在飲品市場(chǎng)風(fēng)起云涌的競(jìng)爭(zhēng)中，蜜雪冰城再次邁出關(guān)鍵步伐，向港交所遞交了上市申請(qǐng)，并在情人節(jié)當(dāng)天順利通過聆訊，隨后于2月21日正式啟動(dòng)公開招股。市場(chǎng)反應(yīng)熱烈，投資者對(duì)這家以低價(jià)策略聞名的飲品巨頭充滿期待。

提及蜜雪冰城，大眾首先聯(lián)想到的往往是其標(biāo)志性的6元珍珠奶茶。這款飲品以其親民的價(jià)格，不僅為蜜雪冰城贏得了廣泛的市場(chǎng)認(rèn)可，更確立了其在現(xiàn)制飲品界的領(lǐng)先地位。然而，深入探究其招股說明書后，不難發(fā)現(xiàn)，6元并非蜜雪冰城成功的全部奧秘。

實(shí)際上，蜜雪冰城的真正業(yè)務(wù)是向加盟商出售現(xiàn)制飲品原材料。這些原材料的成本、售價(jià)及其構(gòu)成的毛利率，才是揭示這家公司運(yùn)營(yíng)本質(zhì)的關(guān)鍵。以一杯6元的中杯珍珠奶茶為例，通過官方披露的門店堂食毛利率55%計(jì)算，加盟商的原材料采購(gòu)成本約為2.7元。進(jìn)一步結(jié)合公司整體毛利率32.37%（2024年前三季度數(shù)據(jù)），可以推算出生產(chǎn)端成本僅為1.826元。

再細(xì)化分析，這杯奶茶的原材料成本包括食品原料和包裝成本兩部分。其中，包裝成本約為0.32元，因此可食用部分的原料成本僅為1.5元左右。這一極低的成本要求蜜雪冰城必須在保證質(zhì)量的前提下，通過大規(guī)模上游產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)來壓低生產(chǎn)成本，為加盟商和公司自身創(chuàng)造利潤(rùn)空間。

這種極限成本控制策略，也直接影響了蜜雪冰城的產(chǎn)品選擇。例如，由于鮮奶成本較高，蜜雪冰城的珍珠奶茶選擇了奶茶粉沖泡而非鮮奶制作。這一策略雖然略顯“不高級(jí)”，但卻符合其大眾市場(chǎng)的定位，讓許多人在冬日里感受到了溫暖。

招股書中透露，蜜雪冰城在河南、海南等地?fù)碛形宕笊a(chǎn)基地，總占地面積近80萬平方米，年綜合產(chǎn)能高達(dá)165萬噸。其中，河南生產(chǎn)基地能夠生產(chǎn)七大類食材，是公司的核心生產(chǎn)基地。蜜雪冰城還在原材料產(chǎn)地建設(shè)工廠，如四川的雪王農(nóng)業(yè)公司，通過融合農(nóng)業(yè)種植和工業(yè)加工，從源頭把控原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

除了生產(chǎn)基地建設(shè)外，蜜雪冰城還通過大規(guī)模采購(gòu)獲得議價(jià)能力，以低于行業(yè)平均水平的價(jià)格采購(gòu)核心原材料。這種供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)成為了其維持低價(jià)戰(zhàn)略的核心壁壘。

蜜雪冰城在2024年底的門店數(shù)量已突破4.6萬家，覆蓋中國(guó)及海外11個(gè)國(guó)家，成為全球最大的現(xiàn)制飲品企業(yè)。其主流產(chǎn)品如珍珠奶茶、檸檬水等均采用“工廠-店”模式生產(chǎn)，即工廠預(yù)制壓縮原料再到店沖泡。這種模式雖然限制了產(chǎn)品的上限，但也確保了低價(jià)戰(zhàn)略的有效實(shí)施。

為了進(jìn)一步提升競(jìng)爭(zhēng)力，蜜雪冰城還在2024年宣布與君樂寶共建“雪王牧場(chǎng)”，實(shí)現(xiàn)自有奶源。這一舉措使得蜜雪冰城能夠在牛奶采購(gòu)上去掉中間環(huán)節(jié)，以低于市場(chǎng)的價(jià)格供應(yīng)原奶。然而，即便實(shí)現(xiàn)了自有奶源，由于原奶生產(chǎn)成本剛性較大，部分鮮奶基底產(chǎn)品的利潤(rùn)空間仍然有限。

在海外市場(chǎng)方面，蜜雪冰城也在積極拓展。目前已在11個(gè)海外國(guó)家開店，并登陸了肯尼亞內(nèi)羅畢等地。這一全球化戰(zhàn)略不僅有助于緩解國(guó)內(nèi)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，也為公司帶來了新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

然而，低價(jià)戰(zhàn)略并非沒有挑戰(zhàn)。例如，蜜雪冰城曾推出的1元冰杯雖然贏得了消費(fèi)者認(rèn)可，但由于價(jià)格過低導(dǎo)致加盟商毛利受損。部分店鋪甚至因冰塊庫(kù)存緊張而選擇限量供應(yīng)或下架該產(chǎn)品。這一事件再次凸顯了低價(jià)戰(zhàn)略在實(shí)施過程中的復(fù)雜性。

盡管如此，蜜雪冰城仍然以其獨(dú)特的“工廠-店”模式和極致的成本控制能力，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的飲品市場(chǎng)中脫穎而出。隨著上市進(jìn)程的推進(jìn)，這家胖乎乎的雪王有望成為資本市場(chǎng)的新寵兒，繼續(xù)書寫其低價(jià)經(jīng)濟(jì)的傳奇篇章。