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11月29日，遠達環(huán)保再度漲停，市場情緒火熱。

注意到，這筆國電投水電資產(chǎn)“回A” 的“蛇吞象”并購重組仍在初期階段，標的資產(chǎn)評估值及交易價格尚未確定，尚需滿足多項條件及取得相關主管部門審批后方可實施。

今日，前段時間曾經(jīng)12板的“并購重組妖股”遠達環(huán)保（600292.SH）業(yè)績會召開，面對重組進度詢問，公司證券事務代表鄧立春表示：“重大資產(chǎn)重組工作正按工作計劃正常推進，目前的主要工作是對收購資產(chǎn)范圍的確認及審計、評估等工作?！?/p>

對于市場上傳播甚廣、熱度較高的“公司計劃在三年內(nèi)實現(xiàn)裝機容量翻倍，成為全球最大的綜合性清潔能源上市公司”的市場描述，遠達環(huán)保董事會秘書凌娟回復稱，公司未提及這一重組目標。

今年前三季度，遠達環(huán)保經(jīng)營狀況變動不大，公司整體毛利率略下滑，銷售毛利率同比下降1.24%，近年維持下降趨勢；實現(xiàn)30.96億元，同比上升6.69%；歸母凈利潤8836.66萬元，同比下降0.34%。

遠達環(huán)保歷年凈利潤表現(xiàn)，圖源：eniu.com

繼10月遠達環(huán)保重組正式公開以來，知名游資粉葛席位東亞前海、上海溧陽路等前期強力介入，連續(xù)拉板，步入11月，寧波桑田路、國投證券北京遠大路、國君宜昌珍珠路等活躍游資席位接棒熱炒，遠達環(huán)保一度站上53.3元歷史新高，波動劇烈。

注意到，即便股價已然翻倍，但“蛇吞象”交易背后國電投旗下的優(yōu)質(zhì)水電資產(chǎn)規(guī)模龐大，遠達環(huán)保當下或仍處于估值洼地。

公告顯示，遠達環(huán)保本次擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買中國電力、湘投國際合計持有的五凌電力100%股權以及廣西公司持有的長洲水電64.93%股權，并向不超過35名符合條件的特定投資者發(fā)行股份募集配套資金。

本次定增股份發(fā)行價為6.55元/股，較公司股票停牌前一個交易日收盤價5.42元/股溢價20.85%。本次擬募集配套資金的總額不超過本次交易中以發(fā)行股份方式購買資產(chǎn)的交易價格的100%，且發(fā)行股份數(shù)量不超過本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)完成后上市公司總股本的30%。測算，上市公司當下股本為7.81億股，則發(fā)行股份數(shù)量上限為2.343億股。

圖源：公司公告

公告顯示，五凌電力2023年、2024年H1營收分別為44.72億元、31.5億元，凈利潤分別為-4.52億元、7.01億元，長洲水電營收分別為8.76億元、3.91億元，凈利潤分別為2.64億元、1.75億元。

重組完成后，遠達環(huán)保年度利潤數(shù)據(jù)或?qū)⒊^10億元，約為2023年的22倍。

作為“蛇吞象”的對手方，中電國際的“回A”計劃或也持續(xù)為遠達環(huán)保注入動力。

2004年，中電國際以其主要資產(chǎn)中國電力（02380.HK）在港交所主板上市，成為原五大發(fā)電集團中首家紅籌上市公司。2006年，中電國收購上海電力25%股權；2009年，收購五凌電力63%股權，為在港股清潔能源比例最高的中國獨立發(fā)電商。

2019年，子公司中電新能源私有化退市，3年后，其資產(chǎn)被重組置入中國電力。2022年底，中電國際的清潔能源裝機達到3448萬千瓦，占中電國際總裝機容量的比例超過62%；其中，中國電力的清潔能源裝機達到2051.9萬千瓦。

重組對象五凌電力為中國電力擁有63%權益的附屬公司，主要在湖南、貴州、四川及新疆從事水電、風電及其他清潔能源發(fā)電的開發(fā)、投資、生產(chǎn)和供應；長洲水電由中國電力持有64.93%的股權，主要在廣西從事水電、風電及光伏的開發(fā)、投資、生產(chǎn)和供應。

重組順利完成后，遠達環(huán)保將建設為國家電投在中國境內(nèi)的水電資產(chǎn)整合平臺；中國電力通過對遠達環(huán)保的控股權，進一步鞏固作為國家電投綜合清潔能源旗艦上市平臺的地位。

另有證券交易機構發(fā)布研報表示，國家電投籌劃的遠大環(huán)保資產(chǎn)重組可視作中國電力水電資產(chǎn)“回A”，至于中國電力的風、光資產(chǎn)，管理層明確回應會保留在中國電力，并繼續(xù)整體“回A”的計劃。（本文首發(fā)，作者｜黃田）