醫(yī)美行業(yè)的格局，風(fēng)云君提前一年已預(yù)見。
作者 | 蕭瑟
編輯 | 小白
10月23日至24日盤前，滬深京三市共202家公司發(fā)布三季報(bào)，規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大。
其中有99家前三季度實(shí)現(xiàn)凈利潤同比增長，73家公司凈利潤過億，整體公司質(zhì)量和業(yè)績表現(xiàn)較前幾日都有所下滑。
新和成（002001.SZ）、歌爾股份（002241.SZ）兩家頭部公司的增長，也驗(yàn)證了我們不久前對(duì)維生素、消費(fèi)電子的行業(yè)邏輯。
當(dāng)然，我們今天要看的還是新機(jī)會(huì)。
只聽新人笑，未聞舊人哭
前三季度，愛美客實(shí)現(xiàn)總營收23.76億，同比增長9.5%，歸母凈利潤15.86億，同比增長11.8%。
雖說接近95%的超高毛利率得以維持，但相較于2020-2023年間收入利潤兩端3年4倍的爆炸式增長，2024年的這點(diǎn)增速明顯不夠看。
分季度來看，第三季度愛美客的凈利潤同比增幅僅剩下2.1%，業(yè)績?cè)鲩L失速更加明顯。
從兩大龍頭的情況看，醫(yī)美景氣度隱隱有退潮態(tài)勢(shì)。
無論是增速還是盈利能力，當(dāng)前的錦波生物都不免讓人聯(lián)想到剛上市時(shí)的愛美客。
早在錦波生物上市前，風(fēng)云君就曾有過深入研究，得到的結(jié)論是這家公司會(huì)是愛美客乃至醫(yī)美行業(yè)的顛覆者。
理由也很簡單，錦波生物的主營產(chǎn)品注射膠原蛋白，在醫(yī)美效果上要明顯優(yōu)于愛美客、華熙生物等一眾老牌龍頭主打的玻尿酸，詳細(xì)原因都寫在這篇報(bào)告中。
從2024年前三季度的業(yè)績看，愛美客的增長失速、華熙生物的連年下滑、錦波生物的持續(xù)爆發(fā)，都是對(duì)上述結(jié)論的印證。
醫(yī)美作為一個(gè)新興行業(yè)，新產(chǎn)品層出不窮、生命周期迭代迅速都是家常便飯。
當(dāng)前環(huán)境下，大熱的重組蛋白確實(shí)是值得關(guān)注的方向，錦波生物亦有望復(fù)刻愛美客曾走過的進(jìn)階路徑。
國產(chǎn)寵物品牌初露鋒芒
既然說到了醫(yī)美，我們就再看下另一大新消費(fèi)品類——寵物。
主營寵物墊的依依股份（001206.SZ）三季報(bào)業(yè)績同樣表現(xiàn)不錯(cuò)，利潤端有70%的增長。
這樣看寵物消費(fèi)行業(yè)也是一個(gè)高景氣度的方向。
從市場規(guī)模看，作為城市化催生的新興消費(fèi)領(lǐng)域，近10年來國內(nèi)寵物市場規(guī)模在持續(xù)增長，2023年接近2,800億，預(yù)計(jì)至2028年還將突破4,000億。
在國內(nèi)龐大的人口基數(shù)面加持下，寵物消費(fèi)確實(shí)是坡長雪厚的優(yōu)質(zhì)賽道。
雖說空間很大，但上述幾家寵物公司的業(yè)績?cè)龇鶇s遠(yuǎn)高于行業(yè)，增長主因?qū)崉t來自自有品牌的崛起。
拿中寵股份、佩蒂股份、乖寶寵物三家寵物食品公司來說，早年間都以為國外企業(yè)提供OEM/ODM代工服務(wù)起家，近年來都在積極推行自有品牌轉(zhuǎn)型，并以此搶占國內(nèi)市場。
而從三季報(bào)看，自有品牌建設(shè)都已經(jīng)到了業(yè)績兌現(xiàn)的節(jié)點(diǎn)。
中寵股份方面，旗下“頑皮”、“ZEAL“、“Toptrees領(lǐng)先“三大自主品牌的格局已十分清晰，且在前三季度，境內(nèi)業(yè)務(wù)已實(shí)現(xiàn)全面盈利。
佩蒂股份在國內(nèi)市場同樣實(shí)施多品牌策略，但框架并不算明晰，“爵宴“、“好適嘉“是其中規(guī)模較大的兩個(gè)。
從效果上看，2024年佩蒂股份的自有品牌同樣取得了不錯(cuò)的進(jìn)展。
乖寶寵物則擁有“麥富迪”、“弗列加特”兩大核心品牌，且目前其國內(nèi)業(yè)務(wù)在三家公司中處于領(lǐng)先地位，2023年境內(nèi)收入已是境外收入的2倍。
在寵物食品這個(gè)新興賽道中，幾家國內(nèi)上市公司都算是拿到了參賽資格，且憑借著多年代工經(jīng)驗(yàn)，在供應(yīng)鏈方向相較于進(jìn)口品牌是有優(yōu)勢(shì)的。
根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)，2023年“麥富迪”、“頑皮”兩個(gè)國產(chǎn)品牌的市占率分別為5.5%、2.3%，已是國內(nèi)市場中第二、三大品牌。
至于未來各大國產(chǎn)品牌能否跑出成績、能跑多遠(yuǎn)，就各憑本事了。
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