近期,黃金市場掀起了一股前所未有的熱潮,金價連續(xù)第九周攀升,不僅帶動了黃金相關(guān)投資的激增,還使得金飾價格逼近900元/克的關(guān)口。令人矚目的是,在這場金價飆升的風潮中,老鋪黃金(06181.HK)的門店前排起了長龍,代購業(yè)務(wù)也隨之紅火起來。
在通常的邏輯中,金價上漲往往會導致黃金消費市場的降溫,但老鋪黃金卻打破了這一常規(guī)。不僅金價上漲沒有阻礙消費者的熱情,反而引發(fā)了更多的搶購和收藏行為。2月20日晚,老鋪黃金宣布漲價,這一消息并未引起消費者的不滿,反而進一步點燃了市場的熱情。次日,老鋪黃金的股價也隨之大漲17.10%。
自去年6月在港交所上市以來,老鋪黃金的表現(xiàn)一直令人矚目。上市首日,其股價便大漲72.84%,打破了港股市場常見的破發(fā)現(xiàn)象。如今,其股價已經(jīng)從40.5港元的發(fā)行價飆升至500港元以上,漲幅超過十倍。這一成績的取得,與老鋪黃金出色的業(yè)績表現(xiàn)密不可分。2023年,公司營收同比增長146%,歸母凈利潤更是暴漲340%;而2024年的歸母凈利潤預(yù)計將達到14億元至15億元,同比增長236%至260%。
老鋪黃金之所以能夠走出與同行截然不同的曲線,主要得益于其專注于高端市場的戰(zhàn)略定位。在金價上漲的背景下,老鋪黃金持續(xù)加碼黃金的投資消費,滿足了當前市場的需求。其目標客群為高凈值客戶,對價格敏感度相對較低,且其采用的古法工藝賦予了產(chǎn)品獨特的文化價值和社交價值,有效緩解了金價波動對消費的影響。老鋪黃金采用類似奢侈品的“一口價”定價模式,產(chǎn)品均價在1萬至2.5萬元之間,價格相對穩(wěn)定。
與此同時,老鋪黃金的產(chǎn)品流通性也相對較好。與傳統(tǒng)金飾按克重回收、工費歸零的方式不同,老鋪黃金的回收方式更接近一線奢侈品牌,按產(chǎn)品售價的7到8折進行回收,使得購買行為更像是一種有保障的投資。這種獨特的回收機制進一步增強了消費者的購買信心。
然而,在金價上漲的浪潮中,并非所有金飾企業(yè)都能如老鋪黃金般風光無限。絕大多數(shù)傳統(tǒng)金飾企業(yè)正面臨著巨大的壓力。金價透明使得金飾企業(yè)只能賺取微薄的加工費,而金價上漲則進一步推高了它們的成本。過去依賴走量盈利的模式如今已難以為繼,黃金消費市場降溫,工藝和品牌等因素已無法有效激發(fā)消費者的購買欲望。
明牌珠寶(002574.SZ)預(yù)計2024年歸母凈利潤將大幅下滑超過80%。老牌黃金零售企業(yè)如老鳳祥(600612.SH)和周大生(002867.SH)也倍感壓力。2024年前三季度,這兩家企業(yè)的營收和歸母凈利潤均出現(xiàn)同比下滑。更加追求穩(wěn)健、習慣借助黃金對沖來平抑周期的港資金飾品牌們也未能幸免于難。周大福(01929.HK)、周生生(00116.HK)和六福集團(00590.HK)的業(yè)績表現(xiàn)同樣不容樂觀。
與下游企業(yè)的落寞形成鮮明對比的是,黃金上游企業(yè)正迎來一個真正的“黃金時代”。隨著金價走勢愈發(fā)強勁,擁有自有礦山的黃金上游企業(yè)業(yè)績暴增。已披露2024年業(yè)績預(yù)告的八家金礦上市公司中,七家公司歸母凈利潤呈現(xiàn)增長態(tài)勢,其中五家公司更是創(chuàng)下了上市以來的新高。靈寶黃金、赤峰黃金(600988.SH)的歸母凈利潤同比增長均超過110%。紫金礦業(yè)(601899.SH)更是行業(yè)中的佼佼者,預(yù)計2024年歸母凈利潤將達到約320億元,日賺近億元。
得益于自有礦山生產(chǎn)的黃金量價齊升,2023年還虧損2.74億元的西部黃金,預(yù)計2024年將實現(xiàn)歸母凈利潤2.40億元至3.20億元,同比增長約187.6%至216.8%。國內(nèi)黃金上游企業(yè)不僅在國內(nèi)增儲上產(chǎn),還積極尋求海外礦業(yè)并購。例如,紫金礦業(yè)去年年底相繼完成了對加納阿基姆金礦項目、秘魯拉阿雷納銅金礦項目的收購,計劃2025年礦產(chǎn)金達到85噸,較去年預(yù)計同比增長16%。
當前,黃金市場整體呈現(xiàn)出上游企業(yè)摩拳擦掌、下游企業(yè)普遍承壓的態(tài)勢。這一趨勢能否持續(xù),還需時間給出答案。