零食行業(yè)正經(jīng)歷一場前所未有的洗牌風暴，其中鹵味領域的巨頭們尤為引人注目。

想當年，絕味食品以其迅猛的擴張速度和亮眼的業(yè)績，在資本市場上風光無限，市值一度突破600億大關。從2017年至2020年，絕味食品的門店數(shù)量激增，從9053家躍升至12399家，營收也隨之水漲船高，從38.5億攀升至52.76億。這個源自長沙南門口的小小鹵味品牌，創(chuàng)造了鹵制品行業(yè)的增長奇跡。

然而，時過境遷，如今的絕味食品卻陷入了困境。據(jù)最新財報顯示，2024年絕味食品實現(xiàn)營收62.57億元，同比下滑13.84%；歸母凈利潤為2.27億元，同比暴跌34.04%。進入2025年，這一頹勢并未得到扭轉(zhuǎn)，一季度業(yè)績繼續(xù)下滑，營收同比下降11.47%，凈利潤同比下降27.29%。

從更長的時間周期來看，絕味食品近兩年來的業(yè)績持續(xù)下滑，股價也隨之下跌。截至4月21日收盤，絕味食品股價僅為17.28元/股，總市值縮水至105億。與最高點相比，股價縮水超過八成，市值蒸發(fā)約500億。

絕味食品的困境，實際上也是整個鹵味行業(yè)的縮影。鹵味三巨頭中的另外兩家——周黑鴨和煌上煌，同樣面臨著業(yè)績下滑的困境。財報顯示，2024年周黑鴨實現(xiàn)營收24.51億，同比下滑10.66%；凈利潤9820萬，同比下滑15.03%。而煌上煌2024年實現(xiàn)營收17.39億，同比下滑9.44%；凈利潤4033萬，同比下滑42.86%。三巨頭集體陷入業(yè)績瓶頸，引發(fā)了業(yè)界的廣泛關注。

那么，究竟是什么原因?qū)е铝他u味上市公司集體陷入困境呢？一方面，行業(yè)紅利正在消退。據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年10月，全國的鹵制品門店數(shù)約為24萬家，但近一年凈關店約2.3萬家，門店整體呈現(xiàn)收縮態(tài)勢。鹵味行業(yè)進入瓶頸期，高價格與品質(zhì)不對等的問題日益凸顯，消費者更加理性，可替代產(chǎn)品眾多，導致整個鹵制品行業(yè)受到?jīng)_擊。

另一方面，原材料價格的大幅波動也給鹵味企業(yè)帶來了巨大的壓力。作為鹵制品行業(yè)的核心原材料，鴨脖、鴨掌等鴨副產(chǎn)品占絕味食品原材料采購金額的50%以上。然而，近年來原材料價格受養(yǎng)殖成本、飼料價格及供需關系等多重因素影響，波動幅度巨大。例如，在2021到2023年期間，鴨副價格暴漲，其中鴨脖的單價從12元/kg飆升至27元/kg。雖然到2023年下半年價格有所回落，但由于成本調(diào)整的滯后性，鹵味企業(yè)的盈利能力并未得到顯著提升。

面對原材料價格的上漲，絕味食品等鹵味企業(yè)不得不選擇提價。然而，多次提價后，消費者對價格的敏感度飆升，需求呈現(xiàn)下滑態(tài)勢。更糟糕的是，在原材料價格回落后，絕味食品等鹵味企業(yè)并未及時調(diào)低價格，導致需求進一步減少。這種操作方式最終導致了鹵味企業(yè)陷入了一個惡性循環(huán)：售價提高導致需求減少，需求減少又進一步壓縮了企業(yè)的利潤空間。

絕味食品的商業(yè)模式也面臨著挑戰(zhàn)。其高度依賴加盟商的擴張模式，在需求下滑的背景下顯得難以為繼。近年來，絕味食品的門店數(shù)量不增反減，經(jīng)營策略也不得不從“跑馬圈地”轉(zhuǎn)向精耕細作。然而，這種策略調(diào)整并未能顯著提升絕味食品的業(yè)績。

在主營業(yè)務陷入困境的同時，絕味食品試圖通過對外投資來帶動業(yè)績提升。然而，受餐飲行業(yè)不景氣的影響，這條“捷徑”同樣走不通。近年來，絕味食品的投資收益持續(xù)虧損，累計虧損額已超過3.7億元。

如今的絕味食品，無論是通過正常經(jīng)營還是對外投資，都難以走出困境。這個曾經(jīng)風光無限的鹵味巨頭，如今似乎已走入了“死胡同”。