì)平臺(tái)，并以22.2%的營收份額位居國內(nèi)第一。

然而，群核科技的野心遠(yuǎn)不止于此。在公司的愿景中，家居SaaS產(chǎn)品只是其實(shí)現(xiàn)“物理世界模擬器”夢想的手段。算力、算法和數(shù)據(jù)是構(gòu)建這一夢想的三大基石。群核科技通過構(gòu)建由5400臺(tái)服務(wù)器組成的GPU集群，以及積累3.62億個(gè)3D模型及空間設(shè)計(jì)元素，形成了獨(dú)特的“物理世界模擬器”。

這一模擬器不僅能夠?yàn)榧已b、工業(yè)/商業(yè)以及電子商務(wù)等領(lǐng)域提供合成數(shù)據(jù)支持，還能夠?yàn)闄C(jī)器人等需要真實(shí)物理場景訓(xùn)練的產(chǎn)品提供模擬環(huán)境。理論上，任何需要在現(xiàn)實(shí)環(huán)境中訓(xùn)練的產(chǎn)品，都是群核科技潛在的市場。通過合成數(shù)據(jù)進(jìn)行機(jī)器人訓(xùn)練，能夠達(dá)到與真實(shí)世界95%的正確率，且更具性價(jià)比和可擴(kuò)展性。

然而，偉大的夢想往往伴隨著高昂的代價(jià)。IPO申請書顯示，群核科技在研發(fā)方面的投入巨大，2022年至2024年前三季度，研發(fā)投入分別占同期公司營收的72.9%、58.9%和47.6%。盡管公司業(yè)績逐年向好，毛利率持續(xù)增長，但由于巨額的營銷費(fèi)用和研發(fā)支出，公司至今仍未能實(shí)現(xiàn)盈利。

近年來，盡管公司不斷豐富產(chǎn)品功能吸引大量用戶，業(yè)績也有所提升，但巨額的營銷和研發(fā)支出仍吞噬了所有的毛利潤。同時(shí)，受到外部環(huán)境和投資者情緒的影響，群核科技在美股上市計(jì)劃受挫后，賬面現(xiàn)金保有量持續(xù)縮水。在自身造血能力不足且未獲得新融資的前提下，公司急于通過港股上市來籌集資金，以支撐其夢想的實(shí)現(xiàn)。

群核科技的創(chuàng)始人黃曉煌曾笑談道：“我們的夢想當(dāng)然是越大越好，比如成為1000億美元以上的世界級TOP科技公司。”然而，在夢想照進(jìn)現(xiàn)實(shí)之前，群核科技仍需跨越重重挑戰(zhàn)。