近期，人形機(jī)器人領(lǐng)域遭遇了一記重錘，高盛發(fā)布的一份研究報告給市場熱情潑了一盆冷水。高盛分析師JacquelineDu團(tuán)隊實(shí)地調(diào)研宇樹科技后指出，人形機(jī)器人技術(shù)拐點(diǎn)尚未明朗，距離真正投入使用還有很長的路要走。報告中提到，宇樹科技的H1機(jī)器人僅有19個自由度，無法勝任復(fù)雜精細(xì)的任務(wù)，預(yù)計2-3年內(nèi)難以達(dá)到人類工人的效率水平，5-10年后才可能看到實(shí)際意義上的應(yīng)用，目前出貨量僅幾百臺，主要用于滿足實(shí)驗(yàn)室等需求。

這份研報一出，人形機(jī)器人概念股應(yīng)聲下跌，2月28日，包括埃夫特-U、漢威科技在內(nèi)的20多只概念股跌幅不低于10%。市場對此反應(yīng)強(qiáng)烈，關(guān)于高盛是否“戳破”了人形機(jī)器人泡沫的討論不絕于耳，同時也出現(xiàn)了反對的聲音。跳出情緒化的討論，高盛的研報實(shí)際上是在提醒市場，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的發(fā)展并非一蹴而就，現(xiàn)有的技術(shù)尚不足以支撐起廠商描繪的宏偉藍(lán)圖。

盡管高盛對人形機(jī)器人整體持謹(jǐn)慎態(tài)度，但投行界對于人形機(jī)器人領(lǐng)域的上游核心零部件廠商卻普遍看好。摩根士丹利、花旗等投行也表達(dá)了對人形機(jī)器人領(lǐng)域的看法，盡管在具體預(yù)測上有所差異，但都一致認(rèn)為人形機(jī)器人是大勢所趨，而上游核心零部件環(huán)節(jié)更是潛力巨大。這些投行認(rèn)為，上游環(huán)節(jié)的技術(shù)護(hù)城河深、認(rèn)證壁壘強(qiáng)、具有多場景應(yīng)用的橫向擴(kuò)展能力，且溢價能力強(qiáng)，是資本市場爭相押注的熱門。

具體來看，摩根士丹利和高盛分別發(fā)布的報告中提到，中國在人形機(jī)器人硬件制造領(lǐng)域占據(jù)主導(dǎo)地位。摩根士丹利的報告指出，全球人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈百強(qiáng)企業(yè)中，中國占35家，其中68.5%集中于“身體”模塊，拓普集團(tuán)、三花智控、綠的諧波等企業(yè)成為關(guān)鍵供應(yīng)商。高盛則認(rèn)為，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈中最引人注目的投資機(jī)會集中在供應(yīng)鏈組件領(lǐng)域，中國在諧波減速機(jī)、執(zhí)行器組件等領(lǐng)域的成本控制能力顯著。

關(guān)于人形機(jī)器人的實(shí)用性，市場存在廣泛的討論。一方面，隨著勞動力市場的變化，繁瑣重復(fù)的工廠工作不再是勞動力的首選，人形機(jī)器人可以作為解決方案之一，改善工廠生產(chǎn)現(xiàn)狀。人形機(jī)器人的泛化能力強(qiáng)、靈活性高、精細(xì)化操作能力高，能解決工廠全面自動化的“最后一公里”。另一方面，人形機(jī)器人在救援場景中的應(yīng)用也備受期待，可以替代人類面臨高風(fēng)險的工作，以鋼鐵之軀沖到一線為后續(xù)救援提供支持。

然而，盡管需求真實(shí)存在，人形機(jī)器人技術(shù)的發(fā)展仍需時日。宇樹科技只是人形機(jī)器人領(lǐng)域的代表性玩家之一，其能力并不能代表所有人形機(jī)器人廠商。市場上已經(jīng)有其他廠商展示了人形機(jī)器人在工廠巡檢、配電、展覽、工廠裝配等場景的應(yīng)用能力。例如，“人形機(jī)器人第一股”優(yōu)必選就發(fā)布了人形機(jī)器人群體在工廠協(xié)同作業(yè)的視頻，展現(xiàn)了人形機(jī)器人在實(shí)際生產(chǎn)中的潛力。

高盛的研報無疑給人形機(jī)器人領(lǐng)域帶來了新的思考。自央視春晚后，人形機(jī)器人迎來了前所未有的熱度，但過熱之下也需要冷靜思考。如果只是一味地勾勒藍(lán)圖，堅信人形機(jī)器人的“iPhone時刻”已經(jīng)到來，可能會錯過“功能機(jī)打基礎(chǔ)”的時期，不利于人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。直面挑戰(zhàn)、解決挑戰(zhàn)才是關(guān)鍵。當(dāng)前人形機(jī)器人面臨的挑戰(zhàn)包括商業(yè)化場景同質(zhì)、工廠環(huán)境容錯率低等問題，需要尋找更多差異化落地場景，加強(qiáng)自身商業(yè)化壁壘，同時提前規(guī)范生產(chǎn)環(huán)節(jié)的“責(zé)任問題”。

整體來看，人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)正處于從概念驗(yàn)證到商業(yè)落地的關(guān)鍵階段。投行界的看法雖然有所差異，但都一致認(rèn)為上游核心零部件環(huán)節(jié)是技術(shù)壁壘與產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同的樞紐。精密減速器、高精度傳感器等“硬核元件”的突破，不僅關(guān)乎國產(chǎn)替代的敘事，更將定義人形機(jī)器人從實(shí)驗(yàn)室走向車間、從單點(diǎn)演示轉(zhuǎn)向規(guī)模復(fù)制的底層邏輯。然而，在狂歡之下仍需冷靜思考，過度聚焦短期資本敘事可能稀釋對基礎(chǔ)研發(fā)的耐心，同質(zhì)化場景競爭或?qū)⑼钢Ъ夹g(shù)紅利。唯有回歸產(chǎn)業(yè)本質(zhì)，夯實(shí)硬件性能、算法泛化、安全倫理等維度的基礎(chǔ)，同時構(gòu)建開放生態(tài)與標(biāo)準(zhǔn)體系，才能在喧囂中沉淀真正價值。