非洲嬰兒紙尿褲市場的領(lǐng)頭羊，樂舒適有限公司（以下簡稱“樂舒適”），近日遞交了招股說明書，意圖在港股市場實(shí)現(xiàn)IPO上市。這家企業(yè)以其低價(jià)策略和龐大的銷售數(shù)量，在非洲市場占據(jù)了一席之地。

樂舒適是一家專注于非洲、拉美及中亞等新興市場的國際化衛(wèi)生用品公司，產(chǎn)品涵蓋嬰兒紙尿褲、拉拉褲、衛(wèi)生巾和濕巾等。在2022年至2024年前三季度期間，公司的營業(yè)收入持續(xù)增長，分別達(dá)到3.199億美元、4.114億美元和3.344億美元，利潤也呈現(xiàn)出顯著增長的趨勢。

嬰兒紙尿褲是樂舒適的核心產(chǎn)品，其銷售收入在報(bào)告期內(nèi)分別占公司總收入的78.4%、78.7%和75.3%。Softcare作為樂舒適的主打品牌，其銷售收入在同期內(nèi)分別占公司總營收的78.8%、77.6%和78.7%。樂舒適嬰兒紙尿褲的銷量也頗為可觀，報(bào)告期內(nèi)分別售出29.95億片、37.14億片和30.36億片。

樂舒適的嬰兒紙尿褲之所以能夠席卷非洲市場，其低價(jià)策略功不可沒。數(shù)據(jù)顯示，2023年，樂舒適主打品牌Softcare的嬰兒紙尿褲平均售價(jià)為9.27美分/片，遠(yuǎn)低于競爭對手寶潔和金佰利在非洲市場的平均售價(jià)，分別為11.58美分/片和11.38美分/片。然而，盡管主打低價(jià)，樂舒適的盈利能力卻逐年增強(qiáng)，報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率分別為23%、34.9%和35.4%，尤其是在2023年，綜合毛利率同比增長了近12個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，樂舒適在非洲市場的份額相當(dāng)可觀，按銷量計(jì)，公司嬰兒紙尿褲和衛(wèi)生巾的市場份額位居非洲第一，按銷售收入計(jì)，則位列非洲第二。這一成績的取得，與其低價(jià)策略、高質(zhì)量的產(chǎn)品以及強(qiáng)大的品牌影響力密不可分。

然而，樂舒適的歷史淵源卻與森大集團(tuán)緊密相連。樂舒適最初作為森大集團(tuán)的內(nèi)部業(yè)務(wù)分部開展業(yè)務(wù)，直至2022年才從森大集團(tuán)獨(dú)立出來。盡管已經(jīng)獨(dú)立，但樂舒適與森大集團(tuán)之間的交易仍然頻繁。報(bào)告期內(nèi)，樂舒適向森大集團(tuán)采購的金額分別占公司總采購金額的一定比例，森大集團(tuán)始終是樂舒適的前五大供應(yīng)商之一。這一關(guān)聯(lián)交易情況引發(fā)了市場對樂舒適獨(dú)立性的關(guān)注。

樂舒適在分紅方面也相當(dāng)慷慨。報(bào)告期內(nèi)，公司向股東宣派了中期股息，其中沈延昌及楊艷娟夫婦作為樂舒適的大股東，通過其控制的Century BVI獲得了不菲的現(xiàn)金分紅。然而，與此同時(shí)，樂舒適在員工社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金方面的欠繳金額卻引起了人們的關(guān)注。報(bào)告期內(nèi)，欠繳金額分別為90萬美元、50萬美元和20萬美元，這一行為可能對公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

樂舒適表示，若被有關(guān)部門要求補(bǔ)足社會(huì)保險(xiǎn)及住房公積金差額或以其他方式受到處罰，公司的財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績可能受到重大不利影響。盡管如此，樂舒適仍以其強(qiáng)大的市場競爭力和品牌影響力，繼續(xù)在非洲市場穩(wěn)扎穩(wěn)打，尋求更大的發(fā)展空間。