近期，零跑汽車（9863.HK）在股市中的表現(xiàn)猶如過山車般驚心動魄。3月20日，其股價在盤中一度高漲，最高漲幅超過5%，達(dá)到了53.2港元/股的歷史新高。然而，好景不長，次日股價便大幅下跌超過8%，最終報收于48.35港元/股。

零跑汽車近期備受二級市場關(guān)注，一方面是因?yàn)槠銪10車型在上市后48小時內(nèi)預(yù)售訂單量超過了3.1萬輛，另一方面則是因?yàn)榱闩芏麻L朱江明透露公司正在布局人形機(jī)器人領(lǐng)域。這一系列消息使得零跑汽車成為了資本市場的焦點(diǎn)。

回顧過去一年，零跑汽車同樣受到了消費(fèi)者的青睞。2024年全年銷量達(dá)到了29.3萬輛，而今年的銷量指引更是高達(dá)50-60萬輛。然而，盡管零跑汽車已經(jīng)從低谷中走出，但在“智駕平權(quán)”新一輪的價格戰(zhàn)中，它仍有許多挑戰(zhàn)需要面對。

零跑汽車的崛起堪稱車圈中的“重生爽文”。從2024年的銷量數(shù)據(jù)來看，零跑汽車賣出了29.3萬輛車，是前一年的兩倍還多。更重要的是，隨著銷量規(guī)模的上升，零跑的降本能力也在增強(qiáng)。2024年第四季度的毛利率達(dá)到了13.3%，雖然略低于小鵬汽車的14.3%，但考慮到零跑汽車的均車單價為11.1萬元，遠(yuǎn)低于小鵬的16.2萬元，這足以說明零跑在生產(chǎn)成本控制方面的出色表現(xiàn)。

在營銷費(fèi)用方面，零跑汽車也展現(xiàn)出了良好的控制力。2024年，零跑的營銷費(fèi)用為21.4億元，同比增加18.9%，而營收則同比增加了92%至321.6億元。即使是在汽車銷售淡季，零跑的單月銷量也保持在4萬輛的水平，并且沒有為了沖業(yè)績而大幅降價，只是推出了金融貼息方案和置換補(bǔ)貼。

零跑汽車的流量在很大程度上是“自來水”，而非以價換量的短期效果。這一點(diǎn)從其高于預(yù)期的銷量預(yù)測指引中也可以得到印證。2025年，零跑的銷量目標(biāo)達(dá)到了50-60萬輛，同比增幅達(dá)到70%-104%，這超過了之前的市場預(yù)期，也體現(xiàn)了零跑對于銷量持續(xù)增長的信心。

零跑汽車的成功并非偶然。它采用了自研自產(chǎn)的策略，使得C系列車型在市場上大放異彩。同時，上游供應(yīng)商采購價格的下降也為零跑的“降本”做出了貢獻(xiàn)。爆款車型、自研能力和供應(yīng)商降價共同造就了零跑“能賣也能賺”的結(jié)果。在2024年第四季度，零跑汽車實(shí)現(xiàn)了單季度的經(jīng)營利潤轉(zhuǎn)正。

然而，零跑汽車要想在激烈的市場競爭中站穩(wěn)腳跟，還需要在智駕領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力。盡管零跑已經(jīng)計劃在2025年第一季度實(shí)現(xiàn)城市快速路及高架NAP功能的全國覆蓋，并將在下半年推出城區(qū)高階智駕功能，但與頭部企業(yè)相比，零跑的智駕方案仍存在技術(shù)代差。

零跑汽車已經(jīng)意識到了這一點(diǎn)，并加大了在智駕領(lǐng)域的投入。朱江明在智駕年會后表示，再節(jié)儉也不能減少智駕的投入。然而，與頭部企業(yè)相比，零跑在研發(fā)投入上還存在一定的差距。因此，如何在保持銷量的同時，不斷提升智駕技術(shù)水平，將是零跑汽車未來發(fā)展的重要課題。